“救市”與“不救市”的爭論正酣，學(xué)界的口水戰打得不亦樂(lè )乎。就在此時(shí)，有消息稱(chēng)ＱＦＩＩ等“洋槍隊”已經(jīng)開(kāi)始悄然建倉Ａ股。

    不論消息準確與否，但在不到半年時(shí)間就暴跌了近乎５０％的市場(chǎng)里，肯定會(huì )有一些敢于冒險的投機資金前來(lái)博反彈，除了當前股價(jià)較６０００點(diǎn)時(shí)更有吸引力之外，人民幣的快速升值使得外資更加垂涎人民幣資產(chǎn)，熱錢(qián)的進(jìn)一步涌入將會(huì )更加猛烈。如果國人繼續在“救市”與“不救市”的偽命題中爭論不休，Ａ股市場(chǎng)必將會(huì )再次重演上輪外資“抄底”的帽子戲法。
    或許有人會(huì )說(shuō)，ＱＦＩＩ目前不就３００億美元的額度，有何大驚小怪？可是不要忘記，在上輪Ａ股市場(chǎng)大漲之前，ＱＦＩＩ就被當作市場(chǎng)中的“鯰魚(yú)”引入，從而爆發(fā)了一輪由外資誘導國內機構、國內機構誘導散戶(hù)的“全民炒股”熱潮。當時(shí)，ＱＦＩＩ的額度僅僅只有幾十億美元。就在此輪中國股市暴跌之際，華爾街的說(shuō)客們在２００７年１２月份借著(zhù)“中美戰略經(jīng)濟對話(huà)”，屢屢要求擴大ＱＦＩＩ額度，已將１００億美元的額度提升到３００億美元。就在近期中國股市投資信心普遍不足之際，美國仍然在要求擴大ＱＦＩＩ額度。如果Ａ股市場(chǎng)無(wú)利可圖，是燙手的山芋，他們顯然不會(huì )這樣頻繁地提出進(jìn)入Ａ股市場(chǎng)的要求。
    近日，在中國股市頗具爭議的國際投資大師羅杰斯在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，Ａ股市場(chǎng)已進(jìn)行了一次“漂亮的回調”，若再次下跌他將買(mǎi)入更多的股票。另外一位被譽(yù)為“新興市場(chǎng)教父”的馬克·莫比爾斯（１９９６年曾與巴菲特、彼得·林奇等并列《紐約時(shí)報》“全球十大基金經(jīng)理”）前幾天來(lái)北京時(shí)就高調表態(tài)，“盡管現在中國的證券市場(chǎng)正在下降，不過(guò)我十分看好中國經(jīng)濟和Ａ股市場(chǎng)。我現在對Ａ股市場(chǎng)投資仍然有興趣，不過(guò)更加看重小的上市公司，而不是那些大的上市公司。因為這些小公司目前估值比較低，未來(lái)還有更大的上升空間。我們現在還不是ＱＦＩＩ，但是我們在中國的合資公司已經(jīng)開(kāi)始在選擇這些目標股票�！�
    顯然，外資悄悄介入Ａ股市場(chǎng)確有其事。但是，為何每次都能讓外資在Ａ股市場(chǎng)低買(mǎi)高賣(mài)、上下其手？對此，我們應該進(jìn)行深刻反思。此輪暴跌雖然主要是對上輪暴漲的“糾偏”和價(jià)格修復，但市場(chǎng)中參與者的操作行為、監管者的態(tài)度和各種輿論都是造成股市暴漲暴跌的重要因素。嫻熟資本游戲的外資屢屢狙擊中國股市，而且外資逢暴跌搶反彈、逢利空先拋售的行為極具投機性，在某種程度上可以說(shuō)其加劇了中國股市的暴漲暴跌。
    在此輪暴跌的行情下，管理層如果不通過(guò)合理的舉措來(lái)抑制熱錢(qián)的投機，不及時(shí)規范市場(chǎng)、加強監管、挽救市場(chǎng)信心、改革現行的監管體制，一旦行情被少數投機者再次利用資金推動(dòng)起來(lái)后，利用快速反彈、上漲的行情再將各種問(wèn)題和矛盾繼續掩蓋起來(lái)不追究，將來(lái)仍然會(huì )面臨資金抽離后股市再次暴跌的格局。
    因此，當前中國股市除了及時(shí)挽救國內投資者的信心、完善交易制度、規范市場(chǎng)交易行為外，還得密切關(guān)注境外游資和境內資金的動(dòng)向，并對ＱＦＩＩ以往的操作行為和路徑進(jìn)行嚴格的稽查，防止其過(guò)度投機，應實(shí)施有進(jìn)有出的浮動(dòng)規模管理制度，避免其在Ａ股市場(chǎng)興風(fēng)作浪而導致Ａ股市場(chǎng)暴漲暴跌。
    目前，在中國Ａ股市場(chǎng)中的游資其實(shí)都在暗流涌動(dòng)。一旦次貸危機在美國有所緩解，外資金融機構緩過(guò)勁來(lái)之后，其“贏(yíng)利”和“快速牟利”的目標必然會(huì )瞄準中國的人民幣資產(chǎn)，因為環(huán)視全球只有中國的增長(cháng)速度最快，而且人民幣一直處于升值狀態(tài)，他們大規模進(jìn)入中國市場(chǎng)只是時(shí)間問(wèn)題。尤其是中國金融機構為了購入外資金融機構股權而投出去的資金，為了實(shí)現利潤最大化也會(huì )繞道進(jìn)入中國，來(lái)進(jìn)一步推升人民幣資產(chǎn)價(jià)格的泡沫。如此循環(huán)的話(huà)，中國利用資本輸出來(lái)緩解人民幣升值和流動(dòng)性過(guò)剩的計劃就會(huì )徹底失敗，中投公司等機構不但要為自己的投資失誤買(mǎi)單，還增加了外資進(jìn)入中國資本市場(chǎng)的“子彈”。因此，當務(wù)之急應該嚴格審查外資的流入流出，并緊盯中外合資企業(yè)的資金動(dòng)向，防止外資在中國胡作非為，以達到穩定市場(chǎng)波動(dòng)、壓縮投機炒作空間的目的。
    其次，股市的暴漲暴跌嚴重干擾著(zhù)中國經(jīng)濟的健康、穩定。在股市暴漲時(shí)，在財富效應的誘惑下，上市公司的募集資金、閑置資金都會(huì )流入股市，而忽略實(shí)體經(jīng)濟本身的發(fā)展，另外還有一些銀行、保險、信托的資金大量流入股市，從而變相壓縮了提供給實(shí)體經(jīng)濟中的資金額度，造成需要資金的企業(yè)拿不到錢(qián)，而不需要錢(qián)的上市公司可以源源不斷地圈錢(qián)，逐漸導致實(shí)體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟之間嚴重不匹配，當上市公司以股市投資追求高額利潤——用高額投資收益再回報投資者——投資者再購買(mǎi)價(jià)格更高的股票，上市公司與投資者如此惡性循環(huán)，必然會(huì )加劇市場(chǎng)風(fēng)險的聚集。一旦資本市場(chǎng)出現像目前的暴跌，這樣的畸形循環(huán)不但會(huì )對市場(chǎng)中的職業(yè)投資者造成嚴重打擊，也會(huì )給實(shí)體經(jīng)濟部門(mén)造成巨大的災難，同時(shí)對于那些依靠資本充足率搞信用借貸的金融機構來(lái)說(shuō)，災難會(huì )更大。而在股市暴跌時(shí)，投資者對預期的下降導致消費行為收縮，內需無(wú)法有效啟動(dòng)，使得今年提出的依靠“消費、投資、出口驅動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)”的目標大打折扣。再加上美國次貸危機導致外部需求受到抑制，必然會(huì )對出口造成影響。經(jīng)濟增長(cháng)中的“三駕馬車(chē)”有兩駕會(huì )受到嚴峻考驗，如果繼續依靠投資來(lái)拉動(dòng)，經(jīng)濟發(fā)展中的不平衡就會(huì )更加突出。
    據ＡＣ尼爾森公司日前公布的調查數據顯示，中國股民的消費意愿受到了股市下跌的直接影響，７５％的受訪(fǎng)者計劃減少娛樂(lè )方面的支出，６８％的受訪(fǎng)者計劃減少出去就餐的次數，４３％和５３％的調查對象表示將要在服裝和科技商品開(kāi)支方面精打細算。這個(gè)擁有約１．３億個(gè)賬戶(hù)的股民和無(wú)數與之相關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)，已成為中國目前最大的產(chǎn)業(yè)，一旦他出現問(wèn)題將會(huì )嚴重影響經(jīng)濟的平穩發(fā)展。因此，在目前中國的教育、醫療、養老等體系不健全的情形下，如果股市波動(dòng)幅度太大，必將對老百姓的日常生活和經(jīng)濟行為帶來(lái)影響。
    再者，股市的暴漲暴跌對金融市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展極為不利，會(huì )對金融衍生品等金融創(chuàng )新產(chǎn)生消極的影響。因此，建立一個(gè)健康、穩定的資本市場(chǎng)不但是中國經(jīng)濟健康發(fā)展的需要，更是中國金融改革和金融深化的迫切需求。