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| 2008-05-22 葉檀 來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞 |
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地震災害對我國宏觀(guān)經(jīng)濟與資本市場(chǎng)的基本面影響并不大，如果說(shuō)有GDP下降的負面因素，也可以借由一定程度放松信貸等利好消息得以沖銷(xiāo)。
目前市場(chǎng)處于沒(méi)有方向的狀態(tài)，資金多到無(wú)法砸盤(pán)，但經(jīng)濟基本面也沒(méi)有好到支撐市場(chǎng)大幅向上�？梢钥隙ǖ氖�，在資本項目沒(méi)有徹底放開(kāi)的情況下，A股市場(chǎng)重獲生機只能依靠生產(chǎn)自救。
雖然新增QFII額度踴躍，但并不意味著(zhù)QFII會(huì )聽(tīng)從號召，在3000點(diǎn)抄底后，到3600點(diǎn)開(kāi)始撤離。而國內基金雖然部分有減倉的行為，但基本響應了政府的號召，共度難關(guān)。
在我國震災時(shí)期，國際資本市場(chǎng)基本面發(fā)生的變化越來(lái)越明朗。金融瘟疫的傳染期已經(jīng)過(guò)去。
5月20日，索羅斯在接受英國B(niǎo)BC采訪(fǎng)時(shí)表示，全球次貸危機最困難的階段已經(jīng)過(guò)去，但危機產(chǎn)生的輻射效應將使得英國和美國經(jīng)濟陷入衰退。這句話(huà)的確切含義是，雖然英美經(jīng)濟仍然疲軟，但依靠降息、注資等手段，金融傳染的瘟疫已經(jīng)被控制，市場(chǎng)進(jìn)入重建階段，資金會(huì )部分回流到歐美市場(chǎng)。5月21日，國際貨幣基金組織(IMF)副總裁利普斯基警告，美國次貸危機引發(fā)的金融市場(chǎng)波動(dòng)仍未結束，這顯示出國際經(jīng)濟組織的官員與國際市場(chǎng)一線(xiàn)人士在判斷上的差別。
索羅斯的判斷基于市場(chǎng)的漲落與資金的流向，更貼近市場(chǎng)的脈搏。美國前財長(cháng)斯諾5月10日表示，美國金融系統的金融產(chǎn)品價(jià)格在回升，吸引了更多人入市，次貸危機剛發(fā)生時(shí)高等級的企業(yè)債與政府債無(wú)人問(wèn)津的情況已經(jīng)過(guò)去，市場(chǎng)進(jìn)入解凍期。歐洲與亞洲主權基金托市功不可沒(méi)。
歐美央行的干預，已經(jīng)幫助推動(dòng)優(yōu)質(zhì)抵押貸款擔保的債券強勁反彈，盡管目前市場(chǎng)環(huán)境尚未強勁到足以推動(dòng)新的抵押貸款放貸。最安全的英國住宅抵押債券最近反彈幅度最大，而在歐洲，此類(lèi)債券的風(fēng)險溢價(jià)自3月底以來(lái)已下降一半以上。即便是根本問(wèn)題更為嚴重的美國市場(chǎng)也有所好轉。
國際資本市場(chǎng)的表現同樣說(shuō)明了市場(chǎng)逐漸健康。處在次貸危機漩渦中的歐美股市，3月中旬以來(lái)也穩步上揚，表現讓人稱(chēng)羨。道·瓊斯指數3月10日低見(jiàn)11740點(diǎn)，5月19日收盤(pán)為13028點(diǎn)，升幅接近11%，與此同時(shí)，倫敦金融時(shí)報指數升17.78%；法蘭克福指數升17.25%；巴黎證商指數升15.53%。而新興市場(chǎng)股市已經(jīng)收復年初失地。巴西和俄羅斯的股市刺激摩根士丹利資本國際(MSCI)新興市場(chǎng)指數近幾月不斷大升，周一一度升至1246.15點(diǎn)，超越去年收市時(shí)的1245.59點(diǎn)。這是新興市場(chǎng)指數在過(guò)去五年間大升了三倍的基礎上的表現。
但5月20日開(kāi)始，恒生指數與A股指數下跌。這說(shuō)明，所有資金對于中國經(jīng)濟的基本面、上市公司的盈利能力十分狐疑，他們在等待確切的信號，之后才會(huì )采取行動(dòng)。目前，追逐前景明確的市場(chǎng)，是國際資金那些“電子游牧部落”的主要任務(wù)。這些噬血的資金在缺乏國際貨幣基金組織或者中國央行、財政部隱性擔保的情況下，絕對不會(huì )做雪中送炭的事。
在短期內放開(kāi)資本項目同樣不可取，我國內部經(jīng)濟結構失衡，央行緊縮信貸，而外部美元過(guò)剩、基準利率低至2%——如果放開(kāi)資本項目，惟一的結果就是讓中國企業(yè)成為美元債券的最大購買(mǎi)者，中國的經(jīng)濟命脈將取決于美元投資者的喜惡，離發(fā)生泰國、巴西等國美元債券式金融危機的時(shí)間也就不遠了。
中國經(jīng)濟、中國資本市場(chǎng)只能靠自救。我們必須作出取舍，是在高通脹的情況下闖關(guān)繼續以經(jīng)濟的發(fā)展、內需的提振對付生產(chǎn)效率的下降，還是繼續實(shí)行嚴格的控制措施，讓民眾的財富縮水、企業(yè)陷于困頓？尤其是在此次巨大的地震災害之后，上述命題已經(jīng)是擺在決策者面前一道無(wú)法繞過(guò)的命題。
以震災為契機，中國經(jīng)濟必須開(kāi)展自救行為，政府在控制基礎貨幣發(fā)行量的基礎上，有必要放開(kāi)對于融資的行政性管制，有必要放開(kāi)價(jià)格管制建立市場(chǎng)自身的應急機制，有必要讓資本市場(chǎng)與債券市場(chǎng)發(fā)揮更大的基礎資源配置作用。否則，中國經(jīng)濟無(wú)法解決高通脹，還會(huì )無(wú)可奈何地走向衰退。 |
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