隨著(zhù)銀行實(shí)踐與監管的深入，以及越來(lái)越多商業(yè)銀行的公開(kāi)上市，價(jià)值管理日益在世界銀行業(yè)受到重視。
　　今天，是中國金融市場(chǎng)全面開(kāi)放一周年的日子。在這樣一個(gè)日子，為我們的商業(yè)銀行提一些符合世界金融趨勢的建議，我以為是正當其時(shí)的。

資產(chǎn)規模評價(jià)權重下降

　　長(cháng)期以來(lái)，金融界習慣于以大小論英雄，中國銀行界一直慣用的“工農中建交”的順序，很大程度上就是根據資產(chǎn)規模、員工規模等排序的。隨著(zhù)一系列大型金融機構在國際范圍內經(jīng)營(yíng)出現問(wèn)題，金融界開(kāi)始更多地關(guān)注資本充足率和內控等指標，這推動(dòng)了全球銀行業(yè)觀(guān)念上的一次革命。
　　隨著(zhù)銀行實(shí)踐與監管的深入，以及越來(lái)越多商業(yè)銀行公開(kāi)上市，商業(yè)銀行價(jià)值管理以及市值的比較、為股東創(chuàng )造價(jià)值的比較，開(kāi)始成為關(guān)鍵性的指標。因為這一指標凸顯了商業(yè)銀行的真正經(jīng)營(yíng)目標，以及可以進(jìn)行比較和交易的共同的比較標尺。價(jià)值管理觀(guān)念的深入，也在推動(dòng)銀行業(yè)新的革命。一家資產(chǎn)規模不大的銀行，一家資本金規模也可能并不大的銀行，可能因為優(yōu)秀的管理團隊，獨特的商業(yè)模式，靈活的資本管理和配置，高效率的流程重組，高速的盈利增長(cháng)，因為可以給投資者創(chuàng )造更高的價(jià)值而被投資者高度看好，投資者愿意為此類(lèi)銀行付出高的溢價(jià)，使得這樣一家規模不大的銀行，得以享受比很多更大的銀行更高的市值。
　　許多優(yōu)秀的銀行正是善于利用這種價(jià)值管理，來(lái)創(chuàng )造著(zhù)金融市場(chǎng)的一個(gè)又一個(gè)引人關(guān)注的成長(cháng)故事。匯豐銀行20多年前還僅僅是一個(gè)規模不大的銀行，但是其借助資本市場(chǎng)的估值杠桿，迅速擴張和并購，迅速成為全球領(lǐng)先的商業(yè)銀行；香港市場(chǎng)上恒生銀行的規模遠遠不如中銀香港，但是其市場(chǎng)價(jià)值卻比中銀香港高出很多。
　　中國的銀行體系改革，應當說(shuō)也在為這種基于價(jià)值管理基礎上的市場(chǎng)化整合和重新洗牌創(chuàng )造了條件，有的銀行，可能行政級別不低，規模也不小，資本金規模也很大，但是因為管理團隊的不夠優(yōu)秀，商業(yè)模式的不夠清晰，投資者給予的估值也低，其市值可能明顯低于一些可能行政級別并不高但是十分優(yōu)秀的銀行，從市場(chǎng)運作的角度，應當為這些優(yōu)秀的銀行整合并購那些低效率的銀行創(chuàng )造更好的條件，為這些優(yōu)秀的銀行的快速擴張創(chuàng )造更好的條件，因為只有讓這些優(yōu)秀的銀行成長(cháng)得更快，發(fā)展的空間更大，整個(gè)金融體系中，優(yōu)秀的銀行的比重才會(huì )更大，整個(gè)金融體系也就更為健康，這就是所謂的“正向激勵”。
　　與正向激勵相對應的，就是所謂負向激勵，越是糟糕的銀行，市值低下、不良資產(chǎn)高的銀行，可能得到救助的可能性更大，這實(shí)際上是激勵了壞的銀行，產(chǎn)生了負面的道德風(fēng)險，客觀(guān)上起到了鼓勵壞銀行的作用。對于許多銀行進(jìn)行的不良資產(chǎn)注資剝離的措施，其經(jīng)常遇到的批評，就是負向激勵，因為不良資產(chǎn)高，所以就給予注資剝離，這種銀行不太可能有太高的價(jià)值，因為其暫時(shí)干凈的資產(chǎn)負債表有如“人造美女”，是美容修飾所得，而并不是天生麗質(zhì)。

價(jià)值管理成銀行新寵

　　商業(yè)銀行作為承擔風(fēng)險并獲取風(fēng)險收益的金融機構，其股東價(jià)值是由增長(cháng)、回報和風(fēng)險三個(gè)因素共同決定的，在股東價(jià)值分析及制定戰略計劃方面均應綜合考慮這三方面的因素，而價(jià)值管理體現了這些要求。EVA概念的引入和日益受到重視，正說(shuō)明了這一點(diǎn)。
　　經(jīng)濟增加值（EVA）作為價(jià)值管理中一種全新的企業(yè)業(yè)績(jì)衡量指標，克服了傳統指標的缺陷。它引進(jìn)了經(jīng)濟資本的概念，科學(xué)地將風(fēng)險同資本緊密掛鉤，能更好地解釋銀行業(yè)真正價(jià)值的創(chuàng )造。EVA在西方大型公司和商業(yè)銀行價(jià)值管理中得到了廣泛的應用，成為企業(yè)業(yè)績(jì)評價(jià)的核心指標；并融入企業(yè)戰略思維和管理體系之中，成為一種先進(jìn)的管理工具。EVA顯示了一個(gè)企業(yè)在每個(gè)報表期內創(chuàng )造或損害了的財富價(jià)值量。換句話(huà)說(shuō)，EVA是股東衡量企業(yè)收益的最佳方法。使用EVA作為企業(yè)業(yè)績(jì)衡量指標將促使經(jīng)營(yíng)者像股東一樣思考問(wèn)題，決策目標與股東財富一致，結束了多目標引起的混亂，消除了績(jì)效評價(jià)多目標的龐雜弊病，有利于促進(jìn)企業(yè)管理水平的提升，也為解決公司治理結構提供了最具操作性的方案。
　　國際銀行業(yè)的發(fā)展歷程表明，資本實(shí)力以及股東價(jià)值，正取代資產(chǎn)規模成為評價(jià)銀行績(jì)效的主流標準，將風(fēng)險和資本割裂開(kāi)來(lái)的發(fā)展戰略最終不是一種可持續的發(fā)展戰略。
　　可以說(shuō)，價(jià)值管理已經(jīng)成為現代企業(yè)管理的熱點(diǎn)、難點(diǎn)和焦點(diǎn)問(wèn)題，尤其對處于高速發(fā)展的金融企業(yè)來(lái)說(shuō)，價(jià)值管理尤為迫切。早期我國銀行業(yè)普遍應用的利潤管理已經(jīng)與金融外部環(huán)境的不斷變化以及我國金融改革繼續深入顯得格格不入，與和諧發(fā)展的主題不相適應，必須轉變管理觀(guān)念，從傳統的增加市場(chǎng)份額、增加盈利向增加企業(yè)價(jià)值逐步轉變，這也使得基于價(jià)值的管理成為現代商業(yè)銀行管理的核心內容。

（研究員、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)、中央人民政府駐香港聯(lián)絡(luò )辦公室經(jīng)濟部副部長(cháng))