上周末，在華盛頓出席IMF(國際貨幣基金組織)和世界銀行春季會(huì )議的中國財政部副部長(cháng)李勇發(fā)言時(shí)明確指出，IMF和世行應敦促發(fā)達國家采取切實(shí)有效的措施消除金融危機，實(shí)施負責任的貨幣和匯率政策。李勇還警告說(shuō)，從中長(cháng)期看，美國和其他幾大經(jīng)濟體旨在抑制信貸危機的降息舉措，可能會(huì )導致全球流動(dòng)性持續過(guò)剩。

　　作為出席本次會(huì )議的另一位中國代表，有“人民幣先生”之稱(chēng)的中國人民銀行行長(cháng)周小川也公開(kāi)表達了類(lèi)似的呼吁，即發(fā)達國家應該對穩定全球金融市場(chǎng)承擔主要責任，適時(shí)調整宏觀(guān)政策，盡快消除危機。一些觀(guān)察家指出，考慮到美元持續貶值給中國帶來(lái)的負面影響，中方很可能在6月份的下次中美戰略經(jīng)濟對話(huà)期間重點(diǎn)提及這一問(wèn)題。
　　2007年9月，周行長(cháng)在亞洲金融論壇上還表示，雖然美聯(lián)儲近日宣布降息0.5個(gè)百分點(diǎn)，但中國央行并未因中美利差的變化而感到壓力。正是在幾天前，中國央行出臺了2007年內的第五次加息，同時(shí)也是24天內的第二次加息，周小川甚至還公開(kāi)表示“實(shí)際利率應該為正”。待到2008年3月，也就是美聯(lián)儲緊急開(kāi)放貼現窗口救助貝爾斯登并大步降息后，周小川公開(kāi)表示，中國政府一直在關(guān)注美聯(lián)儲降息對中國國內經(jīng)濟發(fā)展的影響。
　　眾所周知，美元是中國最主要的外匯儲備，而且近兩年來(lái)隨著(zhù)貿易順差的飛增，我國的美元儲備還在不斷擴大。此外人民幣匯率面臨的最大壓力也是來(lái)自美元。美元進(jìn)入降息通道，華爾街面臨金融危機，中國能否置身事外甚至“反向操作”？這幾乎是一個(gè)憑中學(xué)常識就能解答的問(wèn)題。然而，近半年來(lái)，一些經(jīng)濟管理者和“專(zhuān)家們”要不覺(jué)得危機遙遠我行我素，要不迷信行政管制嚴防死守。終于，當美聯(lián)儲和歐洲央行將洶涌的流動(dòng)性趕到國門(mén)口時(shí)，才體會(huì )到了一絲恐懼和無(wú)助。
　　向IMF和世行呼吁有用嗎？簡(jiǎn)單翻翻亞洲金融危機時(shí)的歷史就知道，泰國、馬來(lái)西亞、印尼、韓國……都曾被抬進(jìn)IMF的手術(shù)室，結果這些國家的手術(shù)刀疤至今未愈。沒(méi)有人獲得實(shí)質(zhì)性的改善，韓國人甚至至今對這兩家機構耿耿于懷。這一切難道會(huì )隨著(zhù)林毅夫先生入閣世行而產(chǎn)生巨變？筆者不抱這種幻想。
　　當下，我們必須首先正視發(fā)達國家們的這一系列“不負責任”的活動(dòng)的后果是什么。今年3月以來(lái)，美聯(lián)儲先后向市場(chǎng)注入了至少3000億美元的流動(dòng)資金，歐洲央行、英國、澳大利亞、日本等央行也陸續向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，這些注資也許并不會(huì )一下子影響到中國內地的流動(dòng)性水平，因為它們很快被受次貸危機影響而資金緊張的本國金融機構吸走。真正影響巨大的是資金價(jià)格巨變，也就是降息。在連續大幅降息后，利率才2%左右水平的美國已經(jīng)是“負利率國家”，甚至于在美聯(lián)儲大幅降低了窗口貼現利率后，3.25%的貼現率已低于中國人民幣的一年期定期儲蓄利率了。
　　這種變化當然令財政部和央行坐立不安了，這意味著(zhù)以逐利為唯一目標的美國金融資本將加速以熱錢(qián)形式涌入中國，更意味著(zhù)以美元為最大保有形式的中國外匯儲備陷入不斷縮水的境地。最致命的是，這種情形意味著(zhù)多年以來(lái)我們認為安全可控一切盡在掌握的全局調控策略可能陷于巨大的悖論之中。
　　中國自改革開(kāi)放以來(lái)，特別是從東南亞金融危機以來(lái)，“防通脹”、“防過(guò)熱”始終是宏觀(guān)經(jīng)濟的關(guān)鍵詞，但在防投資過(guò)熱的同時(shí)，又必須考慮中國巨大人口基數所帶來(lái)的就業(yè)壓力，所以“壓匯率”、“保出口”亦成為理所應當的抉擇�？墒�，在當前的形勢下，一方面宏觀(guān)調控的“雙防”紅線(xiàn)要求投資增速必須放緩，甚至不惜利用和外部環(huán)境截然相反的貨幣緊縮政策來(lái)確保；另一方面美聯(lián)儲降息注資令流動(dòng)性泛濫并且把目標直指仍在加息升值周期中的人民幣，令經(jīng)常項目和資本項目下的順差都在高增長(cháng)。這一減一加之下，最終的結果只能是國家的“儲蓄”———外匯儲備以難以想象的速度激增。不幸的是，這種全民的“儲蓄”以美元資產(chǎn)形式存在，無(wú)論是美國國債還是中投公司的股權投資，其共同的結果就是貶值，并不斷把外部世界的通脹引入中國。打個(gè)比方，這相當于某個(gè)中國投資者把自己的人民幣換成美元參加“黑石”IPO(首次公開(kāi)發(fā)行股票)，然后“黑石”又把錢(qián)換成人民幣投資到了中國。
　　如何才能打破這種不正常的循環(huán)？筆者認為央行等宏觀(guān)經(jīng)濟管理者首先必須“解放思想”，不能再死抱著(zhù)“嚴防死守”那一套。其次，應該停止加息、上調法定存款準備金率，綜合運用匯率等手段緩解通脹，但不必非要把通脹嚴守在某個(gè)點(diǎn)位內。再次，調整投資結構但不是一刀切地控制投資規模。須知我們的經(jīng)濟中并不是所有領(lǐng)域、區域都是過(guò)熱的，過(guò)冷的地方還有很多，那種壟斷央企、沒(méi)效率的地方國企和富有活力卻缺乏資金的中小企業(yè)和科技型企業(yè)焉能一概而論？
　　最后也是最重要的，是經(jīng)濟管理者必須重新研究并正視一個(gè)成熟、活躍、有效的資本市場(chǎng)對中國發(fā)展的重要性。發(fā)達國家的經(jīng)驗一再告訴我們，資本市場(chǎng)從來(lái)都比“央行”和“聯(lián)儲”更清楚哪里過(guò)熱、哪里過(guò)冷，利率和匯率該升還是該降，儲蓄應該轉化為哪個(gè)領(lǐng)域里的投資。我們從沒(méi)見(jiàn)過(guò)哪個(gè)資本市場(chǎng)失靈的經(jīng)濟體能長(cháng)久屹立在現代強國之林，與其臨淵羨魚(yú)不如退而結網(wǎng)，與其指望美國“負責任”倒不如好好建設自己的“經(jīng)濟晴雨表”。