“5·30”一周年資本市場(chǎng)再次回到原點(diǎn)，講政治還是講市場(chǎng)，成為投資者的頭等大事。

　  許多人把巴菲特的價(jià)值投資解讀為買(mǎi)了就不賣(mài)，以為長(cháng)期持有股票賺了錢(qián)就是巴菲特的信徒，這樣的巴菲特解讀值得商榷。
　　在解讀巴菲特的投資模式之前，請每個(gè)人先設想一個(gè)金融家的形象：穿什么牌子的衣服？開(kāi)什么車(chē)？住在哪里？辦公桌上有什么？出門(mén)必帶什么？和什么樣的人在哪里吃飯？等等。這時(shí)我再來(lái)描述他的生活細節：他住的地方相當于中國貴陽(yáng)的郊區小鎮，房子還是1958年花了5.8萬(wàn)美元買(mǎi)的，常常穿牛仔褲在肯德基請客，辦公桌上沒(méi)有電腦，幾乎不攜帶手機，肯定不會(huì )發(fā)短信�，F在請你對比一下，這個(gè)巴菲特和你設想的金融家是一類(lèi)人嗎？
　　巴菲特13歲在高球場(chǎng)當球童，投資致富是他年輕時(shí)的夢(mèng)想，求婚時(shí)他對未婚妻只講了一句話(huà)：“相信我，我會(huì )成為富人”。做投資的錢(qián)從哪里來(lái)？于是他發(fā)現了一個(gè)商業(yè)模式，保險公司收的保費解決了長(cháng)期資金的來(lái)源，而且不用付利息，還有保費收益。收購了伯克夏·哈撒韋公司后，巴菲特如魚(yú)得水，可以有充足的長(cháng)期資金進(jìn)行投資了。伯克夏是一個(gè)再保險公司，在紐約證券交易所上市，巴菲特用公司賬面上的保險浮存金派生出兩項投資業(yè)務(wù)，一是股票投資，二是股權投資，所以人們可以用三個(gè)數字來(lái)評價(jià)伯克夏的成長(cháng)業(yè)績(jì)，一是伯克夏的市值增長(cháng)，二是股票投資的收益，三是股權投資的回報。遺憾的是，把這三個(gè)數字比較一下，股票投資的年均回報卻是最低的。
　　在1965-2006年間，伯克夏股票的表現是年平均21.40%，而同期標準普爾500指數的表現只有10.40%。伯克夏股東的分紅在1965年是每股4美元，1975年還是4美元，1985年跳到52美元，1995年達175美元，2006年高達3625美元�？梢�(jiàn)伯克夏大部分投資收益是在1995-2006年間實(shí)現的，而在這一段時(shí)間，伯克夏的主營(yíng)業(yè)務(wù)從保險擴大到多個(gè)領(lǐng)域，股權投資相繼進(jìn)入收割季節。熟悉伯克夏公司業(yè)務(wù)的人都知道，巴菲特在這10年的主要決策是股權投資，收購兼并，整合出售，甚至國人熟知的巴菲特投資中石油也是用股權投資的理念決策的。巴菲特說(shuō)過(guò)，我不懂中國，也不懂中石油，但是我懂石油。所以，巴菲特投資中石油只是投資石油的一種方式，一種更具流動(dòng)性的方式。我們再用巴菲特2006年給股東的信來(lái)做個(gè)旁證，伯克夏的投資收益在1965-2006年的年均增長(cháng)率是17.9%，其中1995-2006年是31.7%，由此推算，1965-1995年間，投資收益的年均增長(cháng)率只有12.8%，而在這個(gè)時(shí)期，伯克夏的投資收益主要來(lái)源于股票投資，股權和買(mǎi)賣(mài)股權的投資收益多半發(fā)生在1995年以后。
　　比較了這些數字后，說(shuō)巴菲特是一個(gè)成功的股權投資家更為貼切。伯克夏的主營(yíng)業(yè)務(wù)是保險，主營(yíng)風(fēng)險是投資，用保險浮存金支持股票和股權兩類(lèi)投資是伯克夏公司的商業(yè)模式，所以更準確地說(shuō)，巴菲特是在經(jīng)營(yíng)一個(gè)投資型企業(yè)。巴菲特的企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式在中國是違規的，用伯克夏商業(yè)模式的標準來(lái)比較，中國的巴菲特應該是在中國人壽(601628行情,股吧)或中國平安(601318行情,股吧)，但是保監會(huì )現在還沒(méi)有核準保險公司投資于非上市的私募股權，也不允許保費收入全額用于投資股票，那么中國的股市中怎么可能有巴菲特的伯克夏模式呢？當然，巴菲特的投資理念和伯克夏的經(jīng)營(yíng)模式是完全不同的兩回事，依我所見(jiàn)，在中國股市中行之有效的方法是用巴菲特的投資理念選股，用索羅斯的投資模式操作（因為索羅斯是宏觀(guān)股市投資人）。這就提出了另一個(gè)問(wèn)題：巴菲特的投資理念是什么？
　　用股票投資獲得暴利的故事來(lái)證明自己是“巴菲特”其實(shí)很滑稽，因為巴菲特的股票投資并不追求暴利；用中國的經(jīng)濟增長(cháng)和資產(chǎn)重估來(lái)支持死了都不賣(mài)的“價(jià)值投資”更是無(wú)稽之談，因為巴菲特“不會(huì )有一毛錢(qián)的投資是基于宏觀(guān)經(jīng)濟預期的”。他一再告誡人們，要從最微觀(guān)的角度發(fā)現投資價(jià)值，用最簡(jiǎn)單的方法感悟市場(chǎng)理性，用最平和的心態(tài)捕捉盈利機會(huì )，這三個(gè)“最”字就是巴菲特的投資秘訣。所以，要想成為巴菲特的信徒，第一要把電腦扔出窗外，第二永遠不要看K線(xiàn)圖，第三絕不追隨華爾街的分析師。巴菲特是一個(gè)經(jīng)常站在股市之外的股權投資家，股權投資產(chǎn)業(yè)追求的是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)價(jià)值，而企業(yè)的經(jīng)營(yíng)價(jià)值=管理團隊+商業(yè)模式。所以，股權投資的成功秘訣是：第一投人，第二投人，第三還是投人！
　　其實(shí)，不僅中國股市不會(huì )有巴菲特，美國股市也沒(méi)有巴菲特，因為巴菲特總是以局外人的平和心態(tài)，用旁觀(guān)者的常識和知識，看著(zhù)場(chǎng)內人的貪婪和恐懼。所以他“一再聲稱(chēng)，投資人應當在別人貪婪時(shí)自己謹慎，在別人謹慎時(shí)變得貪婪”。這里說(shuō)的“別人”就是股票投資人，所以中國股市中的“巴菲特們”一開(kāi)始就站錯了位置。