周四，兩市大盤(pán)沒(méi)有延續前一日的強勁反彈走勢，散亂的熱點(diǎn)令多方難以組織起有效的上攻，市場(chǎng)也重回窄幅縮量整理的走勢。從盤(pán)面看，熱點(diǎn)板塊結構性分化的特征非常明顯，在3500點(diǎn)上方阻力區的突破遲遲得不到展開(kāi)，市場(chǎng)的重心被動(dòng)下移，并再次考驗缺口附近的支撐力度。

    通脹令反彈趨向復雜 

    此次突發(fā)地震災害，整體上雖然對我國經(jīng)濟發(fā)展趨勢影響有限，但短期內對部分相關(guān)上市公司的業(yè)績(jì)沖擊卻是比較明顯。4月份CPI高達8.5%，原本有望形成階段性峰值，但在地震災后重建進(jìn)一步拉動(dòng)投資和需求等因素的影響下，短期內CPI維持在高位運行的概率很大。同時(shí)，近期國際原油期貨價(jià)格持續攀升并突破130美元，在一定程度上加劇了國內的外部輸入型通脹壓力。央行在一季度貨幣政策執行報告中也重申，要把控制物價(jià)上漲、抑制通貨膨脹放在更加突出的位置�？梢�(jiàn)，總體經(jīng)濟繼續實(shí)行從緊的貨幣政策方向不會(huì )改變，而潛在的宏觀(guān)調控的壓力將直接影響金融、地產(chǎn)、石化等主流板塊的調整周期，導致反彈形態(tài)趨向復雜，而市場(chǎng)選擇在3500-3800點(diǎn)反復震蕩整理的目的也是為了充分消化這一壓力。

    二次探底考驗缺口支撐

    滬深兩市大盤(pán)自4月22日探底回升以來(lái)，僅僅9個(gè)交易日后，反彈最大幅度就達到26%和31%。盡管期間有下調印花稅率這一重大利好政策，但上調存款準備金率、大范圍的地震災害、大小非解禁等利空因素不斷沖擊，市場(chǎng)內在的承接壓力已經(jīng)不小。技術(shù)上看，大盤(pán)4月24日留下的上跳缺口沒(méi)有完全回補，隨著(zhù)成交萎縮、熱點(diǎn)消退，大盤(pán)存在進(jìn)一步回落封堵缺口、二次探底的可能。而從均線(xiàn)系統看，5日均線(xiàn)和10日均線(xiàn)高度黏合后，下穿20日均線(xiàn)，形成死叉，對大盤(pán)構成明顯反壓，30日均線(xiàn)已經(jīng)完全走平，對大盤(pán)的支撐作用正在減弱。量能方面，兩市平均日成交金額已經(jīng)回落至1000-1500億元附近，滬市已經(jīng)連續5個(gè)交易日沒(méi)有達到1000億，周換手也出現明顯萎縮。
    總體上看，市場(chǎng)中期震蕩反彈的趨勢仍然存在，但隨著(zhù)宏觀(guān)調控的進(jìn)一步深入，影響市場(chǎng)的中短期利空因素需要有一個(gè)充分消化的過(guò)程，市場(chǎng)內在的結構性調整仍將繼續。我們認為，后市大盤(pán)短期內將繼續圍繞3500點(diǎn)為中心，上下200點(diǎn)展開(kāi)區間震蕩，但整體重心有所下移。