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| 2008-06-04 作者：葉檀 來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞 |
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基金成為過(guò)街老鼠（本文所稱(chēng)基金僅指公募基金）。在某些管理者看來(lái)，基金不講政治不講大局，在股市亟須穩定的當口有基金居然“頂風(fēng)作案”，頻頻做空；在許多股民和基民看來(lái)，基金黑幕陰影未消，簡(jiǎn)直是虧投資者以自肥的典型，一度甚至和老鼠倉等同。在資深市場(chǎng)人士看來(lái)，與QFII相比，基金幼稚得可笑，70%的基金經(jīng)理從業(yè)不到7年，平均任職時(shí)間是18個(gè)月，面臨動(dòng)輒變化的市場(chǎng)和政策，進(jìn)退失措，6000點(diǎn)高唱價(jià)值投資，3000點(diǎn)繼續砸盤(pán)的怪相層出不窮。
對于基金或褒或貶，不足為訓。應該謹記，在守法的前提下，基金惟一應該盡到的責任是對投資者的信托責任，基金惟一的任務(wù)是以專(zhuān)業(yè)素質(zhì)為投資者創(chuàng )造價(jià)值。在地震災害后一周時(shí)間內，包括基金在內的投資者保持股市穩定，是特殊時(shí)期的應急機制，應急機制不能成為常態(tài)。
基金成為中國資本市場(chǎng)的尷尬者，得不到上下各方信任，從道德到技術(shù)受到全盤(pán)質(zhì)疑。從出生之初，基金就成為資本市場(chǎng)的政治任務(wù)承擔者，到現在這個(gè)身份還沒(méi)真正改變。目前嚴格審批下的基金發(fā)行機制，總與市場(chǎng)要求相反。當市場(chǎng)轉熱、投資者熱切盼望基金時(shí)，有關(guān)方面關(guān)閉基金發(fā)行閘門(mén)；當市場(chǎng)轉冷、投資者一窩蜂追逐風(fēng)險較小的債券等投資品種時(shí)，管理層又大放基金閘門(mén)。無(wú)怪乎有投資者戲稱(chēng)，基金和保險、社保是同命鳥(niǎo)，不過(guò)地位更低，社保是帥、保險是車(chē)，而基金只是兵馬炮。
基金發(fā)行創(chuàng )新高。根據wind統計，3月份新發(fā)基金7只，4月份新發(fā)基金8只，5月份新發(fā)基金13只，預計6月份將有17只新基金成立，偏股基金數量多達14只，創(chuàng )我國基金發(fā)行史上的新高�；鸢l(fā)行“攤派”、“返點(diǎn)銷(xiāo)售”等熊市現象重返市場(chǎng)；而基金發(fā)行轉戰中小城市表明，一些基金開(kāi)始采用農村包圍城市的戰略。年初參加頭腦風(fēng)暴欄目，當時(shí)場(chǎng)上嘉賓笑稱(chēng)中國股市已經(jīng)進(jìn)入發(fā)掘農村市場(chǎng)、農村資金的時(shí)代，沒(méi)想到這么快就應驗。很快，基金發(fā)行就會(huì )像保險銷(xiāo)售一樣，遍及鄉里。
目前股市缺乏價(jià)值投資土壤。股改之前，一些基金經(jīng)理認為股權分置導致價(jià)值投資失靈，而股改之后情況并未好轉�；鸾�(jīng)理認為目前做多是在為大型上市公司舉杠鈴，為瘋狂套現的大小非舉杠鈴，甚至在為過(guò)熱的CPI舉杠鈴。他們不愿意充當股市冤大頭。而基金的砸盤(pán)無(wú)疑也有憤怒情緒發(fā)酵的原因，當基金做多時(shí)，政策為股市瀉火，股市到低點(diǎn)時(shí)，又放行QFII進(jìn)入，基金此時(shí)砸盤(pán)無(wú)疑有政策博弈的一面。當然也不無(wú)撒嬌的成分，他們?yōu)椤伴L(cháng)官意志”負責，卻遭到了曲解。歸根到底，基金經(jīng)理不敢違拗管理層的意志。
基金蛻變到這一步，我們甚至忘了基金存在的理由是什么——是聚合投資者之錢(qián)投到優(yōu)秀的公司去，篩選出優(yōu)秀的上市公司，提高社會(huì )資金效率的同時(shí)為投資者創(chuàng )造價(jià)值�；鹞┮粦摫M到的責任是對投資者的信托責任，基金惟一的任務(wù)是以專(zhuān)業(yè)素質(zhì)為投資者創(chuàng )造價(jià)值。
恰恰在這一方面，基金管理存在天然缺陷�；鸸芾砣说氖杖�、紅利主要根據資金規模而來(lái)，只要能夠保持規模，基金管理人就可高枕無(wú)憂(yōu)。股票型基金被硬性規定70%的持股比例，即便股市雪崩也只能硬杠。有諷刺意義的是，我們擁有幾乎世界上最嚴厲的基金經(jīng)理人管制措施，卻收獲了幾乎是世界上最多的基金經(jīng)理不盡信托責任的案例。
中國基金應該進(jìn)行一場(chǎng)刮骨療毒式的大變革。
首先，確立基金的宗旨是為投資者服務(wù)，為提高資源配置效率服務(wù)，不論講什么，也不能不講基金公司對投資者的信托責任。懲罰基金管理者的依據就是是否損害了投資者的利益。
其次，所有規則的設置都應該圍繞為投資者盡到信托責任而行。目前僵化的、取決于幾支筆的基金發(fā)行制度必須徹底改革，股改后愈演愈烈的限售股問(wèn)題必須有通盤(pán)解決的方案，不能讓基民為大小非、限售股股東的利益買(mǎi)單。對于所有機構投資者采取一視同仁的態(tài)度，不能對社保、保險、基金有厚薄之分，雖然社�；鹗敲癖姷酿B命錢(qián)，但只要進(jìn)入資本市場(chǎng)，就必須遵循公平交易規則。
第三，改革基金利潤分成制度，與其實(shí)行非人性化的嚴厲舉措，不如實(shí)行人性化的行之有效的監管舉措。 |
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