由于美國房地產(chǎn)行業(yè)的不景氣和房地產(chǎn)價(jià)格暴跌，美國次貸危機始終陰魂不散，如6月底7月初加州的In－dyMac銀行被擠兌，11日該行被美國聯(lián)邦監管機構查封。更為嚴重的是，美國兩大房地產(chǎn)抵押貸款巨頭———房利美和房地美陷入嚴重經(jīng)濟困境，由于“兩房”擁有或提供擔保的抵押貸款總值約5.3萬(wàn)億美元，相當于全美12萬(wàn)億美元房屋抵押貸款債務(wù)的近一半，并且海外投資者持有“兩房”約1.3萬(wàn)億的債券，因此一旦“兩房”破產(chǎn)，對美國經(jīng)濟乃至世界經(jīng)濟的打擊非常巨大。盡管7月11日美國國會(huì )參議院批準一項總額3000億美元的救市計劃，7月13日美國財政部和美聯(lián)儲宣布出手救助“兩房”，但由于市場(chǎng)對經(jīng)濟的前景仍不樂(lè )觀(guān)，美國股票周一出現大幅度下挫�！皟煞俊蔽�機給美國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟帶來(lái)了不利影響，也使人們對世界經(jīng)濟的前景表示擔憂(yōu)。

　　“兩房”危機使世界經(jīng)濟面臨考驗

　　首先，“兩房”危機顯示了美國的次貸危機遠沒(méi)有見(jiàn)底，可能有進(jìn)一步惡化的風(fēng)險，全球經(jīng)濟也面臨考驗。在6月24日美聯(lián)儲議息會(huì )議上，美聯(lián)儲暗示“雖然經(jīng)濟增長(cháng)仍面臨阻力，但經(jīng)濟嚴重衰退的幾率已經(jīng)減低”，美國次貸危機有進(jìn)一步加劇跡象。市場(chǎng)投資者的信心備受打擊，加劇了世界各國對經(jīng)濟前景的擔心，本周一美國股市和全球股市都出現大幅度下跌，美國經(jīng)濟下滑風(fēng)險不斷加大，不斷加劇人們對全球經(jīng)濟衰退的預期。
　　其次，市場(chǎng)預期美國加息的可能性降低。盡管美國在6月份的議息會(huì )議上沒(méi)有加息，但市場(chǎng)普遍認為隨著(zhù)美國走出次貸危機的陰影，美聯(lián)儲會(huì )更加關(guān)注通脹，加息的可能性會(huì )增加，美元下半年可能會(huì )出現走強的趨勢。但隨著(zhù)“兩房”危機的出現，美國加息的可能性幾乎微乎其微，甚至在次貸危機繼續惡化的情況下，不排除美聯(lián)儲繼續降息的可能。
　　再次是美國經(jīng)濟下滑的風(fēng)險增大，美元將持續走軟。隨著(zhù)“兩房”危機出現或可能不斷惡化，經(jīng)濟衰退的可能性上升，因此美國第四季度甚至會(huì )出現經(jīng)濟負增長(cháng)的局面。另外如前所述，美國經(jīng)濟前景黯淡，美國加息可能性不大，因此美元疲軟的趨勢可能將持續。如15日歐洲早盤(pán)歐元對美元匯率一舉重返1.60關(guān)口，并創(chuàng )下了1.6038的歷史新高，同時(shí)日元、澳元和英鎊等對美元全面升值，因此美元走軟的趨勢短期內很難改變。
　　最后在美元走軟的情況下，全球性通貨膨脹加劇。由于受美元貶值的影響，以美元計價(jià)的國際大宗商品價(jià)格如糧食、原油和黃金等的價(jià)格可能會(huì )進(jìn)一步上揚，全球性通貨膨脹有進(jìn)一步惡化的風(fēng)險。如14日原油期貨價(jià)格重返146美元之上，國際黃金現貨價(jià)格上漲了1.1%，至982.75美元。盡管市場(chǎng)擔心美國經(jīng)濟增長(cháng)速度減緩將抑制原油和汽油需求，以及美國總統布什14日宣布解除在美國近海開(kāi)采石油的行政禁令，15日紐約原油期貨價(jià)格大幅下跌9美元以上至135.92，但值得指出的是短期內美國對石油需求不大可能大幅度下降，同時(shí)布什解禁近海石油開(kāi)采，也未必能夠獲得國會(huì )批準，因此在美元走軟的情況下，油價(jià)高企的局面可能難以改變。

　　“兩房”危機對中國經(jīng)濟影響較大

　　由于中美之間經(jīng)濟聯(lián)系緊密，“兩房”危機無(wú)論是直接還是間接，對中國經(jīng)濟的影響都較大。
　　一是中國有很多外匯儲備都投資在“兩房”的債券上，可能會(huì )面臨較大的損失。根據美國財政部和美聯(lián)儲2007年聯(lián)合發(fā)布的“海外持有美國證券情況的報告”，中國持有3760億美元“兩房”債券，是排名第一的外國債權人。隨著(zhù)“兩房”股價(jià)的大幅度下跌，如果經(jīng)濟困境不能夠得到有效改善，“兩房”的債券資產(chǎn)的市場(chǎng)重估價(jià)值將會(huì )下降，包括中國在內的債券投資人將面臨損失。如果“兩房”破產(chǎn)，投資人的損失就更大了。
　　二是我國外匯儲備的縮水會(huì )加大。由于“兩房”危機，15日美聯(lián)儲主席伯蘭克稱(chēng)美國經(jīng)濟面臨重大下挫風(fēng)險，因此短期內美元走軟的趨勢可能難以改變，甚至可能會(huì )惡化。我國持有大量美元外匯儲備的實(shí)際價(jià)值會(huì )由于美元貶值而下降。同時(shí)由于美元貶值，國際大宗商品價(jià)格會(huì )上漲，外匯儲備的實(shí)際購買(mǎi)力也在下降。
　　三是中國對美國的出口將進(jìn)一步萎縮。在美國“兩房”危機的影響下，美國居民的投資和消費信心會(huì )進(jìn)一步下挫，而美國是中國的第二大貿易伙伴，必然會(huì )導致美國對中國進(jìn)口持續下降。目前在我國貿易盈余不斷下降的過(guò)程中，對美出口再下降，可能會(huì )對我國的經(jīng)濟增長(cháng)及一些貿易企業(yè)的生存產(chǎn)生很大影響。
　　四是人民幣升值壓力進(jìn)一步上升和中國貨幣政策操作面臨困難。目前我國國際收支的雙順差，人民幣升值預期較強，人民幣升值較快，但隨著(zhù)美元疲軟，人民幣升值壓力將進(jìn)一步加大。近日，商務(wù)部正式向國務(wù)院建議放慢人民幣升值步伐，以防止出口大幅度下滑，現在人民幣升值壓力加大，放緩人民幣升值步伐意味著(zhù)中央銀行沖銷(xiāo)干預的壓力會(huì )不斷增加。同時(shí)美聯(lián)儲加息的可能性下降，人民幣升值壓力較大，會(huì )吸引更多的熱錢(qián)流入，也給中國加息帶來(lái)困難，中國的貨幣政策將受到美國貨幣政策的制肘。
　　五是影響中國股市及我國控制通貨膨脹難度加大。美國股市下跌引領(lǐng)了全球股市包括中國股市的下挫，伴隨著(zhù)“兩房”危機，美國股市可能會(huì )持續處于低迷狀態(tài)，市場(chǎng)對經(jīng)濟前景擔憂(yōu)加劇，投資者信心難以恢復。這種現象也會(huì )傳染到我國，中國股市的投資者勢必會(huì )受到“兩房”危機和美國經(jīng)濟惡化影響，投資信心下降，不利于中國股市走出困境。同時(shí)美元貶值，國際大宗商品價(jià)格上漲的趨勢難以遏制，中國控制輸入型的通貨膨脹難度加大。

（作者系復旦大學(xué)國際金融系副教授）