擠壓內部市場(chǎng)泡沫的實(shí)質(zhì)是為了給人民幣升值留出一定的時(shí)間余地；新增QFII額度不會(huì )馬上對A股市場(chǎng)帶來(lái)立竿見(jiàn)影的正面影響。
　　QFII額度增加后，有投資機構指出，擴容早就應該，QFII額度的增加與A股市場(chǎng)市值的增加太不成比例， QFII的構成者是全球資本市場(chǎng)最活躍的機構投資者，只有QFII額度到了一定規模，A股才會(huì )有更大的國際影響力（12月18日《上海青年報》）。
　　12月9日，國家外管局宣布將QFII投資額度擴大至300億美元，這一為股市注資的消息與上調存款準備金率收緊資金的消息幾乎同一天出臺，顯示出管理層對于股市的中性把握，不希望因為政策面造成股市大起大落地波動(dòng)。

擴容為穩定資本市場(chǎng)

　　QFII擴容至300億美元，預計將有1500億人民幣以上的資金可陸續流入A股市場(chǎng)。而截至2006年底，已有52家境外機構獲得QFII資格，持有A股的總市值達到971億元。另?yè)�外管局的數據，目�?9家QFII持有的證券市場(chǎng)資產(chǎn)已近2000億元人民幣。毫無(wú)疑問(wèn)，QFII的資金比重與投資理念在A(yíng)股市場(chǎng)所起的作用將越來(lái)越大。
　　既然決策層在收緊境內資金，為何允許QFII資金擴容？面對這個(gè)非常容易撩撥情緒的話(huà)題，最好的解釋是，不得不然。
　　中國市場(chǎng)是內外兩個(gè)裂變的市場(chǎng)，管理層考慮到資本市場(chǎng)的泡沫、通貨膨脹的壓力等等因素，不得不擠壓資本市場(chǎng)的泡沫；但在人民幣市場(chǎng)化的層面上，人民幣的升值和最終走向國際市場(chǎng)將是不可避免的過(guò)程。因此擠壓內部市場(chǎng)泡沫是為了讓人民幣資產(chǎn)的上升不至于出現50天從5000點(diǎn)上升到6000點(diǎn)的瘋狂狀態(tài)，其實(shí)質(zhì)是為了給人民幣升值留出一定的時(shí)間余地。
　　坐擁巨資等待資本市場(chǎng)狩獵機會(huì )的國外投資機構顯然沒(méi)有那么多的考慮、那么多的價(jià)值取向，隨著(zhù)人民幣升值概念漸漸水落石出，他們對于中國這個(gè)最大新興市場(chǎng)的興趣日益高漲。除非中國經(jīng)濟出現極大的逆轉，否則人民幣升值和以人民幣資產(chǎn)為標的的股市繼續上漲的局面基本不會(huì )改變，而這就是中國概念與中國機會(huì )的創(chuàng )富價(jià)值。
　　外資投資機構有無(wú)數的辦法分享中國經(jīng)濟成長(cháng)盛宴，比如設立風(fēng)險投資基金，比如做空中國基金等，相比而言，QFII是最直接的渠道。國外投行不僅美歐包括韓日等國對于QFII擴容申請都表現出熱烈的興趣，雖然這200億美元的額度很小不足以影響全局，卻是全球資本市場(chǎng)配置鏈條中不可或缺的一環(huán)。

短期對股市影響有限

　　新增的200億美元QFII額度是緩釋膠囊，并不會(huì )馬上對A股市場(chǎng)帶來(lái)立竿見(jiàn)影的正面影響。
　　首先，這200億的額度不會(huì )全部下發(fā)。在此之前新增的60億額度發(fā)了一年多才發(fā)完，60億中涉及到每家機構的額度非常小。自2002年中國試點(diǎn)QFII以來(lái)，至今已有52家國外機構申請到了總額為100億美元的QFII額度，平均每家不到2億美元。其次，QFII的建倉比較謹慎，按照自己的設定目標緩步推進(jìn)。事實(shí)上今年QFII一方面想方設法擴大投資額度，另一方面在持續減倉。因為QFII也可以投資新股與固定收益類(lèi)產(chǎn)品，從他們的減倉額度來(lái)看，投資偏重于安全與穩健。這進(jìn)一步突出了QFII投資A股重在戰略布局而輕一時(shí)一地之爭的長(cháng)遠目光。
　　QFII的安全第一，具有對沖性質(zhì)的投資方向仍然會(huì )成為國內投資者學(xué)習的“好榜樣”。三季度QFII增持了52家公司股票，新增持股87家公司股票。具體來(lái)看，白云機場(chǎng)、華電國際、美的電器增持量最多，分別增持了4157.45萬(wàn)股、3641.37萬(wàn)股、3251.23萬(wàn)股。從行業(yè)偏好上看，機械設備儀表、金屬非金屬、交通運輸倉儲業(yè)分別位居前三名，這些行業(yè)具有較高的景氣度和防御特征。
　　尤其令人關(guān)注的是，7家QFII增持美的電器，占美的電器在外流通股本的20%，摩根斯坦利已經(jīng)成為美的集團外的第一大股東，瑞士信貸增持大眾交通，南寧糖業(yè)被連續增持，可以很明顯地看到，隨著(zhù)中國經(jīng)濟與消費側重點(diǎn)的轉變，QFII的注意力焦點(diǎn)，已經(jīng)轉到公共消費、農村消費品的升級換代、公共產(chǎn)品的投入以及在通脹背景下農產(chǎn)品價(jià)格的上升等方面。行業(yè)之間的精準配置，投資眼光之前瞻性，對于世界宏觀(guān)經(jīng)濟與貨幣政策整體把握的準確，也許是國內投資機構最欠缺的幾個(gè)特質(zhì)。
　　QFII帶來(lái)的影響是緩慢，但同時(shí)是深刻的，最終外資將成為中國貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的主力之字形。在這一漸變的過(guò)程中，管理層理應秉持兩稅合一、國民待遇的理念，不管QFII如何高明，都必須進(jìn)行公平的、一視同仁的監管，如果對于國內基金的具體操作進(jìn)行干涉，而對QFII則以市場(chǎng)化的監管術(shù)相待，無(wú)異于捆住了國內基金的手腳而讓QFII獨占市場(chǎng)，甚至刻意做低人民幣資產(chǎn)價(jià)格，達到讓QFII滿(mǎn)意的程度，從長(cháng)久來(lái)看，這樣的做法都將損害境內資本的利益，動(dòng)搖股市的內生基礎。