|
|
|
|
|
|
|
|
| 2008-03-31 張曉暉 來(lái)源:上海證券報 |
|
|
股市暴跌有一個(gè)好處，就是有時(shí)間讀書(shū)和思考了，不用去看盤(pán)，倒可以多想想盤(pán)子后面的東西。想來(lái)想去，一些事兒想不明白，寫(xiě)出來(lái)與大家“共想”——
股市的暴跌背后是什么？誰(shuí)在出貨？不錯，大小非們要拋一部分，但外資占的比例恐怕更大些，須知美國總部出事兒了，外資就要回師勤王，以解燃眉之急，所以一反彈就被壓下去，固然是壞事，但也是好事情，否則全走了，怎么玩兒呢？非要走，就必須低價(jià)割肉，想在這兒摟草打兔子之后，再回去揚湯止沸，不免有些異想天開(kāi)。
這不是誰(shuí)在操縱市場(chǎng)的問(wèn)題，而是當很多人都想做一件事的時(shí)候，誰(shuí)也別想做成，就好像大家都要跑，結果都擁擠在門(mén)口，卡住了，反而誰(shuí)也出不去。
外資不會(huì )都走，也還有外資不斷涌入。問(wèn)題是，在內外資博弈的證券市場(chǎng)里，我們如何才能有點(diǎn)兒勝算，至少不能敗得太慘？
記得2005年3月股市跌到千點(diǎn)附近的時(shí)候，香港某分析師說(shuō)“A股只有5家股票值得買(mǎi)”、“兩年內不看好大市”，可他所在的QFII則吃得飽飽，賺得多多。
記得外資機構聲稱(chēng)不看好中國的銀行股，結果低價(jià)大批買(mǎi)入中國的銀行股，肥水又外流了。更不用說(shuō)中國石油在香港一塊多港幣發(fā)行了，手機雙向收費通過(guò)中移動(dòng)分紅了。
有個(gè)故事說(shuō)，老虎向貓學(xué)藝，在學(xué)成之后想吃了師傅，結果貓上樹(shù)了，幸虧貓留了一手�？墒�，現實(shí)的故事是，貓在向老虎學(xué)藝，老虎比貓個(gè)兒大兇猛不說(shuō)，懂得的東西也比貓多，這下子，貓的勝算就小了。
看到路易威登的錢(qián)包賣(mài)四千塊一個(gè)，一個(gè)小小的錢(qián)包要頂上七八噸優(yōu)質(zhì)煤炭，太宰人了！為什么我們不能自己做呢？很簡(jiǎn)單，我們還處于生產(chǎn)力和經(jīng)濟生活的低水平，所以制造不出精神含量很高的奢侈品。奢侈品一定是吃過(guò)見(jiàn)過(guò)的人才能做得出來(lái)的，比如皮爾卡丹、勞斯萊斯、勞力士（勞力士決不是勞動(dòng)的大力士做出來(lái)的）。同樣的是大片，我們的電影離著(zhù)靠拷貝換外匯還差得很遠。沒(méi)辦法，劉姥姥進(jìn)大觀(guān)園，帶著(zhù)一些莊戶(hù)人家的土特產(chǎn)品到賈府“打秋風(fēng)”，換回了金銀錦緞，還吃到了一兩銀子一個(gè)的鴿子蛋、“茄鲞”之類(lèi)的奢侈品，但賈府對劉姥姥有救濟的性質(zhì)，不是貿易交換�！扒仰摺辈皇莿⒗牙涯芡鎯撼鰜�(lái)的。
金融的博弈不是慈善救濟，而是武裝到牙齒的撕咬，而這種撕咬卻又是很奢侈的游戲，玩兒這個(gè)游戲的人要吃過(guò)、見(jiàn)過(guò)，否則不僅露怯，更要賠錢(qián)。不是有個(gè)QDII清盤(pán)了么？走向國際市場(chǎng)的資金，效果好像都不大理想。將來(lái)資金成倍放大的股指期貨，和更多的金融衍生產(chǎn)品，準備好了么？
問(wèn)題是，游戲還要玩兒下去，根本停不下來(lái)。國際化的意思就是我們不得不去玩，躲不開(kāi)。
外資的優(yōu)勢不僅僅是錢(qián)多，更重要的是其金融思想深深影響著(zhù)我們，所以我們習慣于接受別人的判斷，并將其奉為圭臬�？墒俏覀兓蛟S要注意，人家也是博弈的參與者，甚至是對手。學(xué)習別人的思路是對的，但“師夷長(cháng)技以制夷”，卻不可師夷長(cháng)技“為夷所制”。
抗戰的時(shí)候，日本人有這樣一個(gè)觀(guān)點(diǎn)，那就是中國一定會(huì )戰敗，因為中國的高級將領(lǐng)幾乎都是日本軍校畢業(yè)的，早的如辛亥元勛蔡鍔、著(zhù)名軍事理論家蔣百里，后面還有蔣介石（他沒(méi)有畢業(yè)）、閻錫山、湯恩伯等，徒弟是打不過(guò)師傅的。這個(gè)想法本來(lái)有道理，所以抗戰之初，亡國論也是甚囂塵上。但沒(méi)想到的是，蔣介石把《論持久戰》放在案頭床邊作為常備之書(shū)，還在廬山舉辦了多期游擊訓練班，請共產(chǎn)黨的軍事家來(lái)講課。后來(lái)的國民黨軍隊的打法也漸漸地變了，比如緬甸的叢林游擊戰就打得很頑強，能跳出日本戰法的窠臼，這倒是蔣委員長(cháng)比較英明的地方。
指數跌到這個(gè)時(shí)候，高盛說(shuō)中國的熊市來(lái)了。外資機構紛紛唱空中國市場(chǎng)。只是唱空的聲音來(lái)得晚了些。
跌下來(lái)才知道，我們漲得太快了。道瓊斯指數從1985年的2000點(diǎn)到2005年的12000點(diǎn)，漲了5倍，用了20年；我們從1000點(diǎn)到6000點(diǎn)，也是5倍，用了28個(gè)月。
跌下來(lái)才知道，我們沒(méi)有那么強，中國石油的總市值曾經(jīng)是�？松梨诘膬杀�，曾經(jīng)是世界第一大市值公司，但泡沫破掉了，我們便會(huì )知道中國石油的座位本來(lái)該在哪兒。
跌下來(lái)才知道，我們將來(lái)還要繳很多的學(xué)費，比如股指期貨、創(chuàng )業(yè)板；我們將來(lái)會(huì )發(fā)現，創(chuàng )業(yè)板上的企業(yè)相當一部分是不創(chuàng )業(yè)的，等到解禁之后，高位一拋就拉倒了，就像美國的納斯達克中國股差不多。
跌下來(lái)才知道，我們最缺乏的是企業(yè)家精神。高管們辭職把股票高位變現，或者還可以把骨干隊伍拉出去，再搞一個(gè)企業(yè)，如果過(guò)幾年一上市，又可以重來(lái)一回。在美國的一些中國企業(yè)就是這樣，隔一段時(shí)間就關(guān)掉一家公司，然后再重新注冊一家，目的是避稅，稅倒是少交了，可這樣的公司沒(méi)有歷史，沒(méi)有歷史沉淀下來(lái)的無(wú)形資產(chǎn)。有些企業(yè)家是短視的，他們自己就沒(méi)有想干成百年老店，也沒(méi)想過(guò)基業(yè)長(cháng)青，和我們看到的招股說(shuō)明書(shū)，不一樣。
面對金融博弈，感覺(jué)到困惑和惶惑，我們固然沒(méi)有強大的資金量，沒(méi)有博弈的經(jīng)驗，而且缺乏獨立的金融思想和反應機制，還缺乏很多對企業(yè)和企業(yè)家進(jìn)行規范的相關(guān)制度，而這些恰恰是投資者信心的基礎，比加息、CPI、準備金率要重要得多。
流動(dòng)性的問(wèn)題固然重要，更重要的是，我們是不是有一批過(guò)硬的企業(yè)，有一套鼓勵優(yōu)秀企業(yè)形成、成長(cháng)、壯大的機制。
股價(jià)是企業(yè)的影子，隨著(zhù)太陽(yáng)的位置而變長(cháng)或變短，而企業(yè)則是身高，這才是最基礎的。 |
|
|
|
|