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| 2008-07-18 來(lái)源:21世紀經(jīng)濟報道 |
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盡管投資、出口和消費增速總體上還在20%上下的水平，跟去年相比，似乎下降不多，但這只是名義增速。拿7%-8%的各類(lèi)價(jià)格平減指數算一下，各項指標實(shí)際回落幅度很大。陸續公布的前六個(gè)月宏觀(guān)經(jīng)濟數據證明了這個(gè)判斷。當務(wù)之急要認真討論一下這個(gè)回落是暫時(shí)的，還是經(jīng)濟下行的開(kāi)始？如果是經(jīng)濟下行的開(kāi)始，宏觀(guān)調控政策如何應對？
從“三大需求”看，目前的增速回落是經(jīng)濟下行的開(kāi)始，而不是暫時(shí)的波動(dòng)：首先，6月份出口增速下降到17.6%，比上月大幅下跌近10個(gè)點(diǎn)，很能說(shuō)明問(wèn)題。第二，在持續緊縮的貨幣政策環(huán)境和高企的能源、原材料價(jià)格雙重壓力下，企業(yè)投資成本上升，并且出口增速本身就會(huì )減少投資。今年以來(lái)工業(yè)增速和利潤率的持續下滑便是明證。第三，在股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷和物價(jià)快速上漲的雙重壓力下，居民的財富效應大大縮水，消費將不會(huì )有明顯增長(cháng)。上半年21%左右的名義消費增速扣除物價(jià)因素以后只有13%的水平。
以上只是回落原因，至于判斷目前的經(jīng)濟增速回落是不是今后經(jīng)濟下行的開(kāi)始，還有待于對價(jià)格和流動(dòng)性問(wèn)題作進(jìn)一步的分析。首先看價(jià)格問(wèn)題。長(cháng)期以來(lái)我國農產(chǎn)品價(jià)格明顯偏低。在耕地減少、城市人口增加的情況下，農產(chǎn)品漲價(jià)是每一個(gè)快速工業(yè)化國家都必須經(jīng)歷的過(guò)程。因此，糧價(jià)再次大幅“回落”的可能性很小。此外，由于我國改革開(kāi)放以來(lái)部分資源性產(chǎn)品和要素價(jià)格遲遲沒(méi)有放開(kāi)，如果進(jìn)一步放開(kāi)，物價(jià)勢必還會(huì )上漲，不但增加了投資和出口的成本，而且直接壓制了居民購買(mǎi)力，抑制了消費增長(cháng)，最終放緩了三大需求。
第二是流動(dòng)性問(wèn)題。長(cháng)期以來(lái)的出口快速增長(cháng)積累了全球第一的外匯儲備(目前是1.8萬(wàn)億美元)，并直接導致國內流動(dòng)性過(guò)剩。為了緊縮流動(dòng)性，央行不斷加息和提高準備金率。但是，次貸危機之后美國為防止經(jīng)濟下滑連續降息，導致中美出現2個(gè)點(diǎn)的利差，而我國為了降低國際價(jià)格上漲對國內市場(chǎng)的沖擊近來(lái)加快了人民幣升值速度。利差和升值預期的雙重誘惑導致從蕭條的美元區逃離的游資大量進(jìn)入國內，這無(wú)疑又加劇了國內物價(jià)上漲。由于“蒙代爾不可能三角定理”，我國利率政策和匯率政策的兩難選擇短期內不可能得到解決，因此，流動(dòng)性過(guò)剩進(jìn)而物價(jià)快速上漲的局面將在相當一段時(shí)期內存在。
從上述分析可以看出，導致“三駕馬車(chē)”同時(shí)加速的真正原因，是長(cháng)期以來(lái)國內快速工業(yè)化、城鎮化發(fā)展所積累的問(wèn)題與世界經(jīng)濟下滑相疊加。經(jīng)濟下行最容易出現的問(wèn)題是，如果國際游資預期到中國國內市場(chǎng)的疲軟，于是國際資本的集中外逃，沖擊國內金融體系。當然，就中國目前1.8萬(wàn)億美元的外匯儲備規模來(lái)看，這種可能性不會(huì )太大。
下一步宏觀(guān)調控政策的重點(diǎn)，應該是防止物價(jià)上漲過(guò)快和經(jīng)濟增速回落過(guò)大。要繼續實(shí)施從緊的貨幣政策，但是執行中應“緊貨幣，寬信貸”。一方面，繼續采取提高存款準備金率和發(fā)行央行票據等方式緊縮流動(dòng)性；另一方面，適當放松信貸，貫徹“有保有壓”，防止由于過(guò)度緊縮銀根進(jìn)一步加劇經(jīng)濟下滑。財政政策則應該保持“中性偏松”，要充分發(fā)揮財政投資遏制經(jīng)濟下滑的主導作用，以震后災區重建為契機，圍繞基本公共服務(wù)均等化和主體功能區建設，適度加大投資力度，防止在出口不暢的情況下出現大規模的國內市場(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩。同時(shí)，針對物價(jià)上漲過(guò)快問(wèn)題，政府應采取進(jìn)口補貼、銷(xiāo)售補貼等措施，短期內平抑部分主要產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格，穩定預期。 |
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