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| 2008-03-24 水皮 來(lái)源:華夏時(shí)報 |
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套用一句話(huà)，救市不救市是個(gè)態(tài)度問(wèn)題，救得了市還是救不了市是個(gè)能力問(wèn)題。從國際上來(lái)看，金融市場(chǎng)的危機基本上是10年一次，2007年是美國的次貸危機，1997年是東南亞的金融危機，1987年是華爾街的黑色星期一，1977年是拉美的金融危機，1967年是英鎊危機，哪一次危機都不是靠市場(chǎng)的能力能夠化解的，最終不是當地政府的干預就是國際組織的一致行動(dòng)才挽救的。
當然，并不是所有的人都贊同政府救市觀(guān)點(diǎn)的。即便在美國政府救市的問(wèn)題上，也有人持不同觀(guān)點(diǎn)，簡(jiǎn)單點(diǎn)講，就是美國救得，中國政府也救不得。
一種觀(guān)點(diǎn)認為，美國政府救市是失敗的，道瓊斯指數越救越熊，中國政府救市也不會(huì )成功。
的確，道瓊斯指數從1月22日創(chuàng )出11600點(diǎn)的低點(diǎn)，此間美國政府又是注資又是降息，道瓊斯指數卻暴漲暴跌，反復震蕩，至今還沒(méi)有走入上升通道，但是，大家有沒(méi)有想過(guò)，如果沒(méi)有這些措施，道瓊斯指數會(huì )僅僅下跌17％就止步嗎？如果任由道指一路下瀉到10000點(diǎn)以下，美國政府刺激經(jīng)濟的努力還有意義嗎？如果沒(méi)有美聯(lián)儲的大力干預，全球的投資者對美國股市還會(huì )有信心嗎？
美國政府救市和中國政府的宏觀(guān)調控效果是一樣的，有人看到房?jì)r(jià)沒(méi)有大幅回落就認為宏觀(guān)調控是失敗的，但是客觀(guān)地講，如果沒(méi)有宏觀(guān)調控，現在的房?jì)r(jià)或許已經(jīng)飛上了天。
另一種觀(guān)點(diǎn)則不同，認同美國政府的救市，但是卻認為中美沒(méi)有可比性，中國政府救市不可為。
為什么美國政府可以救市呢？因為美國市場(chǎng)面臨的是系統性風(fēng)險，美國政府已經(jīng)到了不得不救的地步，是沒(méi)有辦法的事。中國的情況則有所不同，據所謂的有識之士指出，A股的調整不會(huì )引發(fā)系統性風(fēng)險，理由居然是現在基金的規模膨脹過(guò)快，不少環(huán)節存在問(wèn)題，市場(chǎng)調整正好給基金公司一個(gè)緩沖的機會(huì )，可以讓基金練好內功，目前基金公司現金充裕，規模下來(lái)三分之一也不會(huì )有問(wèn)題。
基金是一種特別的機構投資者，實(shí)話(huà)實(shí)說(shuō)是一個(gè)拿真正的投資者的錢(qián)去冒險的職業(yè)，掙了拿獎金，虧了拍拍屁股走人�；鹗裁磿r(shí)候能夠練好內功，又為什么要練好內功，恐怕連自己都說(shuō)不清，而以此為理由反對政府救市，說(shuō)本末倒置是客氣的，不客氣的話(huà)就是腦袋被驢踢了，這種觀(guān)點(diǎn)能夠堂而皇之地被放在網(wǎng)站的頭條，實(shí)在令人哭笑不得。
大家知道股市是經(jīng)濟的晴雨表，反映的實(shí)際上是對經(jīng)濟前景的信心。證監會(huì )的負責人在股市大跌后分析認為，應該對中國資本市場(chǎng)有信心，因為一是經(jīng)濟保持高速增長(cháng)，二是上市公司業(yè)績(jì)在提升，三是法律監管水平在提升，但是同時(shí)也承認現在最大的問(wèn)題在于投資者的信心不足。
為什么證監會(huì )對股市有信心，而投資者對股市的信心卻瀕于崩潰呢？
信息不對稱(chēng)是一方面，政策取向的多變也是一方面，但是更重要的恐怕還是管理層和投資者對于股市現在面臨的系統性風(fēng)險認識存在著(zhù)較大的差異。
2008年是股改的關(guān)鍵年，大小非解禁是對全流通的重大考驗，供求關(guān)系出現重大逆轉。毫無(wú)疑問(wèn)，在一個(gè)供求關(guān)系嚴重失衡的市場(chǎng)，任何所謂的估值都是蒼白無(wú)力的。上證指數從6124點(diǎn)調整到3500點(diǎn)，
動(dòng)態(tài)市盈率從60倍調整到25倍，這個(gè)市場(chǎng)就有價(jià)值了嗎？不一定。如果股票供給遠大于市場(chǎng)需求，即便是動(dòng)態(tài)市盈率下降到10倍，這個(gè)市場(chǎng)依然沒(méi)有任何投資價(jià)值。因為股價(jià)沒(méi)有最低，只有更低，這就是真正的系統性風(fēng)險，這種風(fēng)險在美國是不存在的，只有在中國這樣的新興加轉軌的市場(chǎng)才有，在這樣的市場(chǎng)預期中，所有的參與者都是輸家，散戶(hù)是輸家，機構也是輸家，政府當然輸得更多，基金連生存的可能都沒(méi)有，還練狗屁內功。
特殊的年份，就必須用特殊的政策，更何況中國股市從來(lái)就是一個(gè)政策市，要不蹈政策市的覆轍，必須首先讓全流通平穩過(guò)渡，讓市場(chǎng)有一個(gè)穩定的環(huán)境，對未來(lái)有一個(gè)良好的預期，所謂開(kāi)源節流就是一個(gè)最現實(shí)的選擇。
如果說(shuō)化解市場(chǎng)的系統性風(fēng)險就是救市，那么，這樣的救市，首先救的不是投資者，而是管理層。 |
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