（一）高度重視經(jīng)濟增長(cháng)面臨的外部風(fēng)險

　　美國經(jīng)濟減速和次級債危機對世界經(jīng)濟的影響目前成為大家關(guān)注的焦點(diǎn)。2007年世界經(jīng)濟出現回落態(tài)勢，盡管我們認為次級債危機不會(huì )導致美國經(jīng)濟進(jìn)入明顯的衰退或蕭條，但2008年國際經(jīng)濟形勢更加復雜，增長(cháng)低迷的可能性明顯增大，石油價(jià)格上漲、美元持續貶值、伊朗局勢不穩等，使我國宏觀(guān)經(jīng)濟面臨的外部風(fēng)險可能要大于內部風(fēng)險，對此我們必須要有充分的估計。
　　美國次級債危機的影響正在不斷擴大，次級債危機風(fēng)險已經(jīng)從房地產(chǎn)領(lǐng)域擴大到了消費領(lǐng)域，美國消費者信心指數連續四個(gè)月下降，去年11月份達到兩年來(lái)最低水平，反映消費者的支出出現一定的疲軟，預計未來(lái)一段時(shí)間美國經(jīng)濟增長(cháng)速度將繼續放緩，歐盟、日本以及整個(gè)世界經(jīng)濟也將受到不同程度的影響。雖然判斷美國經(jīng)濟將進(jìn)入衰退還言之過(guò)早，但目前美國待售房數量，二手房銷(xiāo)售量的變動(dòng)情況都是近10年最糟糕的，顯示美國住房市場(chǎng)向下調整尚未結束，可能會(huì )延續到2009年，這與近期失業(yè)率上升、消費增長(cháng)放慢等共同作用，將對美國實(shí)體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的增長(cháng)產(chǎn)生持續性影響。美國及世界經(jīng)濟增長(cháng)的不確定性加大，使我國面臨的外部風(fēng)險明顯增大。
　　2008年我國需高度警惕來(lái)自外部的四大風(fēng)險：其一，輸入型通貨膨脹壓力在增大。我們認為，本輪通貨膨脹壓力一部分來(lái)自國際市場(chǎng)石油和基礎原材料以及糧食等價(jià)格的上漲。最近一段時(shí)期以來(lái)，國際市場(chǎng)油價(jià)漲勢驚人，先后突破80美元/桶、90美元/桶，剛進(jìn)入2008年就迎來(lái)了100美元/桶的新高。導致石油價(jià)格大幅攀升的原因主要是供求矛盾、地緣政治動(dòng)蕩以及大量投機資金等非可控因素。受此影響，我國原油出廠(chǎng)價(jià)格由去年10月份的4.2%猛升至11月份的22.6%，成品油中的汽油、柴油和煤油價(jià)格紛紛全面上漲；從趨勢看，仍然旺盛的全球需求以及供應能力緊張、中東緊張局勢、強勁的投機資金流動(dòng)等因素仍將會(huì )進(jìn)一步推升國際油價(jià)上漲。鐵礦石、銅、糧食等初級產(chǎn)品價(jià)格可能居高不下，國際市場(chǎng)價(jià)格上漲必然會(huì )傳導到國內，推動(dòng)國內價(jià)格上漲；其二，美國作為全球第一大經(jīng)濟體、中國的第二大貿易伙伴，經(jīng)濟減速不僅降低美國對中國產(chǎn)品的需求，也將降低歐洲、日本等世界其他國家和地區對中國產(chǎn)品的需求，將影響中國出口增速放慢進(jìn)而影響經(jīng)濟增長(cháng)。雖然目前我國出口增速適度放慢有利于緩解貿易順差及內外失衡的矛盾，但我國面臨的就業(yè)壓力以及多年來(lái)來(lái)之不易的國際市場(chǎng)份額（尤其是制造加工業(yè)），仍需要我們保持一定的出口增長(cháng)速度，出口一旦大幅滑坡，對我國經(jīng)濟保持平穩較快增長(cháng)極為不利；其三，全球性流動(dòng)性過(guò)剩尚未發(fā)生逆轉，美國經(jīng)濟逐步走弱帶來(lái)的美元加速貶值以及繼續降息等因素，將導致國際資產(chǎn)泡沫風(fēng)險加大，同時(shí)國際游資將繼續流入中國，增加人民幣升值壓力和中國資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步膨脹的壓力；其四，在經(jīng)濟減速背景下，中國巨大的經(jīng)常項目順差會(huì )變?yōu)楦�加敏感的�?huà)題，貿易摩擦加劇，匯率升值的壓力進(jìn)一步增大。

（二）如何穩定農業(yè)發(fā)展和促進(jìn)農民增收

　　進(jìn)入新一輪經(jīng)濟增長(cháng)周期以來(lái)，我國兩次出現部分農產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲推動(dòng)整個(gè)價(jià)格總水平上升的情況，2007年以來(lái)這一問(wèn)題顯得更加突出。造成價(jià)格波動(dòng)的因素較多，但這確實(shí)表明我國農業(yè)生產(chǎn)能力尚不夠穩定，一些重要農產(chǎn)品仍處于緊平衡狀態(tài)的現實(shí)。在國際糧食及農產(chǎn)品價(jià)格總體呈上升趨勢的環(huán)境下，穩定農業(yè)發(fā)展和促進(jìn)農民增收仍是當前及今后一段時(shí)期宏觀(guān)調控面臨的一項重要任務(wù)；（1）在工業(yè)化、城鎮化加速和農業(yè)日趨國際化的背景下，農業(yè)比較效益下降，農產(chǎn)品貿易競爭加劇。雖然我國糧食連續四年豐收，但糧食綜合生產(chǎn)能力尚未根本提高，耕地保護面臨巨大壓力，再加上異常天氣頻繁發(fā)生，水資源不足，農業(yè)基礎設施薄弱等問(wèn)題仍然突出，保持糧食穩定發(fā)展和農產(chǎn)品供求平衡難度加大；（2）農村生產(chǎn)要素外流加劇，特別是青壯年勞動(dòng)力的轉移，造成農業(yè)生產(chǎn)勞動(dòng)力結構不合理，再加上農業(yè)資本投入的相對不足，影響了農業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率、土地產(chǎn)出率的提高，也給農民增收帶來(lái)一定困難；（3）農業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格長(cháng)期高位運行，不僅使農業(yè)生產(chǎn)成本大幅度增加，在相當程度上也抵消了部分農產(chǎn)品價(jià)格上漲為農民帶來(lái)的實(shí)惠；而農產(chǎn)品價(jià)格受生產(chǎn)發(fā)展、供求關(guān)系的影響不可能在較長(cháng)時(shí)間內持續上升，一旦供求失衡價(jià)格上漲過(guò)快，政府會(huì )通過(guò)調控最終使價(jià)格穩定在一個(gè)合理水平上。這兩方面因素使農業(yè)增效和農民增收產(chǎn)生很強的約束；（4）務(wù)工就業(yè)增收的難度越來(lái)越大，過(guò)剩農村勞動(dòng)力向非農產(chǎn)業(yè)轉移就業(yè)仍存在體制性障礙，部分外出務(wù)工農民的素質(zhì)和技能還不完全適應二、三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要，這也將影響農民增收�？傊�，農民收入增長(cháng)相對較慢及進(jìn)一步增收難度加大，將對消費需求增長(cháng)產(chǎn)生一定約束。持續提高農民收入、促進(jìn)農村消費增長(cháng)，進(jìn)而提高消費率，一直是近期宏觀(guān)調控政策的重要課題。

（三）對結構性通脹問(wèn)題決不可掉以輕心

　　進(jìn)入2007年以來(lái)，居民消費價(jià)格總水平持續攀升，CPI漲幅連續四個(gè)月在6%以上，11月份漲幅達6.9%，1－11月累計上漲4.6%，成為自1996年以來(lái)的最高漲幅。反映生產(chǎn)者的價(jià)格指數上漲加快，PPI從10月份同比上漲3.2%突升至11月的4.6%，創(chuàng )出兩年來(lái)的新高；原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格由10月的同比上漲4.5%升至6.3%。PPI和CPI結束了前期背離走勢開(kāi)始同步快速上漲，對此有觀(guān)點(diǎn)認為，居民消費價(jià)格上漲已經(jīng)傳導到生產(chǎn)領(lǐng)域，結構性物價(jià)上漲已經(jīng)轉向全面物價(jià)上漲，中國事實(shí)上已經(jīng)發(fā)生全面通貨膨脹。我們認為，應當客觀(guān)、冷靜、全面認識當前物價(jià)上漲，此輪物價(jià)加速上漲，不是一種內在的長(cháng)期趨勢，而是由于部分糧油、肉類(lèi)產(chǎn)品及國際石油價(jià)格階段性的供應緊張而引起的價(jià)格上漲，而且預計還會(huì )持續一段時(shí)間，但不會(huì )引發(fā)全面通貨膨脹。不過(guò)，當前物價(jià)上漲的背景和2003、2004年相比發(fā)生了很大變化，對通脹壓力決不可掉以輕心。
　　首先，這輪價(jià)格上漲最顯著(zhù)的特點(diǎn)主要是食品價(jià)格上漲，除食品類(lèi)外的核心通貨膨脹率一直在1%上下窄幅波動(dòng)，估計2007年核心通脹率也僅為1%左右，這說(shuō)明經(jīng)濟增長(cháng)的內在通貨膨脹壓力并不大。推動(dòng)食品價(jià)格上漲的農產(chǎn)品漲價(jià)帶有恢復性質(zhì)，原因是短期性的供求不平衡。目前政府已經(jīng)采取了一系列扶持生豬生產(chǎn)和增加農產(chǎn)品供給的措施，生產(chǎn)周期過(guò)后農產(chǎn)品價(jià)格將會(huì )回落。此波物價(jià)上漲的走勢在性質(zhì)上與2003年和2004年相似，持續性不強。2003年10月食品價(jià)格上漲突破5%（5.1%）后持續了13個(gè)月，成為導致CPI短期內快速上漲的主要原因。這次食品價(jià)格從2006年12月再次突破5%（5.8%）的漲幅，目前已持續了11個(gè)月，預計還會(huì )持續一段時(shí)間，估計今年下半年農產(chǎn)品價(jià)格會(huì )逐步回落。食品價(jià)格下降將會(huì )影響整個(gè)價(jià)格總水平回落。
　　其次，PPI快速上漲主要是石油、鐵礦石等國際原材料價(jià)格大幅上漲所推動(dòng)的，并不是CPI向其傳導的結果。如圖所示，2007年CPI呈逐月攀升之勢，而PPI在7月份之前則與CPI走勢相背離呈逐月回落態(tài)勢，但8月份PPI扭轉降勢開(kāi)始小幅回升，11月漲幅創(chuàng )出兩年新高。究其原因主要是近一個(gè)時(shí)期以來(lái)國際原油、鐵礦石等原材料價(jià)格上漲對中國原材料產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生了直接推動(dòng)作用。從趨勢看，經(jīng)過(guò)持續幾年高增長(cháng)，我國供給能力大大增強，總供給增長(cháng)一直快于總需求增長(cháng)速度。價(jià)格的明顯上漲并不是由總供求失衡所引起的，2008年的情況依然如此。
　　其三，流動(dòng)性過(guò)剩與貨幣供應量的持續偏快增長(cháng)難以傳導到CPI。我國貨幣供應量M2增速自2005年5月以來(lái)快速增長(cháng)，而CPI直到今年才逐步回升。2006年以來(lái)M1增速明顯加快，反映了流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題日趨嚴重，但由于實(shí)體經(jīng)濟中絕大多數產(chǎn)品并不存在供不應求的情況，相反是多數產(chǎn)品處于供過(guò)于求的狀態(tài)。流動(dòng)性過(guò)剩沖擊的不是物價(jià)（CPI），而是資產(chǎn)價(jià)格，導致房地產(chǎn)與股票價(jià)格的明顯上升，并加劇投資需求的膨脹（投資的膨脹在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后會(huì )通過(guò)增加產(chǎn)能抑制產(chǎn)品價(jià)格上漲），即近階段貨幣供應量增加或流動(dòng)性過(guò)剩與CPI的相關(guān)性較弱，這是我們對當前物價(jià)增長(cháng)走勢比較樂(lè )觀(guān)的原因。
　　我們既不能一看到CPI超過(guò)一定漲幅就認為發(fā)生了通貨膨脹，經(jīng)濟加快增長(cháng)必然與高通脹相伴隨。中國正處于轉型期，從全面建設小康社會(huì )目標的實(shí)現以及現階段增加就業(yè)等方面綜合考慮，我們目前可以承受、甚至需要一個(gè)3-5%的通脹水平，當前農產(chǎn)品價(jià)格適度上漲及資源價(jià)格、農民工工資上漲具有相當大的合理性，這有利于農民增收，縮小城鄉收入差距及地區差距。雖然我們認為短期物價(jià)上漲不會(huì )演變?yōu)槿�面通貨膨脹，但對結構性通脹決不可掉以輕心。物價(jià)的過(guò)快上漲影響民生，實(shí)際上在收入差距擴大的情況下，結構性的物價(jià)上漲對中低收入階層的支出影響極大，因為中低收入家庭收入增長(cháng)慢，而且其恩格爾系數高，在同樣的價(jià)格水平下，其購買(mǎi)力下降會(huì )相當明顯。如2001年-2006年，低收入戶(hù)、中低收入戶(hù)、中等收入戶(hù)、中高收入戶(hù)、高收入戶(hù)年均可支配收入分別增長(cháng)6.5%、8.5%、9.7%、11.1%和14.5%。正因為如此，中低收入以下群體對物價(jià)上漲的感受最深。因此，政府要采取有力措施，一方面努力抑制食品價(jià)格過(guò)快增長(cháng)，另一方面要提高對中低收入家庭的補貼力度。