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| 2007-12-05 作者：馬紅漫 來(lái)源:證券時(shí)報 |
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與發(fā)達國家有所不同，中國消費者信心指數的市場(chǎng)意義遠遠落后于其他指標，這主要是因為中國的經(jīng)濟增長(cháng)方式依舊處于依靠投資拉動(dòng)的模式之中，消費需求推動(dòng)的良性增長(cháng)方式尚付諸闕如。盡管拉動(dòng)內需早就是既定方針，但關(guān)鍵是如何才能讓“紙上文字”變?yōu)楝F實(shí)動(dòng)力。如何通過(guò)財政、稅收政策調整，在財力充沛的背景下實(shí)現藏富于民、讓利于民才是關(guān)鍵。只有民眾有錢(qián)可花、有錢(qián)敢花，才意味著(zhù)吸納流動(dòng)性的能力隨之誕生。
國家統計局日前公布了10月份的消費者信心指數。這一指數比上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，是今年8月以來(lái)的第二次下滑。具體而言，消費者滿(mǎn)意指數、消費者預期指數比上月分別下滑了0.6%、0.2%。
消費者信心指數是綜合反映并量化消費者對當前經(jīng)濟形勢評價(jià)和對經(jīng)濟前景、收入水平、收入預期以及消費心理狀態(tài)的主觀(guān)感受，預測經(jīng)濟走勢和消費趨向的一個(gè)先行指標。通俗地說(shuō)，通過(guò)觀(guān)察這一指數的高低和趨勢，可以清晰判斷居民的消費開(kāi)支意愿變化和對未來(lái)經(jīng)濟的樂(lè )觀(guān)程度。
在西方經(jīng)濟成熟國家，消費者信心指數的重要性絕不會(huì )亞于CPI和就業(yè)率指標。每逢該數據公布前期，往往市場(chǎng)就會(huì )形成靜默等待的氣氛。一旦數據出爐后，市場(chǎng)往往會(huì )根據之前預測情況的高低變化，迅速做出反應。
從包含的內容看，消費者信心指數比CPI數據更加全面，更加真實(shí)地反映了人們的消費意愿。在CPI數據中，買(mǎi)房等重要的開(kāi)支項目因為被算作是“投資”而被摒棄于統計之外。但是這種經(jīng)濟統計意義上的劃分，對于普通家庭的收入開(kāi)支預算而言幾乎是毫無(wú)意義的。如果房?jì)r(jià)持續暴漲那就意味著(zhù)居民必須要攢錢(qián)買(mǎi)房，就要增加儲蓄、節衣縮食，因而所謂的消費和投資根本無(wú)法清晰地劃分開(kāi)來(lái)。這也正是CPI數據一直為“非學(xué)院派”人士所詬病的重要原因之一。與之相比，消費者信心指數則避免了這一問(wèn)題，綜合考慮了所有與消費欲望有關(guān)的因素，甚至包括股市的漲跌變化和預測。國家信息中心有關(guān)人士對10月份指數下降認為，是物價(jià)持續上漲和股票市場(chǎng)的大幅調整，直接導致了消費者信心指數的下降。
遺憾的是，中國的現實(shí)情況與發(fā)達國家有所不同，消費者信心指數的市場(chǎng)意義要遠遠落后于其他指標。在中國宏觀(guān)經(jīng)濟領(lǐng)域，唱主流的分析數據是消費者價(jià)格指數（CPI）、固定資產(chǎn)投資增速和銀行貨幣投放等數據，與這些數據相比，消費者信心指數幾乎被人們忽視了。
如果說(shuō)“市場(chǎng)永遠是對的”，那么中國的市場(chǎng)投資者和分析人士之所以會(huì )拋棄這一指標，原因在于中國經(jīng)濟體的結構現狀本身迥異于發(fā)達國家。與發(fā)達國家相比，中國的經(jīng)濟增長(cháng)方式依舊處于依靠投資拉動(dòng)的模式之中，消費需求推動(dòng)的良性增長(cháng)方式尚付諸闕如。
我國GDP消費率最高是1981年的67.5%，其后雖有反彈但總體上還是一路下滑的，到2006年已經(jīng)降到了50％，居民消費率也從1986年的50.5％下降到2006年的36％，均為歷史最低水平。這與發(fā)達國家經(jīng)濟增長(cháng)主要依靠消費拉動(dòng)，GDP的消費率一般在70%－75%相比，差距可謂是巨大。正是由于經(jīng)濟發(fā)展結構的不同，才讓宏觀(guān)經(jīng)濟指標的關(guān)注程度出現差異，也才會(huì )讓消費者信心指數遭到“冷遇”，對此我們必須從經(jīng)濟發(fā)展的深處進(jìn)行反思。
在影響需求的三大動(dòng)力中，消費需求屬于最終需求，也是最核心的需求因素�？此萍t火的投資需求，最終都會(huì )以增加產(chǎn)品和服務(wù)供給的形式向市場(chǎng)呈現出來(lái)。因此如果沒(méi)有足夠的消費需求最終來(lái)消化這些供給，就會(huì )出現宏觀(guān)經(jīng)濟供過(guò)于求的局面，整體經(jīng)濟形勢隨之步入蕭條�？梢�(jiàn)，過(guò)分持續依靠投資增長(cháng)拉動(dòng)經(jīng)濟，很容易陷入類(lèi)似于使用“精神藥物”的依賴(lài)癥，只有靠持續不斷地擴大投資規模，才能夠維持必須的經(jīng)濟增長(cháng)速度。與此同時(shí)，本應受到重視的消費需求會(huì )被進(jìn)一步弱化，甚至是邊緣化。這就會(huì )直接危害經(jīng)濟增長(cháng)的持續性，一旦高速運轉的投資鏈條斷裂，后果不堪設想。從這個(gè)意義上講，消費者信心指數“遇冷”暴露出的含義就非常值得研究和分析。
當下，人們談及中國宏觀(guān)經(jīng)濟運行時(shí)，必然要用到的一個(gè)詞匯就是“流動(dòng)性過(guò)�！�。其含義就是社會(huì )資金供給嚴重過(guò)剩，換句話(huà)說(shuō)就是“錢(qián)”太多了。然而與表面上的“錢(qián)多”并存的卻是居民越來(lái)越萎縮的消費意愿，消費者信心指數的持續走低就說(shuō)明了這一問(wèn)題。對于普通的居民日常生活而言，流動(dòng)性過(guò)剩的切身感受并不明顯，原因在于貨幣供給的變化只是直接與GDP總量相關(guān)，體現為經(jīng)濟總量的持續膨脹。但并不意味著(zhù)居民收入的同步提高。數據顯示，我國城鎮職工工資總額與GDP的比率由1990年的15.9%，下降到2005年的10.75%。工資收入在經(jīng)濟總量的比重下降，伴隨著(zhù)貨幣供給增長(cháng)帶來(lái)的通貨膨脹問(wèn)題，讓實(shí)際收入變得更低。更為關(guān)鍵的是，一些居民的剛性開(kāi)支，比如住房（無(wú)論它在統計學(xué)上是投資還是消費）價(jià)格更是以驚人的速度飆升，同時(shí)多數居民唯一能夠選擇的理財途徑———股票投資也在近期出現了下跌行情，這些都會(huì )直接抑制現實(shí)的消費開(kāi)支增長(cháng)，并且打擊未來(lái)的消費欲望和信心，甚至形成惡性循環(huán)。
盡管拉動(dòng)內需早就是既定方針，但關(guān)鍵是如何才能讓“紙上文字”變?yōu)楝F實(shí)動(dòng)力。面對所謂流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，單純從CPI數據出發(fā)強調加息等政策工具，不僅無(wú)法從根本上抑制，反而會(huì )通過(guò)加大“房奴”等部分人群的開(kāi)支壓力，進(jìn)而成為阻礙消費增長(cháng)的因素。政策的選擇至關(guān)重要，如何通過(guò)財政、稅收政策調整，在財力充沛的背景下實(shí)現藏富于民、讓利于民才是關(guān)鍵。只有民眾有錢(qián)可花、有錢(qián)敢花，才意味著(zhù)吸納流動(dòng)性的能力隨之誕生。 |
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