閱讀招股說(shuō)明書(shū)是普通投資者了解新上市公司現狀與未來(lái)發(fā)展的最有效途徑。按規定，招股說(shuō)明書(shū)的內容必須真實(shí)、準確和完整。然而，實(shí)際情況卻是，如果投資者真的完全按照招股說(shuō)明書(shū)的內容進(jìn)行投資，那么，很容易掉進(jìn)上市公司設置好的業(yè)績(jì)陷阱里，最終虧得“找不著(zhù)北”。

　　最近，《證券市場(chǎng)紅周刊》進(jìn)行了一次策劃。對首批登陸中小企業(yè)板的５０家上市公司的２００７年年報數據進(jìn)行分析，發(fā)現目前中小企業(yè)板上市公司的招股說(shuō)明書(shū)存在非常嚴重的夸大募集資金投資項目盈利前景的現象。而對近期上市的５０家中小板上市公司招股說(shuō)明書(shū)分析后發(fā)現，刻意夸大募投項目的問(wèn)題目前依舊很?chē)乐�，中小板上市公司招股說(shuō)明書(shū)的可信性令人擔憂(yōu)。
　　不少上市公司的招股說(shuō)明書(shū)儼然成了經(jīng)過(guò)精心包裝的“虛假廣告”。如有的中小板公司，上市后利潤不升反降；有的公司雖然利潤增長(cháng)，但凈利潤增長(cháng)率遠低于預期；還有的公司實(shí)際盈利遠低于預期。如早期上市的５０家公司中，有高達１５家上市公司２００７年的凈利潤明顯低于２００３年（或２００４年）上市時(shí)的水平，其中部分公司還出現了虧損。
　　為什么會(huì )出現這種招股說(shuō)明書(shū)淪為“虛假廣告”的現象？究其原因，筆者認為主要有這樣幾點(diǎn)。
　　首先是“包裝上市”或造假上市。一些企業(yè)為了達到上市的目的，弄虛作假，使公司達到上市的條件要求。還有的公司，為了能在股票發(fā)行時(shí)多從股市圈錢(qián)，把公司的業(yè)績(jì)包裝得好一些，把投資項目說(shuō)得天花亂墜。如塔牌集團(002233,股吧)，２００７年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入１７．５７億元，實(shí)現凈利潤１．４４億元，銷(xiāo)售凈利率約為８．１９％。而公司招股說(shuō)明書(shū)預計募投項目達產(chǎn)后，可實(shí)現營(yíng)業(yè)收入８．８１億元，凈利潤１．７４萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利率約為１９．７２％。有關(guān)資料顯示，２００７年水泥板塊中，盈利能力較高的海螺水泥(600585,股吧)的銷(xiāo)售凈利率為１３．２８％，冀東水泥(000401,股吧)的銷(xiāo)售凈利率為９．５３％，華新水泥(600801,股吧)的銷(xiāo)售凈利率為６．０８％�？梢�(jiàn)，塔牌集團(002233,股吧)所預期的募投項目銷(xiāo)售凈利率不僅遠遠高于公司目前的實(shí)際水平，也遠遠高于目前同類(lèi)優(yōu)秀上市公司的水平，存在明顯的高估。
　　其次，發(fā)審委把關(guān)不嚴。發(fā)審委是上市公司質(zhì)量的把關(guān)人，上市公司質(zhì)量出現問(wèn)題，發(fā)審委要承擔最主要的責任。但遺憾的是，作為把關(guān)人的發(fā)審委卻不能對審核工作從嚴把關(guān)，如最近發(fā)生的立立電子(002257,股吧)主要資產(chǎn)“二次上市”事件。
　　再次，保薦制度流于形式。根據現行的保薦制度，不僅新公司上市，保薦機構要按規定進(jìn)行輔導，而且上市后，也有２－３年的持續督導時(shí)間。但實(shí)際上，保薦機構在輔導與督導的過(guò)程中，根本就沒(méi)有盡到自己的職責。為了爭取保薦項目，為了獲得保薦費用，保薦機構甚至成為有關(guān)公司造假的“高參”與“顧問(wèn)”。
　　此外，對于各種違法違規行為，證券市場(chǎng)缺少?lài)绤柕膽吞幋胧�。不論是造假上市，還是發(fā)審委不稱(chēng)職，或是保薦機構未履行職責，股市并沒(méi)有從嚴懲處的措施。所有的處罰措施都只是撓癢癢，不足以達到從嚴從重懲治違法違規行為的目的。
　　因此，招股說(shuō)明書(shū)淪為“虛假廣告”并非偶然事件。而要減少乃至杜絕這種現象的出現，管理層必須完善現行的股市制度，尤其是要加大對違法違規行為的懲治力度，讓違法違規的單位與個(gè)人付出慘重的代價(jià)。