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| 2008-03-07 記者 徐培英 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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經(jīng)濟參考報訊
近日，社會(huì )科學(xué)院金融研究所發(fā)布《銀行理財評價(jià)(2008)》報告，報告顯示，2007年，銀行理財產(chǎn)品呈現爆發(fā)性增長(cháng)。其中中資銀行收益高的一個(gè)重要原因是打新股。報告指出，從總體情況來(lái)看，中資銀行重產(chǎn)品數量，外資銀行重產(chǎn)品設計的局面依然沒(méi)有改變。而外資銀行信息不透明、中資銀行創(chuàng )新能力缺乏，是中國銀行業(yè)未來(lái)發(fā)展的一個(gè)重要隱憂(yōu)。
報告對2007年銀行理財的將近千只產(chǎn)品進(jìn)行了評價(jià)，并總結出幾個(gè)特點(diǎn)。
第一，
信息透明度不高，尤其以外資銀行最為明顯。外資銀行中基礎資產(chǎn)不明，產(chǎn)品結構不明的產(chǎn)品占比遠遠高于中資銀行。這種信息透明度的不高，不利于市場(chǎng)公開(kāi)、公平和公正。
第二，
總體來(lái)看，人民幣產(chǎn)品的投資價(jià)值要高于外幣產(chǎn)品，但主要原因是因為在股票市場(chǎng)上打新股。
第三，
股票混合類(lèi)產(chǎn)品投資價(jià)值高于其他類(lèi)產(chǎn)品，其他類(lèi)產(chǎn)品的收益比較低，尤其是人民幣利率產(chǎn)品、外幣利率和匯率產(chǎn)品收益比較低，所謂的低收益，零收益甚至負收益的產(chǎn)品主要集中在后幾類(lèi)產(chǎn)品中。
第四，
從中資銀行和外資銀行的比較情況來(lái)看，中資銀行的股票混合類(lèi)產(chǎn)品超過(guò)了外資銀行。但是，如果將打新股的產(chǎn)品剔除之后，只看中資銀行和外資銀行同樣鏈接境外股票的產(chǎn)品，或者只看外幣產(chǎn)品的時(shí)候，中資銀行的表現則落后于外資銀行。
第五，
盡管外資銀行的表現在同樣基礎資產(chǎn)方面產(chǎn)品表現好于中資銀行，但是2007年一個(gè)顯著(zhù)的特點(diǎn)，諸如花旗、渣打這樣的銀行，也都出現了低收益、零收益產(chǎn)品的現象，而且產(chǎn)品的數量還不少。這里首先看一下我們對2007年產(chǎn)品的評價(jià)數量，經(jīng)過(guò)剔除掉結構重復、銀行重復的產(chǎn)品之后，我們評價(jià)的人民幣產(chǎn)品在中資銀行是970只，外資銀行70只，外幣產(chǎn)品中資銀行是101只，外資銀行是110只。但是，實(shí)際評價(jià)的產(chǎn)品都要低于這個(gè)數量。原因就在于部分產(chǎn)品的基礎資產(chǎn)不清楚，結構不清楚。進(jìn)一步比較來(lái)看，外資銀行信息不透明的程度遠遠高于中資銀行。外幣產(chǎn)品中，外資銀行不明產(chǎn)品占比達到33%，信息不透明程度非常高。以股票產(chǎn)品為例，在人民幣和外幣股票產(chǎn)品中，外資銀行不明產(chǎn)品占全部產(chǎn)品的比重分別高達78.6%和32.9%，遠高于中資銀行的33.3%和11.1%。
報告認為，由于人民幣信用和利率產(chǎn)品完全由中資銀行發(fā)行，剔除這兩類(lèi)產(chǎn)品后按收益和風(fēng)險指標進(jìn)行比較，中資銀行的表現遠遠超過(guò)外資銀行。但這并不是因為中資銀行的設計能力強。剔除打新股產(chǎn)品后，中資銀行、外資銀行同時(shí)發(fā)行的鏈接境外股票的產(chǎn)品，情況完全反過(guò)來(lái)了，外資銀行的超額收益率和風(fēng)險值都遠遠好于中資銀行。這說(shuō)明，中資銀行設計能力較差。
報告顯示，外幣產(chǎn)品的發(fā)行中，中資銀行依然是主導，占近80%，外資銀行只占了不到15%。但是，進(jìn)一步看，我們發(fā)現在外幣產(chǎn)品中沒(méi)有進(jìn)行任何設計，只是利用利率雙軌制條件的普通產(chǎn)品幾乎百分之百是中資銀行發(fā)行的。而在產(chǎn)品設計比較復雜的股票產(chǎn)品中，外資銀行的占比超過(guò)了中資銀行。所以，從這一點(diǎn)來(lái)看，與人民幣產(chǎn)品類(lèi)似，依然呈現出中資銀行重數量、外資銀行重設計的局面。
報告顯示，2007年中資銀行理財產(chǎn)品的高投資價(jià)值幾乎完全歸功于打新股產(chǎn)品。得益于大牛市的環(huán)境，2007年新股發(fā)行數量和募集資金達到了歷史最高峰，全年共發(fā)行121只，募集資金4474億元人民幣。由于發(fā)行制度中存在的缺陷，使得一、二級市場(chǎng)存在巨大的價(jià)差，保證了打新股的收益。從打新股產(chǎn)品的平均結果看，打新股產(chǎn)品具有驚人的高收益特征。不僅期望收益率和超額收益率都超過(guò)了10%，即使是風(fēng)險值也達到了9.05%。也就是說(shuō)，平均來(lái)看，打新股的收益在99%的概率最低也有9%的收益。
金融所所長(cháng)李揚認為，銀行業(yè)在2007年的利潤之高前所未有，有幾個(gè)原因。第一是息差收入提高，第二是資本市場(chǎng)的發(fā)展，第三是管理水平提高等。第一個(gè)原因也是最主要的原因。息差提高是貨幣政策的結果，這個(gè)情況是不能持久的。
此次會(huì )上，有專(zhuān)家指出，外資銀行的基礎資產(chǎn)不披露，信息如此不透明，這在歐美市場(chǎng)上是不可能存在的，在這一點(diǎn)上，我們的監管者要嚴格審查，此類(lèi)產(chǎn)品不應該讓它在市場(chǎng)上銷(xiāo)售。另外，中資銀行的一些不合格產(chǎn)品也應嚴格把關(guān)，不要等流入市場(chǎng)出現問(wèn)題了再重視。金融產(chǎn)品有其特殊性，賣(mài)出只是開(kāi)始，服務(wù)必須跟上，目前國內一些銀行重賣(mài)輕服務(wù)的狀況應該盡快改變。 |
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