提高市場(chǎng)化程度、對外開(kāi)放程度、國際化程度，是擺在上海面前的緊要問(wèn)題，而如何在收獲促進(jìn)國際資本自由流動(dòng)、提高全球資源配置效率成果的同時(shí)，盡力避免資本市場(chǎng)對外開(kāi)放可能會(huì )對國內金融業(yè)穩定造成沖擊，甚至對國家金融安全構成威脅，確保利益最大化和風(fēng)險最小化，則需要我們貢獻大智慧。

　　首屆“陸家嘴論壇”上，各方人士熱議上海國際金融中心建設方略。筆者認為，推進(jìn)下一輪的上海國際金融中心建設，需要在三個(gè)方面進(jìn)一步努力。
　　第一，提高市場(chǎng)化程度，這取決于多層次的市場(chǎng)體系，多元化的投融資主體以及多樣化的投資品種。從多層次市場(chǎng)體系看，一方面，針對不同層次的投融資群體的需求，開(kāi)辟多層次的證券交易市場(chǎng)。應借鑒倫敦和紐約國際股票市場(chǎng)的經(jīng)驗，除主板市場(chǎng)以外，還應分別設立面向風(fēng)險投資者的中小企業(yè)上市的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)同時(shí)，發(fā)展規范的場(chǎng)外市場(chǎng)（OTC市場(chǎng)）。在此基礎上，擴大包括一級半市場(chǎng)、柜臺交易市場(chǎng)及產(chǎn)權交易市場(chǎng)在內的OTC市場(chǎng)規模，使其與場(chǎng)內交易市場(chǎng)共同構成多層次的證券交易市場(chǎng)體系。另一方面，還要大力發(fā)展債券市場(chǎng)，尤其是公司債。不斷擴大公司債發(fā)行的主體，推進(jìn)債券市場(chǎng)利率化，建立健全債券信用評級制度，大力發(fā)展二級市場(chǎng)，引入做市商制度以及推進(jìn)銀行間債券市場(chǎng)與證券交易所債券市場(chǎng)的改革與整合。從多元化的投融資主體看，要不斷擴大包括OFII在內的境內外機構投資者在國內證券市場(chǎng)中的規模，豐富和優(yōu)化機構投資者結構，大力發(fā)展私募基金、對沖基金與風(fēng)險投資基金。從多樣化的投資品種看，需要加快金融創(chuàng )新步伐。既要大力發(fā)展以債券、利率、匯率為基礎的衍生工具，提高金融市場(chǎng)產(chǎn)品的多樣性和金融機構投資組合的多樣性，漸次完善公司債券的利率互換、利率期貨、債指期貨，發(fā)展公司債券的利率期權、債指期權及股指期貨等衍生產(chǎn)品，也要在完善律師事務(wù)所、會(huì )計事務(wù)所、資產(chǎn)評估公司、信用評級公司、信托公司、投資銀行以及審計、擔保和交易等專(zhuān)業(yè)金融中介機構的基礎上，大力發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化和企業(yè)資產(chǎn)證券化，豐富投資品種，推動(dòng)證券融資，實(shí)現信貸市場(chǎng)與證券市場(chǎng)的對接。
　　第二，提高對外開(kāi)放程度。國際金融中心不僅是全球資金的集聚中心，而且還是全球資金的輻射中心。因而，資本市場(chǎng)的對外開(kāi)放是推進(jìn)上海國際金融中心建設的關(guān)鍵。但是，資本市場(chǎng)的對外開(kāi)放是一把“雙刃劍”，它可以促進(jìn)國際資本的自由流動(dòng)，提高全球資源配置效率，也可能會(huì )對國內金融業(yè)的穩定造成沖擊，甚至對國家金融安全構成威脅。因此，資本市場(chǎng)的對外開(kāi)放應該有個(gè)最優(yōu)次序問(wèn)題，以確保利益的最大化和風(fēng)險的最小化。筆者認為，中國資本市場(chǎng)的對外開(kāi)放應在加強國內金融市場(chǎng)化改革和制度改革的過(guò)程中逐步實(shí)現，即通過(guò)金融改革適應資本市場(chǎng)開(kāi)放的需要，以資本市場(chǎng)開(kāi)放促進(jìn)金融改革和金融發(fā)展。
　　人民幣匯率機制改革是國內金融改革的重要組成部分。它的進(jìn)程很大程度上取決于中國外匯市場(chǎng)的發(fā)育程度，沒(méi)有成熟的外匯市場(chǎng)作基礎而過(guò)快、過(guò)大地放開(kāi)人民幣匯率的浮動(dòng)幅度，不僅不利于中國經(jīng)濟的穩定發(fā)展，而且會(huì )對區域經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟產(chǎn)生不利的影響。外匯市場(chǎng)的發(fā)展應注重進(jìn)一步完善商業(yè)銀行做市商機制，擴大外匯市場(chǎng)的參與主體和交易品種，提高外匯市場(chǎng)的流動(dòng)性。資本市場(chǎng)的對外開(kāi)放應呈現雙向開(kāi)放，是“引進(jìn)來(lái)”與“走出去”戰略的相結合。一方面，吸引海外上市的國內優(yōu)質(zhì)企業(yè)回歸國內證券市場(chǎng)，逐步放開(kāi)外資企業(yè)在國內證券交易所的上市交易限制。另一方面，鼓勵和支持更多的國內企業(yè)去海外投資。
　　第三，提高國際化程度。金融中心的國際化應包括人才的國際化，機構的國際化和制度的國際化。倫敦的金融從業(yè)人員為20萬(wàn)，其中一半來(lái)自海外；上�，F有金融從業(yè)人員僅為10萬(wàn)，海外人才比例很低。據去年的中國城市競爭力報告，綜合競爭力香港第一，上海第三，其中人才指標，香港第一，上海第四�？梢�(jiàn)，國際化金融人才的巨大缺口已成阻礙上海國際金融中心建設的首要瓶頸。如何吸引并留住海外人才，筆者認為，政府不僅需要在薪資、稅收、住房等方面提供優(yōu)惠政策措施，而且還要在辦理常住戶(hù)口、享受社會(huì )保險和醫療保險、落實(shí)配偶工作和子女教育等方面提供包括相關(guān)法律、政策咨詢(xún)在內的全方位便捷優(yōu)質(zhì)服務(wù)，完善網(wǎng)絡(luò )信息、城市交通等配套基礎設施，營(yíng)造“安居樂(lè )業(yè)”的環(huán)境。另外，還要注重培養具有國際化水準的金融人才�？梢越梃b倫敦國際金融中心的人才培養經(jīng)驗，開(kāi)辦全國技能院校，建立面向金融服務(wù)業(yè)的職業(yè)教育體制，完善培養國際化人才的激勵機制，打造金融中心人才高地。
　　在機構的國際化方面，上海必須加快海外企業(yè)在國內上市的步伐，建立面向國際股票的交易及信息系統，形成與國內主板市場(chǎng)相平行的國際股票市場(chǎng)。同時(shí)，需要進(jìn)一步放寬和擴大海外金融機構在國內發(fā)行人民幣債券的限制和規模。
　　在制度的國際化方面，不僅要從加強資本市場(chǎng)基礎性制度建設入手，進(jìn)一步完善相關(guān)法律和監管制度，規范市場(chǎng)運作程序和信息披露制度，確保資本市場(chǎng)的制度化、規范化和透明化，而且還要促進(jìn)市場(chǎng)運作方式、法律制度、監管機制與國際標準接軌，營(yíng)造公平、公正、公開(kāi)的國際投資環(huán)境。
　　筆者認為，美國次貸危機所引發(fā)的國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，對中國金融市場(chǎng)的進(jìn)一步對外開(kāi)放，推進(jìn)上海國際金融中心建設具有很好的警示作用。我們不僅要健全金融監管體系，加強對跨境國際資本流動(dòng)的預警與監測，還要加強區域乃至全球的金融合作與金融監管的協(xié)調，才能有效防范和抵御現代金融風(fēng)險。

（作者系上海社會(huì )科學(xué)院世界經(jīng)濟研究所國際金融研究室副主任，經(jīng)濟學(xué)博士）