3月和4月以來(lái)，受美國部分經(jīng)濟數據利好和金融機構狀況改善支持，美元指數出現小幅回升，歐元對美元也從最高點(diǎn)1.60大幅回落至1.55下方。而且美聯(lián)儲在4月30日僅僅小幅降息25點(diǎn)，降息前景也似乎已經(jīng)到頭。這些因素都對美元提供一定支持，所以看似美元不利因素較少，至少在短期技術(shù)上存在做多美元的可能。但是，就最近時(shí)期國際金融市場(chǎng)形勢的變化來(lái)看，美元不利因素較少只是一種假象，需要警惕美元再生意外。

    經(jīng)濟數據支撐有限

    美國一季度經(jīng)濟增長(cháng)為0.9%，與去年四季度經(jīng)濟增長(cháng)相差無(wú)幾，支持了美國當局各方關(guān)于美國經(jīng)濟富有彈性的論調，也說(shuō)明美國經(jīng)濟衰退更大程度上是溫和的和技術(shù)性的。5月美國財政刺激政策開(kāi)始進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段以來(lái)，美國總統布什一方面表示“退稅計劃將幫助美國經(jīng)濟擺脫放緩狀態(tài)”，另一方面仍然認為“美國經(jīng)濟缺乏應有的活力”，鮑爾森同樣認為財政刺激措施將對經(jīng)濟產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，退稅后美國經(jīng)濟將立即走出“困境”，但他也表示“GDP數據沒(méi)有改變美國經(jīng)濟大幅放緩的前景”，就這兩人對美國經(jīng)濟的態(tài)度來(lái)看，美國經(jīng)濟運行態(tài)勢處于一種“富有彈性”而“缺乏活力”的模棱兩可狀態(tài)。
    去年四季度美國出口增長(cháng)為6.5%，今年一季度降為5.5%，而且美國2月出口還上升1.8%，3月則下降1.7%，這顯示出美國制造業(yè)持續下滑，同時(shí)也很可能暗示著(zhù)房產(chǎn)危機已經(jīng)開(kāi)始影響到制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟部門(mén)。換句話(huà)說(shuō)，經(jīng)濟放緩的范圍或許已經(jīng)從房產(chǎn)市場(chǎng)蔓延至相關(guān)制造業(yè)領(lǐng)域，而這種趨勢的改變是相當困難的，無(wú)論是追根溯源從扭轉房產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)挽回制造業(yè)，還是更多依靠出口增長(cháng)來(lái)穩住制造業(yè)，目前來(lái)看都處于相對困難和舉步維艱的階段。因此，整體上美國經(jīng)濟數據難以對美元形成有力支撐，美元各種利好因素都只是表面現象，或者說(shuō)只是市場(chǎng)頭寸調整的借口。

    價(jià)格推力和壓力并存

    3月份國際商品期貨價(jià)格出現過(guò)一輪暴跌，這輪暴跌是普遍性的，包括黃金、原油、農產(chǎn)品和大宗商品等都在其中，并推動(dòng)美元快速回升，外匯市場(chǎng)則出現歐元沖高回落�？梢�(jiàn)，美元走勢中的價(jià)格推力不容忽視，在美元指數如此低的位置區域，任何價(jià)格的大幅下跌都可能推動(dòng)美元快速上升，這是市場(chǎng)避險偏好的集中反映。
    但是國際商品期貨價(jià)格上漲同樣對美元走勢有壓力，像原油價(jià)格下探至100美元后快速回升突破120美元后并繼續上行，又強力壓制了美元回升走勢，而且如果農產(chǎn)品等其他商品期貨價(jià)格上漲，仍然會(huì )對美元匯率形成壓制作用�？傮w上看，商品能源價(jià)格處于相對較高的位置上，與美元指數處于相對較低的位置上是相互對應的，價(jià)格上下劇烈波動(dòng)對美元形成十分顯著(zhù)的推力和壓力，美元走勢更多的是這些推力和壓力的集中反映，中期來(lái)看仍然處于震蕩盤(pán)整態(tài)勢之中，其長(cháng)期趨勢未見(jiàn)明朗，難以確立長(cháng)期回升通道。

    警惕美元再生波折

    無(wú)論如何分析美元短期走勢中的虛假因素，美元仍然營(yíng)造了一個(gè)基本面利多的局面，而且這個(gè)局面一時(shí)似乎難遭破壞。歐盟央行短期來(lái)看不會(huì )在利率上有變化，美元也存在進(jìn)一步上揚的可能性，這些都支持看多美元。但是近一個(gè)月以來(lái)日元對美元近期大幅上升，今年日元對美元最高曾達93比1，而且日元先生神原英姿曾表示日元對美元會(huì )達到80至90比1區間，這應該對市場(chǎng)看多美元形成警告。就外匯市場(chǎng)日元—美元—歐元這種序列來(lái)看，即使美元反彈回升能夠持續，日元領(lǐng)先于美元的可能性也較大，也使一味看多美元的前景略顯黯淡。
    目前美國金融市場(chǎng)稍顯緩和，索羅斯也認為“急癥期”已過(guò)，但是次貸證券市場(chǎng)如何重構和復蘇仍然懸而未決，花旗等大型機構仍在尋求出手次貸相關(guān)資產(chǎn)，這可能暗示未來(lái)次貸市場(chǎng)重估的諸多風(fēng)險，甚至大幅縮水式的估價(jià)和重構都可能性較大。果真如此，金融部門(mén)必然再陷困境，那時(shí)美聯(lián)儲則可能繼續降息，這些“意外因素”都可能使美元再生波折。