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| 2007-11-13 作者：倪金節 來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞 |
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如果把世界經(jīng)濟比作一只風(fēng)箏，那么美元就是牽引這只風(fēng)箏飛揚的那根線(xiàn)�；ヂ�(lián)網(wǎng)泡沫和“9·11”事件之前，強勢美元一直帶領(lǐng)著(zhù)世界經(jīng)濟在寬廣的軌道上健康地運行。然而美元在長(cháng)達60年的堅挺之后也感覺(jué)到“疲倦”了，要歇歇了�，F如今，以一籃子貨幣加權計算的美元指數比2001年7月創(chuàng )下的121.02的世紀高點(diǎn)已經(jīng)貶值了40％，而且在次級債風(fēng)波沖擊以及美國“雙赤字”依舊的背景下，美元的“跌跌不休”依然深不見(jiàn)底。若是牽引世界經(jīng)濟“風(fēng)箏”的美元之線(xiàn)斷了，世界經(jīng)濟的風(fēng)箏還能繼續高飛嗎？
的確，美國經(jīng)濟前景的不確定性和信貸泡沫的破滅已經(jīng)徹底摧毀了當年“強勢美元”的基礎，美元的持續疲軟成了未來(lái)幾年世界經(jīng)濟發(fā)展的最大變數，美元的底部在哪里，世界經(jīng)濟的周期拐點(diǎn)就在哪。
雖然第三季度美國經(jīng)濟增長(cháng)達3.9%，大大超過(guò)市場(chǎng)的預期。在美聯(lián)儲多次注資和降息的影響下，金融市場(chǎng)的資金緊張狀況也有所緩解，但是花旗、美林等巨頭屢屢曝出慘重損失，信貸泡沫破滅的“后遺癥”還遠未結束。10月31日的美聯(lián)儲聲明讓不少投行預測聯(lián)邦基金利率短期內可能將不再下調，但花旗董事長(cháng)普林斯的突然辭職卻讓市場(chǎng)再次神經(jīng)繃緊，甚至有人斷言花旗將“一分為三”以應對危機，看來(lái)美國的金融巨無(wú)霸在次級債危機中所遭受的損失遠遠超過(guò)了市場(chǎng)前期的預測。
隨著(zhù)以花旗和美林為代表的機構紛紛出事，以及美國住房市場(chǎng)的加劇調整，12月的美聯(lián)儲會(huì )議再次降息的概率大大增加，美元貨幣環(huán)境回歸寬松可能將成為現實(shí)。這勢必將進(jìn)一步加劇美元的疲軟，世界經(jīng)濟將會(huì )因為美元的疲軟陷入泡沫的“泥淖”。我們甚至可以說(shuō)，這輪美元貨幣環(huán)境的寬松正在“二次助推”全球資產(chǎn)泡沫，美聯(lián)儲正在重蹈2001年到2004年的覆轍，畢竟全球資產(chǎn)泡沫的本質(zhì)是美元泡沫。
盡管美聯(lián)儲才兩次降息，但“有效”的金融市場(chǎng)已經(jīng)完全反映，石油、黃金價(jià)格創(chuàng )出歷史最高就是明證�？梢灶A期的是，隨著(zhù)石油、黃金投機鏈條的飽和，接下來(lái)將上演整個(gè)大宗商品市場(chǎng)的“大�！毙星�，農產(chǎn)品以及其他商品會(huì )再次飛奔，羅杰斯口中的十年商品牛市將成為現實(shí)。在目前的大宗商品投機鏈條中，通過(guò)美元來(lái)計價(jià)是其最為核心的環(huán)節，石油等大宗商品價(jià)格的高漲和美元貶值的同步是投機者實(shí)施“逼空”行情的前提。在美元本位制的背景下，貨幣環(huán)境一旦寬松，資產(chǎn)泡沫就不可避免。
美元的“跌跌不休”并不能解決世界經(jīng)濟的失衡之困，也無(wú)助于緩解美國自身的“雙赤字”，只會(huì )加劇全球的流動(dòng)性過(guò)剩和推高資產(chǎn)泡沫。在筆者看來(lái)，解決全球流動(dòng)性泛濫問(wèn)題的根本之策是改革國際貨幣體系，世界經(jīng)濟失衡的源頭不在于美元過(guò)往的“高估”，而是世界各國產(chǎn)業(yè)結構的悄然升級。美元本位貨幣體系的后果是世界經(jīng)濟的增長(cháng)完全受制于美國，“美國榮世界榮，美國損世界損”。美元的持續“跌跌不休”，逐步將把全球的資產(chǎn)價(jià)格推高至泡沫頂峰，美元本位的弊端在泡沫吹大的過(guò)程中也將逐步暴露，并最終被一種適合未來(lái)世界經(jīng)濟增長(cháng)的國際貨幣新體系替代。當然這個(gè)過(guò)程將會(huì )很漫長(cháng)。 |
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