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| 2008-02-04 作者：馬光遠 來(lái)源:南方都市報 |
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經(jīng)濟危機真的來(lái)了嗎？一直自詡具有獨特運行邏輯的中國經(jīng)濟能否一如既往地獨善其身，成為世界金融的避難之港，中國股市能否不受美國指揮棒的起落而翩翩起舞？也許諸如此類(lèi)宏大的命題遠非一篇小小的專(zhuān)欄承受之重，但不得不承認，發(fā)生在世界另一端的次貸危機濺起的火星，第一次讓中國股民真正感受到了全球化的“寒”意：從1月15日起，美國次貸危機繞道香港登陸A股市場(chǎng)，上證綜指急瀉1300多點(diǎn)，最大跌幅近25%。特別是上周，上證綜指年線(xiàn)失守，周跌幅高達9.26%，創(chuàng )下近10年來(lái)最大周跌幅。去年還對中國股市高唱“一個(gè)資本大國崛起”贊歌的英國《金融時(shí)報》，在國際投行唱衰中國股市的聲浪中，又開(kāi)始為中國股市崩盤(pán)“未雨綢繆”了。該報不無(wú)聳人聽(tīng)聞地指出：由于中國國內通脹不斷加劇和全球經(jīng)濟放緩，中國股市在不久的將來(lái)崩盤(pán)的幾率最近有所加大，中國股市將不得不進(jìn)一步大幅下跌，才能達到合理的估值水平。
在股市暴跌，海外媒體唱衰的同時(shí)，國內專(zhuān)家們開(kāi)始手忙腳亂地開(kāi)出藥方：要求政府出手救市，挽狂瀾于既倒。也許，中國股市短短十多年的歷史，我們已經(jīng)習慣了這些專(zhuān)家“變臉”的邏輯：在股市暴漲，政府出手降溫的時(shí)候，他們一個(gè)個(gè)都是虔誠的弗里德曼主義者，高舉自由主義大旗，力陳“政策市”的種種弊端，而在股市暴跌，政府靜觀(guān)其變的時(shí)候，他們又搖身成為凱恩斯主義的信徒，批評政府救市措施之不力。這已經(jīng)成為思考中國股市問(wèn)題最普遍的邏輯。
就拿本次暴跌而言，博覽國內專(zhuān)家的諸多觀(guān)點(diǎn)，我沒(méi)有看到一個(gè)讓人信服的解釋。所有的解釋千篇一律，不是次貸危機，就是罕見(jiàn)雪災。真的是因為次貸危機嗎？可美國人生病，我們吃的藥比別人還重。是因為百年難遇的雪災嗎？很顯然，雪災本身對中國股市的影響不僅有限而且短期。正是因為我們缺乏真正的本土化的專(zhuān)家，所以羅杰斯這些洋和尚敢于公然數次戲弄中國股民，QFII亦敢以“師傅”的姿態(tài)指點(diǎn)中國股市，甚至《金融時(shí)報》這些媒體的妄斷也讓中國股市上躥下跳，實(shí)屬中國股市之最大不幸。去年我在一篇文章中指出，中國股市的長(cháng)期風(fēng)險，中國股市最大的風(fēng)險不在于投資者的不成熟，不在于股市過(guò)熱，而真正在于投資者對監管層監管能力缺乏信心，以及本土機構和專(zhuān)家研發(fā)能力的匱乏而導致的股市話(huà)語(yǔ)權的旁落，這意味著(zhù)中國股市的方向選擇和政策取向就基本惟國際投行的言論是瞻，話(huà)語(yǔ)權和資產(chǎn)的定價(jià)權基本被國際投行所控制，中國股市只能隨著(zhù)國際投行的指揮棒而翩翩起舞。
誠然，當今世界沒(méi)有一個(gè)政府會(huì )對金融領(lǐng)域中出現的問(wèn)題袖手旁觀(guān)，維護股市的安全，避免其暴漲暴跌，是任何一個(gè)負責任的政府應有之責，而政府維護股市安全的關(guān)鍵是精確研判形勢并制定正確的公共政策。毫無(wú)疑問(wèn)，美國、歐洲已經(jīng)處于金融的緊急狀態(tài)，美聯(lián)儲的一系列舉措無(wú)疑是及時(shí)有效的。但就中國股市而言，搞清楚這次暴跌的原因，甚至下大力氣研究中國股市暴漲暴跌的根本原因才是最重要的。無(wú)疑，中國股市的波動(dòng)性已經(jīng)成為中國金融可能爆發(fā)危機的重大隱患�，F在的股市，已經(jīng)非10年前所能相提并論，其對經(jīng)濟的全局影響，其在中國金融領(lǐng)域的重要地位今非昔比，但其穩定發(fā)揮的長(cháng)效機制已經(jīng)成為影響中國金融的最大命門(mén)，這個(gè)問(wèn)題不解決，縱使政府出臺多少救市措施，只不過(guò)是推遲了資產(chǎn)價(jià)格暴漲帶來(lái)懲罰的時(shí)間，由于時(shí)間的拖延，事實(shí)上這種懲罰變得更為嚴重。
回到文章之前，全球是否發(fā)生了金融危機，美國的次貸危機究竟在多大程度上影響中國經(jīng)濟甚至金融，尚是未知數。中國股市此次暴跌，或是外圍環(huán)境使然，或是前期暴漲所引發(fā)的必然暴跌。但無(wú)論從中國上市公司的基本面，或是中國經(jīng)濟的基本面，我們都看不出中國股市面臨金融危機，需要政府緊急干預的理由。但有一點(diǎn)不可否認，當中國股市市盈率超過(guò)60多倍，成為全球最貴的股市的時(shí)候，我找不出股市不下跌的任何理由。如果股市的這輪暴跌是金融危機所致，我贊同政府立即出手救市，但如果股市的下跌完全是價(jià)值的合理回歸，政府又有什么理由再次陷入政策市的桎梏呢？既然如此，就讓監管層安心制度建設，從預防中國股市暴跌暴漲的長(cháng)效機制去慢慢刮骨療毒，而不要隨著(zhù)股指而陷入政策搖擺的誤區。市場(chǎng)的問(wèn)題，最終還是要市場(chǎng)來(lái)解決，這個(gè)過(guò)程雖然短期痛苦，但這是成長(cháng)的煩惱，惟有如此，中國股市、股民以及政府才能真正成長(cháng)起來(lái)。如果中國政府耳根子軟，最終出手救市，真正得益的并非中國股民，而是那些伺機已久、準備抄底的外國資本。要想尋求拯救，我們必須培養自己獨立思考的能力。 |
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