近來(lái)，國際投資市場(chǎng)的一個(gè)重大新聞和動(dòng)向是俄羅斯將其主權財富基金“穩定基金”改組為主權養老基金“國家福利基金”（NPF）�！皣�家福利基金”將于2008年2月1日正式成立并運轉，與此同時(shí)，原“穩定基金”正式消失。在啟動(dòng)之初，國家福利基金的規模大約是314億美元。

俄“穩定基金”的發(fā)展及貢獻

    作為俄羅斯的主權財富基金——“穩定基金”成立于2004年1月1日，其宗旨是在原油價(jià)格下跌至基準值時(shí)保證聯(lián)邦預算收支平衡，其資金完全來(lái)自原油實(shí)際價(jià)格超過(guò)其基準價(jià)格的以上部分。由于國際石油價(jià)格瘋漲，“穩定基金”膨脹十分驚人：2006年5月僅為714億美元，截至2008年1月1日已高達1568.1億美元；其中，外幣賬戶(hù)中美元有668.5億，歐元509.5億，英鎊77億。其投資策略根據是2006年4月頒布的《關(guān)于管理俄羅斯穩定基金資金》有兩種投資方式，一是購買(mǎi)外匯；一是可購買(mǎi)14個(gè)發(fā)達國家的有價(jià)證券。據悉，“穩定基金”從2006年7月開(kāi)始正式運轉到2007年4月為止，以美元進(jìn)行計算的年收益率達9.89%，約14億美元。
    幾年來(lái)，“穩定基金”為俄羅斯做出很大貢獻，達到了預期目的，發(fā)揮了積極的作用：首先，俄羅斯提前償還巴黎俱樂(lè )部220億美元債務(wù)幾乎全部來(lái)自于“穩定基金”，為俄羅斯總共節省了利息77億美元。其次，“穩定基金”為俄羅斯航空業(yè)的建設做出較大貢獻，從而使其進(jìn)一步推動(dòng)了其現代化進(jìn)程。再其次，為國內金融戰略機構融資，例如向俄羅斯發(fā)展銀行注資74億美元，為俄羅斯國家投資基金注資37億美元。最后，用于資助和推動(dòng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，例如資助俄羅斯納米技術(shù)集團公司120億美元。
    雖然“穩定基金”為俄當前經(jīng)濟發(fā)展做出了很大貢獻，但是，在其正式進(jìn)入投資不久的2006年9月，俄政府就開(kāi)始考慮將其改造為主權養老基金，旨在應對俄羅斯日益尖銳的老齡化和人口危機，為未來(lái)的子孫后代多留下一些更多的財富和更多的儲蓄，而不是將其僅僅用于當前發(fā)展，以實(shí)現當代與后代之間的公平分配，燙平石油天然氣的收入。

未雨綢繆應對老齡化趨勢

    俄羅斯最大的一個(gè)國情就是人口危機：1991年前蘇聯(lián)解體時(shí)人口為1.48億，到2005年下降到1.43億，15年減少了500萬(wàn)。近幾年俄人口平均每年減少70萬(wàn)。與此同時(shí)，俄羅斯就業(yè)人口與退休人口比例一直在下降，據統計，在2002年俄羅斯不到1.7個(gè)就業(yè)人口就要贍養1個(gè)退休人口，而到2056年則將出現每100個(gè)就業(yè)人口贍養108個(gè)退休人口的倒掛局面。俄人口老齡化是一個(gè)不可逆轉的大趨勢，正如俄聯(lián)邦勞動(dòng)與社會(huì )發(fā)展部養老金局副局長(cháng)阿伐納西夫所言，不管今天采取什么樣的人口政策，如何鼓勵生育，工作人口與退休人口1比1的結果是不可避免的，所能做到的只是從2030年推遲到2035年而已。
    未雨綢繆，應對人口危機和老齡化，是普京改組穩定基金和建立主權養老基金的主要目的。首先，普京認為，俄形勢現已發(fā)生了根本變化。普京在其2007年4月國情咨文中宣布，2000年以來(lái)俄羅斯居民收入增加了一倍多，貧困人口規�？s小了近一倍，已走出經(jīng)濟長(cháng)期下滑的困境，并躋身于世界十大經(jīng)濟強國行列。但是，人口問(wèn)題卻始終難以解決，甚至越來(lái)越嚴重，普京稱(chēng)之為當前“最尖銳的問(wèn)題”。
    當初建立“穩定基金”只是“國家儲備資金的使用形式之一”，其中，有一部分是不可動(dòng)用的，應該為未來(lái)的子孫后代留下一些財富。2007年4月普京在其國情咨文中具體提出了改組的新思路，即把全部石油天然氣收入一分為三：一是建立一個(gè)儲備基金，旨在世界石油價(jià)格下跌時(shí)將俄羅斯經(jīng)濟風(fēng)險最小化。二是將一部分收入作為財政預算，以促進(jìn)社會(huì )項目的建設。第三部分就是建立“國家福利基金”（NPF），以應對人口老齡化，支持養老保障事業(yè)。
    普京認為，在俄羅斯經(jīng)濟轉型過(guò)程中，其社保制度改革經(jīng)歷了一個(gè)非常困難的時(shí)刻，相當一部分老年人的退休金低于貧困線(xiàn)，這是因為瀕于崩潰的原有計劃經(jīng)濟體制下社保體系已不適應俄羅斯向市場(chǎng)經(jīng)濟轉型的需要。因此，俄羅斯“沒(méi)有權利去重復過(guò)去的錯誤”，必須要全力以赴保證老年人未來(lái)的生活。在2004年，俄政府就曾用部分“穩定基金”的儲備，彌補俄羅斯基本社�！梆B老基金”當期的支付缺口。
    在普京看來(lái)，解決老齡化的辦法不該采取提高繳費率的辦法，而應創(chuàng )造一個(gè)激勵機制，鼓勵那些達到退休年齡的人在自愿的前提下再工作一段時(shí)間，多勞多得，以提高退休金水平，換言之，利用石油美元建立一個(gè)“退休資本”，像退休金指數化那樣，為達到退休年齡的人自愿繼續工作建立一個(gè)退休儲蓄賬戶(hù)，使之成為社保制度的一個(gè)組成部分。而建立主權養老基金的目的就是為了提供國家的配比繳費，資金來(lái)自于營(yíng)運收益，確保退休制度在長(cháng)期內穩定運轉，最終為支付社保制度的赤字提供融資支持，并確保投資增值，用普京的話(huà)來(lái)說(shuō)就是，個(gè)人每多交納1000盧布（41美元），國家福利基金就為其相應交納1000盧布。
    俄將主權財富基金“穩定基金”改組為主權養老基金“國家福利基金”，既考慮到了民族發(fā)展和代際的長(cháng)期制度安排，又可滿(mǎn)足近期的人口發(fā)展趨勢的需要，既是迫于老齡化壓力的不得已而為之的一個(gè)戰略措施，又是順勢解決石油外匯收入的一個(gè)渠道，可謂兩全其美，是一個(gè)很有啟發(fā)的思路和明智之舉，其中的積極意義值得我們深思。
    2008年2月1日，俄羅斯的主權養老基金——“國家福利基金”（NPF）將正式成立并運轉。在主權財富基金如日中天，成為國際資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之際，俄羅斯將成立僅四年的主權財富基金改組為主權養老基金，旨在應對其國內日益尖銳的老齡化問(wèn)題和人口危機，為未來(lái)的子孫后代留下更多的財富和更多的儲蓄，而不是將其僅僅用于當前發(fā)展。這既是迫于老齡化壓力，不得已而為之的一個(gè)戰略措施，又是順勢解決石油外匯收入的一個(gè)渠道，可謂兩全其美，其中的積極意義值得我們深思。