針對近期股市的大幅波動(dòng)，證監會(huì )黨委日前召開(kāi)會(huì )議，尚福林主席再度強調要全力維護資本市場(chǎng)穩定運行，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩定健康發(fā)展。但是從A股市場(chǎng)的走勢看，昨天市場(chǎng)并未因此而改變弱勢格局，市場(chǎng)表現依舊清淡。

　　資本市場(chǎng)穩定發(fā)展對于國民經(jīng)濟的重要性不言而喻，而管理部門(mén)穩定市場(chǎng)的相關(guān)政策基調也早已為投資者所知曉。那么，為何這一政策導向卻無(wú)法在市場(chǎng)走勢中獲得體現呢？解釋這一問(wèn)題其實(shí)也并不困難，因為在很多情況下，政策導向與市場(chǎng)邏輯是不統一的，由此盡管政策意圖已經(jīng)非常明確，但由于具體的措施不符合市場(chǎng)邏輯，就會(huì )出現兩者之間的偏差。
　　就以當下A股市場(chǎng)來(lái)觀(guān)察，導致本輪市場(chǎng)持續暴跌的原因，除了去年6000點(diǎn)高位所積累的市場(chǎng)泡沫因素外，不外乎兩點(diǎn)主因，其一是境內外宏觀(guān)經(jīng)濟變化所引發(fā)的經(jīng)濟基本面的不確定性，其二是“大小非”解禁減持所帶來(lái)的資金層面壓力。而市場(chǎng)持續大跌后，當初的市場(chǎng)泡沫早已擠干殆盡。因此，從市場(chǎng)本身的邏輯看來(lái)，何時(shí)市場(chǎng)走勢趨穩關(guān)鍵就在于后兩點(diǎn)因素能否獲得實(shí)質(zhì)性解決。而從目前證監部門(mén)權限范圍所能夠主導的“維穩”政策看，應對這兩個(gè)因素的確還力所不逮。
　　宏觀(guān)經(jīng)濟基本面走勢可謂是撲朔迷離，而央行主導的從緊貨幣政策則以抑制通脹為首要目標。對于資本市場(chǎng)而言，通貨膨脹意味著(zhù)上市公司整體業(yè)績(jì)面臨物價(jià)上漲壓力，而從緊政策則會(huì )導致上市公司經(jīng)營(yíng)性資金趨于緊張。顯然，經(jīng)濟基本面變化只會(huì )讓投資者看淡上市公司的業(yè)績(jì)回報。至于大小非問(wèn)題，今日之流通減持是股改之初流通股股東與非流通股股東所達成的商業(yè)對價(jià)，證監部門(mén)并無(wú)權力直接干預和限制，因此也無(wú)法直接緩解市場(chǎng)對供求關(guān)系變化的巨大擔憂(yōu)。
　　由此可見(jiàn)，盡管證監會(huì )直接承擔著(zhù)維護市場(chǎng)穩定的行政職能，但是除了一再宣示相關(guān)政策導向外，在具體措施上很難實(shí)質(zhì)性扭轉投資者對于市場(chǎng)的悲觀(guān)判斷。這正是政策導向與市場(chǎng)邏輯的偏差之處。
　　當然，據此而徹底看空后市同樣不足取，因為破解這一邏輯偏差的契機也正在出現。特別要強調的是，就在證監會(huì )周末舉行的此次會(huì )議上，尚福林主席專(zhuān)門(mén)提到要“完善與相關(guān)部門(mén)協(xié)作配合，完善對政策出臺和實(shí)施的統籌安排，形成共同推進(jìn)資本市場(chǎng)穩定健康發(fā)展的政策環(huán)境”。筆者認為，這一表述充分表明證監部門(mén)正力圖通過(guò)部門(mén)間的協(xié)調來(lái)解決前述問(wèn)題。
　　事實(shí)上，只要相關(guān)各調控部門(mén)能夠為維持資本市場(chǎng)穩定而通力合作，市場(chǎng)的悲觀(guān)情緒是能夠被扭轉的。
　　具體而言，當下最需要盡快介入維穩工作的部門(mén)主要是央行和國資委兩家。央行主管貨幣政策的制定與實(shí)施，由于A(yíng)股市場(chǎng)投資信心嚴重渙散，因此過(guò)于強力和預期之外的緊縮政策都將嚴重打擊市場(chǎng)。端午假期期間，央行突然大幅度上調存款準備金率就是一個(gè)典型例證，該舉動(dòng)成為市場(chǎng)近期暴跌的重要原因之一。因此，對于央行而言，在考慮抑制通貨膨脹的同時(shí)，也當慎重關(guān)注資本市場(chǎng)的走勢，切實(shí)避免預期外的調控政策影響市場(chǎng)信心。而國資部門(mén)所能發(fā)揮的作用在于，通過(guò)使用約束國有非流通股股東的行政權力，主動(dòng)延長(cháng)其股份解禁減持的時(shí)間期限。由于國有非流通股是未來(lái)“大非”解禁減持的主角，因此這一政策能夠實(shí)質(zhì)性緩解市場(chǎng)各方對資金面的擔憂(yōu)。
　　上證指數跌至3000點(diǎn)以下后，A股市場(chǎng)的戰略投資價(jià)值已經(jīng)比較明顯。但要想徹底改變市場(chǎng)非理性下跌的慣性思維，除了明確穩定市場(chǎng)的政策導向外，相關(guān)調控部門(mén)共同出臺行之有效的維穩措施，才是最根本的辦法。