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| 2007-12-28 作者:高鶴君 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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據Wind資訊統計，2007年的新股IPO家數為120只，合計募集資金高達4469.96億元，是2006年新股IPO募集資金量的2.7倍。
筆者不得不感嘆資本市場(chǎng)強大的資本形成能力！這么短的時(shí)間，這么快的速度，這么多的資金進(jìn)入到了市場(chǎng)競爭的最前線(xiàn)。設想，假如沒(méi)有資本市場(chǎng)的這種強大的融資功能，依靠企業(yè)的滾動(dòng)發(fā)展，資本形成的速度會(huì )是什么樣呢？
感嘆的同時(shí)，筆者不自覺(jué)地想到了“股東意識”這個(gè)詞。企業(yè)的管理者和企業(yè)的投資者有強烈的股東意識嗎？
一個(gè)客觀(guān)事實(shí)是，隨著(zhù)資本市場(chǎng)功能的越來(lái)越強大，企業(yè)管理者和企業(yè)所有者越來(lái)越趨向分離。盡管在目前的中國資本市場(chǎng)，絕大多數上市公司都還是國有控股，國家對企業(yè)管理者有著(zhù)強大的約束、監督和控制能力，但是，隨著(zhù)資本市場(chǎng)的發(fā)展，管理者和所有者分離的趨勢將會(huì )發(fā)展得越來(lái)越快。
正是因為這種客觀(guān)事實(shí)，所以人們有理由要求企業(yè)管理者要有強烈的股東意識。因為，這種事實(shí)的一個(gè)方面是國有控股，那么控股的股東對管理層具有強大的支配能力，而這種支配能力相當程度來(lái)源于行政系統，管理層會(huì )把行政系統的需求作為自己的需求嗎？這種事實(shí)的另一方面是股權分散化，被分散化股權的股東們對管理層的約束力非常微弱，管理層有各種方式去忽略這種約束力。再有，由于這種分散化，管理層具有越來(lái)越大的獨立空間，加上他們直接在運營(yíng)企業(yè)，具有強大的信息優(yōu)勢，有意過(guò)濾和隱瞞部分信息就可以為自己謀取巨大的利益。
如何防止企業(yè)管理層這種可能的道德風(fēng)險？純粹的“股東”需要的是資本回報率，需要管理層把資本投向最有效率的市場(chǎng)，需要管理層具有高度的創(chuàng )新精神、完全的責任感、用效率建立起來(lái)的強大的競爭力。前面所說(shuō)的客觀(guān)事實(shí)會(huì )不會(huì )妨害這種“股東意識”呢？
所以，在資本市場(chǎng)展現出巨大融資功能的同時(shí)，必須有一種制度設計，使管理層能夠與一般投資者的利益聯(lián)系在一起，同時(shí)，又能得到一般投資者的有效監督和制約，使小股東利益和大股東利益有效聯(lián)系起來(lái)，這樣，才能培養真正的“股東意識”。
除需要企業(yè)管理層具有強烈的股東意識之外，還需要參與這個(gè)市場(chǎng)的一般投資者也要具有強烈的股東意識。
目前，參與中國資本市場(chǎng)的投資者相當大一部分是抱著(zhù)投機心態(tài)的，直接動(dòng)力是“賺錢(qián)”，“賺錢(qián)”的手段是博取市場(chǎng)波動(dòng)的差價(jià)，較少去關(guān)心企業(yè)的運行。這種博取差價(jià)的心態(tài)造成的直接結果是，市場(chǎng)巨幅波動(dòng)，在這種波動(dòng)中，大部分投資者贏(yíng)利甚微，不少甚至虧損。而“股東意識”要求投資者把眼光真正地投向企業(yè)本身：企業(yè)投資項目的市場(chǎng)前景如何？企業(yè)管理者盡職盡責而且非常優(yōu)秀嗎？企業(yè)運營(yíng)歷史穩定并且是持續成長(cháng)的嗎？企業(yè)的管理質(zhì)量、戰略方向、競爭行為究竟如何？這是真正的股東應該關(guān)心的問(wèn)題。所以，強烈的股東意識是參與資本市場(chǎng)的投資者成熟的標志。
“股神”巴菲特一生固守理性投資原則，只投資企業(yè)本身而非股票，從來(lái)不理會(huì )股價(jià)每日的漲跌。他的投資方法遵循著(zhù)四大原則：企業(yè)原則、經(jīng)營(yíng)原則、財務(wù)原則和市場(chǎng)原則。
當普通投資者都開(kāi)始關(guān)注企業(yè)本身而不是僅僅關(guān)注股價(jià)的波動(dòng)時(shí)，便會(huì )產(chǎn)生一種約束和激勵功能，因為投資者“用腳投票”——購買(mǎi)或者拋售；尤其是當市場(chǎng)的表現與管理層利益通過(guò)制度聯(lián)系在一起的時(shí)候。這種約束和激勵的結果就是使企業(yè)最終回到成長(cháng)的主題上來(lái)，推動(dòng)企業(yè)競爭力的形成。當所有的上市公司追求成長(cháng)，中國經(jīng)濟的質(zhì)量就有了保障。
所以，我們需要市場(chǎng)參與的各方都具有強烈的股東意識。 |
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