2008年對中國來(lái)說(shuō)，的確是一個(gè)不同尋常的年份。在美國次貸危機引發(fā)的全球經(jīng)濟下滑、石油和農產(chǎn)品等大宗商品價(jià)格屢創(chuàng )新高的背景下，國內宏觀(guān)經(jīng)濟面臨著(zhù)經(jīng)濟過(guò)熱和通貨膨脹的雙重壓力。雪災、地震、水災等一系列的突發(fā)事件也是接踵而至，可謂“禍不單行”。在這樣的大背景下，中國A股市場(chǎng)和投資者也飽受著(zhù)同樣的煎熬。2008年上半年上證綜指由年初的5272.81點(diǎn)一路下跌至2693.40點(diǎn)，跌幅為48%，如果以2007年10月16日的最高點(diǎn)6124.04點(diǎn)計算，跌幅更是高達56%。
　　面對市場(chǎng)如此大幅度的調整，投資者的信心遭受了巨大的打擊�；仡櫩偨Y，我們認為，導致A股市場(chǎng)此輪大幅調整的原因主要有以下幾個(gè)方面：1、由次級債引發(fā)的美國經(jīng)濟衰退進(jìn)而影響全球經(jīng)濟增速的放緩；2、國際原油及大宗商品價(jià)格連創(chuàng )新高引發(fā)的全球通張預期；3、國內“防過(guò)熱、防通脹”采取的緊縮貨幣政策；4、上市公司凈利潤增速減少的預期；5、大小非解禁以及市場(chǎng)擴容的預期等等。

　　面對上述各種負面及不確定因素，我們該如何應對？在回答這個(gè)問(wèn)題之前，我們應該好好想想如下幾個(gè)問(wèn)題———1、我們如何看待世界經(jīng)濟和中國的宏觀(guān)經(jīng)濟未來(lái)的發(fā)展趨勢？2、我們如何理解中國經(jīng)濟目前所處的發(fā)展階段？3、我們如何看待上市公司在中國宏觀(guān)經(jīng)濟的大背景下未來(lái)的業(yè)績(jì)？4、我們如何認識中國資本市場(chǎng)的長(cháng)遠發(fā)展？筆者認為，如果這幾個(gè)問(wèn)題想明白了，我們就不僅有了清晰的投資理念，而且會(huì )對未來(lái)的投資充滿(mǎn)信心。
　　第一，中國宏觀(guān)經(jīng)濟的長(cháng)遠發(fā)展是毋庸置疑的。綜合我們的研究和分析判斷，從中長(cháng)期周期來(lái)看，目前中國經(jīng)濟所處的發(fā)展階段已由過(guò)去擴張期轉向平衡發(fā)展期，在中國經(jīng)濟轉型的過(guò)程中，未來(lái)幾年將以“拉動(dòng)消費、關(guān)注民生”和“自主創(chuàng )新、節能減排、區域發(fā)展”作為經(jīng)濟發(fā)展的戰略方向，實(shí)現結構優(yōu)化升級，以實(shí)現經(jīng)濟的可持續發(fā)展，因此我們認為未來(lái)幾年中國經(jīng)濟增長(cháng)依舊處于景氣高點(diǎn)，GDP仍將保持在8%以上的增長(cháng)。
　　第二、上市公司利潤的平穩增長(cháng)是毋庸置疑的。分析1991－2006年中國GDP增長(cháng)速度和上市公司整體凈利潤增長(cháng)速度的關(guān)系，可以明顯地看出上市公司整體盈利增長(cháng)隨GDP增長(cháng)而增長(cháng)，在中國經(jīng)濟快速增長(cháng)時(shí)期上市公司整體盈利也快速增長(cháng)，A股市場(chǎng)作為中國宏觀(guān)經(jīng)濟晴雨表的功能更加明顯，同時(shí)，隨著(zhù)最代表著(zhù)中國經(jīng)濟發(fā)展的微觀(guān)實(shí)體加入到上市公司的行列，上市公司整體利潤更能反映出中國經(jīng)濟整體的實(shí)際狀況。在已經(jīng)上市的1500多個(gè)上市公司當中不乏成長(cháng)性?xún)?yōu)異的企業(yè)，隨著(zhù)企業(yè)利潤的平穩增長(cháng)，可以預見(jiàn)未來(lái)這些企業(yè)將為我們的投資者帶來(lái)了豐厚的投資回報。
　　第三，中國資本市場(chǎng)的長(cháng)遠發(fā)展是毋庸置疑的。A股市場(chǎng)作為全球發(fā)展速度最快的新興市場(chǎng)之一，在受到內外部不確定因素的影響出現一定的波動(dòng)性實(shí)屬正�，F象，只是近半年多的調整幅度和力度的確出乎市場(chǎng)的預料，對于不確定因素，市場(chǎng)的恐慌氣氛似乎有些過(guò)度。筆者相信，隨著(zhù)市場(chǎng)的發(fā)展和創(chuàng )新，中國資本市場(chǎng)將具有更好的投資價(jià)值。必將是全球最具吸引力和投資價(jià)值的市場(chǎng)之一。
　　認清了這些問(wèn)題，我們就會(huì )具備清晰的投資理念。當然，僅有理念還不夠。特別是在市場(chǎng)最困難的時(shí)候，要做到保持這種堅韌必須將理念上升到投資信念的高度，我們才不會(huì )過(guò)分恐慌、過(guò)分憂(yōu)慮、過(guò)分害怕，一切都會(huì )過(guò)去。在最困難的時(shí)候，人，最需要的是信念的支撐。

（作者系摩根士丹利華鑫基金管理有限公司總經(jīng)理，本文僅代表個(gè)人觀(guān)點(diǎn)）