越南正在經(jīng)歷金融震蕩，這就引發(fā)一個(gè)新問(wèn)題，中國乃至東亞經(jīng)濟發(fā)展將面臨怎樣的新機遇和挑戰？對此，筆者愿從以下兩個(gè)方面予以解析。

　　一是關(guān)于東亞增長(cháng)模式的“是”與“非”。眾所周知，包括中國在內的大多數亞洲國家目前依然是出口導向的經(jīng)濟增長(cháng)模式，這是東亞發(fā)展的優(yōu)勢，然而，現在這一優(yōu)勢正逐漸發(fā)展成該區域的劣勢。其判斷依據來(lái)自以下幾個(gè)方面：
　　第一個(gè)依據是，中國在延續東亞增長(cháng)模式當中，發(fā)揮了非常巨大的作用，這主要體現在中國政府在投資環(huán)境改善上花費的力度，為整個(gè)亞洲的經(jīng)濟活力體現打下了非常良好的物質(zhì)基礎。另外，中國市場(chǎng)的潛力和勞動(dòng)力的優(yōu)勢，使得東亞區域的經(jīng)濟增長(cháng)神話(huà)延續到今天。
　　第二，中國目前在出口上的優(yōu)勢。中國的貿易順差體現了其國際競爭力不僅是中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的結果，和中國企業(yè)的迅速成長(cháng)有關(guān)，它也是整個(gè)亞洲經(jīng)濟活力的體現，是整個(gè)亞洲企業(yè)貿易的活躍體現。
　　第三個(gè)理由，既是東亞戰略的一個(gè)優(yōu)勢，同時(shí)也是造成今天東亞走入發(fā)展困境的一個(gè)大問(wèn)題——金融抑制。所謂金融抑制，是指亞洲國家政府有意圖地將金融抑制政策和產(chǎn)業(yè)政策配合起來(lái)，以追求東亞模式發(fā)展的最低成本和最高收益。抑制的具體形式就是管理自己國家的匯率和利率，甚至現在油價(jià)的管理，也體現了這樣一種產(chǎn)業(yè)政策和金融抑制思維。
　　在上個(gè)世紀世界經(jīng)濟失衡問(wèn)題和金融全球化強度還不十分明顯的時(shí)候，這一東亞發(fā)展戰略還很成功，它給東亞增長(cháng)模式帶來(lái)了活力——也就是政府來(lái)承擔出口導向或引進(jìn)外資引起的匯率和利率波動(dòng)風(fēng)險，而使企業(yè)可以集中精力發(fā)揮自己產(chǎn)業(yè)的比較優(yōu)勢，發(fā)揮產(chǎn)品價(jià)格的國際競爭力。但是在經(jīng)濟全球化、金融全球化，尤其是在世界經(jīng)濟失衡狀態(tài)越來(lái)越嚴重的今天，這一戰略就會(huì )暴露出本國金融體系嚴重的脆弱性?xún)A向。美國次貸危機、全球油價(jià)泡沫以及近期的越南金融風(fēng)暴都已經(jīng)從３個(gè)層面上暴露出東亞的這種脆弱性——東亞外匯資產(chǎn)的嚴重縮水；東亞對美出口疲軟；一些國家金融市場(chǎng)的震蕩和衰退。
　　這種脆弱性具有何種特征？
　　在東亞國家，一旦外商直接投資（FDI）撤離，本國銀行體系(亞洲金融體系的特色)在資源配置上就會(huì )出現混亂。一般而言，有外商投資的方向或和外商掛鉤的項目就存在經(jīng)濟效率以及良好的績(jì)效，國內銀行根據這一“信號”，就可以放心和大膽地進(jìn)行商業(yè)貸款。這種“跟風(fēng)”掩蓋了它們業(yè)務(wù)競爭力低下的缺陷。而一旦FDI資源配置信號失去，如外商投資撤離，或者外商投資進(jìn)入虛擬經(jīng)濟的時(shí)候，整個(gè)東亞模式國家的資源配置效率上的問(wèn)題就隨之暴露，資金很容易從實(shí)體經(jīng)濟流向虛擬經(jīng)濟，導致資產(chǎn)泡沫、金融危機。眼下的越南金融風(fēng)暴和以前東亞金融危機，就是這一問(wèn)題的極致表現。
　　東亞的金融脆弱性可以歸納出兩個(gè)層面上的問(wèn)題：
　　其一，在資本管理嚴格的國家上，金融抑制戰略帶來(lái)了嚴重的貨幣流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，尤其在現在成本輸入性的通脹環(huán)境中，很容易削弱本國出口的競爭力，同時(shí)也嚴重削弱本國內需的健康發(fā)展，從而導致經(jīng)濟出現惡性循環(huán)的態(tài)勢。
　　其二，在一些資本賬戶(hù)開(kāi)放的國家，如日本，實(shí)際上，金融抑制(剛性的低息貨幣政策)導致了大量的儲蓄外流，致使本國產(chǎn)業(yè)的空洞化。
　　金融脆弱性問(wèn)題需要東亞進(jìn)行區域合作來(lái)填補這種缺陷，否則會(huì )帶來(lái)更多的問(wèn)題。筆者認為，韓國在東亞危機之后，果斷地開(kāi)放金融市場(chǎng)，大量引進(jìn)外資，包括容許外國金融機構在本國高比例的持股，對于其后來(lái)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展有著(zhù)積極作用。
　　上述東亞發(fā)展模式在當今世界經(jīng)濟嚴重失衡的情況下，已經(jīng)變得越來(lái)越困難。很顯然，我們要重新調整增長(cháng)模式，大刀闊斧地進(jìn)行社保、教育、醫療、勞動(dòng)、金融和稅收制度的改革。改革的成功與否，關(guān)系到東亞發(fā)展模式能否成功轉型，也關(guān)系到亞洲能否形成自己的內需市場(chǎng)，更關(guān)系到能不能在東亞區域內平衡其龐大的儲蓄和投資問(wèn)題。如果沒(méi)有上述制度改革作為鋪墊，東亞就不可能自發(fā)地跳出對外依存的增長(cháng)模式，而這種模式下所滋生的金融脆弱性等問(wèn)題，在世界經(jīng)濟失衡狀況越來(lái)越嚴重的今天，會(huì )帶來(lái)越來(lái)越多的麻煩。