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| 2008-02-20 作者：余豐慧 來(lái)源:證券時(shí)報 |
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近年來(lái)，越來(lái)越多的企業(yè)和金融機構走出國門(mén)，在國際并購的競技場(chǎng)上嶄露頭角。
人民幣對美元匯率的持續升值使得企業(yè)能以更少的人民幣購買(mǎi)海外資產(chǎn)，降低了企業(yè)的收購成本，這是企業(yè)海外并購的內因之一；而從外部情況看，美國等發(fā)達國家隨著(zhù)次貸危機影響的加深，經(jīng)濟已經(jīng)出現衰退跡象，資本市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，許多企業(yè)包括金融企業(yè)資本大大縮水。針對這種情況，中國內地出現了“抓住機遇，中國資本應該迅速出海、全球抄底”的呼聲。有更為樂(lè )觀(guān)的觀(guān)點(diǎn)認為，就像20世紀80年代日元升值催生了海外并購熱潮一樣，隨著(zhù)人民幣匯率迭創(chuàng )新高，中國“輸出資本”的時(shí)代正在迎面走來(lái)。
毋庸置疑，中國資本走出去投資于海外市場(chǎng)，不但對于企業(yè)、金融機構十分有利，而且有利于保持人民幣匯率的穩定，有利于消除對外貿易順差過(guò)大的不平衡狀況。但是，在當前情況下，中國資本出海是否會(huì )遇到“風(fēng)浪”甚至“臺風(fēng)”，是否抓到了全球市場(chǎng)的真正“底部”，很值得商榷，需要認真分析。決不能鼓勵企業(yè)、金融機構盲目進(jìn)行“全球抄底”。
當前，中國資本“全球抄底”的最大風(fēng)險在于全球經(jīng)濟發(fā)展出現的不確定性加劇。美國經(jīng)濟已經(jīng)出現減緩，衰退也已經(jīng)有跡象。美國經(jīng)濟放緩已經(jīng)導致歐洲等發(fā)達國家經(jīng)濟發(fā)展受到影響，新興經(jīng)濟體受到波及只是時(shí)間問(wèn)題。雖然美國政府已經(jīng)接連出臺了貨幣的、財政的刺激經(jīng)濟的措施，但是，經(jīng)濟迅速出現好轉的跡象還沒(méi)有看出來(lái)。美國經(jīng)濟特別是資本市場(chǎng)的“底”在哪里還是未知數，是否已經(jīng)到“底部”還需要時(shí)間來(lái)證明。在全球經(jīng)濟不確定性加劇，在“底部”不明朗的情況下，呼吁中國資本迅速“出�！�，“全球抄底”，其風(fēng)險可想而知，也是極不負責任的態(tài)度。
國內外許多事例證明，抱著(zhù)“全球抄底”的心態(tài)，成功的幾率并不高。從國內情況看，幾年來(lái)，我國資本走出去完全成功的幾乎沒(méi)有，海外并購的效果也并不十分理想。特別是中國投資公司以30億美元入股美國黑石集團出現的賬面巨虧令人深思。
從我們鄰國的日本看，教訓更加深刻：上世紀80年代，如同今天中國的人民幣一樣，日元迅速升值，日本人絲毫沒(méi)有看到自己經(jīng)濟的泡沫，急切開(kāi)始所謂的“購買(mǎi)美國”行動(dòng)。當時(shí)，洛克菲勒大廈被三菱公司買(mǎi)到，哥倫比亞電影公司被索尼買(mǎi)到，蜂擁而至的日元開(kāi)始在美國展開(kāi)了一場(chǎng)資本狂歡。那時(shí)，日本媒體甚至世界媒體都報道說(shuō)，美國人走在紐約，看到一座座高樓變成日本資產(chǎn)，美國人開(kāi)著(zhù)日本豐田汽車(chē)，感慨和嘆息聲音不斷。然而不久，泡沫迅速破滅，日本人購買(mǎi)的是“泡沫財富”，三菱公司在花14億美元購買(mǎi)洛克菲勒中心后不久，就以半價(jià)再次賣(mài)給原主。同時(shí)，日本當時(shí)購買(mǎi)的多是美國的夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，而美國企業(yè)和政府卻靠回籠的資金轉而投資各種新興產(chǎn)業(yè)。老道的美國在“博傻”中讓日本接到了最后一棒。日本直到現在的經(jīng)濟不振，不能說(shuō)與此沒(méi)有關(guān)系。從此，“日本式陷阱”也成為一個(gè)經(jīng)典的反面案例。中國企業(yè)、金融機構出擊海外不能不防“日本式陷阱”。
再者，我們的企業(yè)、金融機構是否具有海外并購、資本“全球抄底”的戰略眼光和高超的操作技巧，是否具有走出去的實(shí)力包括管理水平、人才儲備等，很值得懷疑。畢竟我們改革開(kāi)放的時(shí)間還不長(cháng)，全球視野還有限，“出�！钡慕�(jīng)驗還不足，經(jīng)歷的大風(fēng)大浪甚至臺風(fēng)幾乎沒(méi)有。
因此，我們千萬(wàn)不能抱著(zhù)“抄底”的心態(tài)急切出海，當前，宜靜勿動(dòng)。要確保出海能夠成功，需要有充足的資本運作經(jīng)驗，并要選擇和把握好時(shí)機。 |
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