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| 2008-06-17 作者：周義興 來(lái)源:中華工商時(shí)報 |
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市場(chǎng)熱議多日后，銀監會(huì )日前終于為外匯保證金業(yè)務(wù)“蓋棺論定”。當天，銀監會(huì )正式發(fā)布通知，要求各銀行不得開(kāi)辦外匯保證金交易業(yè)務(wù)，已開(kāi)辦此業(yè)務(wù)的不得再向新增客戶(hù)提供此項業(yè)務(wù)，以及向現有客戶(hù)提供新交易，并適時(shí)、及早結清交易倉位。
其實(shí)，從有關(guān)外匯保證金交易的相關(guān)報道中可以了解，客戶(hù)80％－90％虧損面，杠桿倍數達到30倍甚至于50倍，而與此同時(shí)，銀行開(kāi)辦此業(yè)務(wù)卻均能贏(yíng)利，并將交易活動(dòng)中產(chǎn)生的多余頭寸不按慣例在國際市場(chǎng)對沖而自負盈虧。應該說(shuō)，如此的銀行外匯保證金交易業(yè)務(wù)現狀，不但不利于銀行自身的風(fēng)險管理，并有可能會(huì )引發(fā)相關(guān)的道德風(fēng)險；同時(shí)如此的高虧損低贏(yíng)利不對稱(chēng)，也恰近乎于“賭博”而不是投資。然盡管如此，筆者仍然覺(jué)得，以簡(jiǎn)單叫停的方式來(lái)回避相應的外匯保證金業(yè)務(wù)風(fēng)險，顯然也暴露出了現有金融監管思路的某種缺陷。
因為道理也明顯，在市場(chǎng)經(jīng)濟環(huán)境中，市場(chǎng)眾多投資者之間由于各自的風(fēng)險偏好不同，其中有厭惡風(fēng)險的，也有偏好風(fēng)險的，而且無(wú)數的市場(chǎng)經(jīng)濟事實(shí)也說(shuō)明，正是源于如此的投資者風(fēng)險偏好程度的差別，才使相關(guān)的市場(chǎng)風(fēng)險由此得到分散，并進(jìn)而使市場(chǎng)經(jīng)濟機制有所進(jìn)步和發(fā)展。對此也就是說(shuō)，任何市場(chǎng)經(jīng)濟交易活動(dòng)總是與一定風(fēng)險隨形相伴的，其中關(guān)鍵就在于如此的風(fēng)險是否是可預期與可控制的。具體就以上述的外匯保證金交易來(lái)說(shuō)，雖然目前的市場(chǎng)狀況的確存在缺陷，也不規范�？赏瑫r(shí)也許不得不承認，其所以能得以存在在某種意義上或許正說(shuō)明存在相應的市場(chǎng)需求。因而在這前提下，叫停固然可以使相關(guān)風(fēng)險有了一勞永逸的回避，然如此的結果，也可能會(huì )使市場(chǎng)經(jīng)濟本身進(jìn)步與發(fā)展所需要的正常市場(chǎng)風(fēng)險需求因此而不能得到滿(mǎn)足。所以對此想說(shuō)的是，針對不規范的市場(chǎng)交易活動(dòng)，在監管思路上如果一味只依賴(lài)簡(jiǎn)單叫停的方式，可以說(shuō)，其對市場(chǎng)經(jīng)濟的發(fā)展影響的有利性與否顯然是值得推敲的。
還有以制度建設觀(guān)點(diǎn)看，監管機關(guān)的工作指向肯定也應該是市場(chǎng)的進(jìn)步與規范，想這點(diǎn)，除了不搞市場(chǎng)經(jīng)濟，應該確定無(wú)疑。所以對監管機關(guān)來(lái)說(shuō)，如何通過(guò)相應的市場(chǎng)制度的設計與安排，以規范的市場(chǎng)秩序保證，并以滿(mǎn)足市場(chǎng)需求、促進(jìn)市場(chǎng)公平競爭方式活躍市場(chǎng)、豐富市場(chǎng)品種，想當是市場(chǎng)監管機關(guān)的中心管理思路與工作目標�？梢源撕饬�，在有相應正常需求的市場(chǎng)前提下，簡(jiǎn)單叫停外匯保證金交易，就不免讓人會(huì )產(chǎn)生這樣的猜想：似乎這樣的“叫�！备嗍浅鲇诒O管機關(guān)擔心自身監管能力的不足，而不是源于真正市場(chǎng)本身的因素。而倘如此的猜想不幸被言中，或為大多市場(chǎng)人士所認可，那人們就有足夠的理由對今后的市場(chǎng)前景更加擔憂(yōu)。
當然，上述的想法只是來(lái)自筆者對金融市場(chǎng)監管的一段時(shí)間觀(guān)察，也可能只是筆者個(gè)人的一廂情愿。但真正究竟如何，想眾多的市場(chǎng)人士會(huì )對此作出判斷，以后的事實(shí)也會(huì )有更好的證明。不過(guò)說(shuō)心里話(huà)，這樣的簡(jiǎn)單“叫�！�，至少在市場(chǎng)認可與信服的程度上還是值得推敲的。
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