近日某研究機構發(fā)布報告稱(chēng)，第二季度中國企業(yè)海外上市數量和融資額均創(chuàng )下近三年同期的最低值。報告顯示，二季度僅有14家中國企業(yè)在海外各市場(chǎng)上市，融資19.51億美元，融資額同比減少83.1%，上市數量同比減少39.1%。

　　如果考慮到中國宏觀(guān)經(jīng)濟的走勢，那么報告以國際金融市場(chǎng)的不景氣來(lái)解釋海外融資的下降未免牽強。由于中國整體經(jīng)濟過(guò)熱明顯，貨幣政策以緊縮為基調，企業(yè)資金鏈緊張、資金需求強烈，在這一時(shí)期作為國內融資市場(chǎng)重要替代的海外融資本應借勢繁榮。而且，中國概念股近年來(lái)在國際市場(chǎng)上頻頻遭遇追捧，在市場(chǎng)上能走出獨特的行情，即使不加速增長(cháng)也不應有如此大的滑坡。
　　中國企業(yè)海外市場(chǎng)上市融資規模的下降，或許更多是因為資源的衰竭和某種金融異化。首先，一家公司的上市就代表一個(gè)上市資源的損耗�，F在國際成熟市場(chǎng)的上市資源開(kāi)發(fā)殆盡，各大證券市場(chǎng)都將中國作為新的增長(cháng)點(diǎn)。全球五大證券交易所(紐交所、納斯達克、倫敦、東京、新加坡)就紛紛在北京設立了代表處。但是，并非所有企業(yè)都是海外市場(chǎng)眼中的香餑餑，只有得到國外投資者的認可才能順利的上市融資。中國在海外上市的公司大抵分為兩大類(lèi)型：一類(lèi)是國資背景，它們大多資本雄厚、渠道豐富且沒(méi)有破產(chǎn)的風(fēng)險，各大交易所紛紛為其敞開(kāi)胸懷。另一類(lèi)就是以網(wǎng)絡(luò )、IT為支持的各種高科技企業(yè)，這種企業(yè)以中國廣大市場(chǎng)為依托，并且擁有即使在發(fā)達國家前景也看好的高科技概念，投資者能感性地認識到其投資價(jià)值。經(jīng)過(guò)十幾年的開(kāi)發(fā)，這些企業(yè)資源開(kāi)發(fā)程度已經(jīng)大為深化。
　　更為重要的是，中國經(jīng)濟的發(fā)展最為重要的動(dòng)力并非來(lái)自國有企業(yè)和IT新貴。大量制造業(yè)企業(yè)雖然“衣衫襤褸”但卻是中國奇跡的“最大功臣”，這些企業(yè)有資金需求，也是受到金融壓抑最為嚴重的部分。在間接融資方面，各種緊縮政策對民營(yíng)中小企業(yè)的影響甚大。在直接融資方面民企更是難有作為。那么通過(guò)資本市場(chǎng)融資呢？相對于海外市場(chǎng)和戰略投資者的“賤賣(mài)”，我國A股市場(chǎng)上市的價(jià)格無(wú)一不是“貴賣(mài)”了。更為關(guān)鍵的是，這種指定的“貴賣(mài)”在IPO階段只能漲不能跌，這樣的上市規則無(wú)法體現出企業(yè)對資金的需求程度。對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，只要能上市就能賺到可觀(guān)的回報，那么過(guò)度的企業(yè)上市需求就只能采取低效的排隊、復雜的審查等等來(lái)滿(mǎn)足了，而這些都成為一些民企融資的短板。
　　此時(shí)，這些民企或許會(huì )將海外市場(chǎng)作為最后的救命稻草，但是難題在于我國欣欣向榮的制造業(yè)企業(yè)在發(fā)達國家無(wú)一不是夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，因此，盡管由于特殊的國際分工和資源稟賦在中國至少20年內仍然是增長(cháng)的主要動(dòng)力，國外的投資者也無(wú)法理解在這些行業(yè)中如何產(chǎn)生高額的回報和持續的利潤。
　　海外上市需要國際投資者的認可，中國與發(fā)達國家國情和發(fā)展階段的差異，決定了現時(shí)大量?jì)?yōu)質(zhì)的中國企業(yè)可能無(wú)法被國際投資者認可。中國的資本市場(chǎng)需要發(fā)揮其價(jià)值發(fā)現的功能，這樣不僅能夠深化國內企業(yè)對金融工具的認識和運用，更有利于中國企業(yè)利用國際國內兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源。