根據統計局公布的數據，上半年GDP為13.06萬(wàn)億元，剔除價(jià)格因素，同比增長(cháng)10.4％，比上年同期回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。此前，市場(chǎng)曾普遍預期的經(jīng)濟增長(cháng)放緩已成事實(shí)。

　　對于上述數據，存在兩種截然不同的觀(guān)點(diǎn)：其一，只不過(guò)是經(jīng)濟增速減緩而已，宏觀(guān)調控正朝著(zhù)預期的方向發(fā)展；其二，經(jīng)濟增長(cháng)全面下滑的風(fēng)險正在加大，宏觀(guān)調控存在矯枉過(guò)正的風(fēng)險。究竟孰是孰非，不妨從經(jīng)濟增長(cháng)的三個(gè)方面來(lái)分析。
　　首先，凈出口可能會(huì )出現逆轉。今年以來(lái)，人民幣已累計升值7.12％，超過(guò)去年全年的升值幅度。另一方面，全球經(jīng)濟增長(cháng)顯著(zhù)放緩，外部需求有所萎縮。在上述因素的共同作用下，上半年我國貿易順差為990.3億美元，比去年同期下降11.8％，凈減少132.1億美元。如果人民幣繼續加速升值，不排除出現月度貿易逆差的可能性。
　　其次，投資回落的可能性加大。上半年城鎮固定資產(chǎn)投資5.84萬(wàn)億元，同比增長(cháng)26.8％，僅比去年同期加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，就已表明投資回落的風(fēng)險在逐漸積累。1～5月份，全國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤同比增速大幅回落21.2個(gè)百分點(diǎn)，作為重要財政收入來(lái)源的企業(yè)所得稅勢必增幅下降，寬財政的政策難以長(cháng)期為繼。另一方面，上半年人民幣貸款新增2.45萬(wàn)億元，已用去全年貸款額度的68％，下半年僅1.15萬(wàn)億元的貸款投放，要支撐固定資產(chǎn)投資的大幅增長(cháng)，顯然不太現實(shí)。
　　最后，通脹預期下消費可能放緩。上半年社會(huì )消費品零售總額為5.10萬(wàn)億元，同比增長(cháng)21.4％，比上年同期加快6百分點(diǎn)。如果考慮到居民消費價(jià)格總水平上漲7.9％，那么社會(huì )消費品零售總額實(shí)際是下降的。此外，通脹預期也會(huì )抑制部分消費需求，消費對經(jīng)濟增長(cháng)的拉動(dòng)作用也將受限。
　　事實(shí)上，PPI與CPI的長(cháng)期倒掛，就已表明經(jīng)濟增長(cháng)存在下行的風(fēng)險。價(jià)格管制使得成本上升不能有效向下游傳導，企業(yè)的盈利空間必然會(huì )受到擠壓。上述分析也表明，中國經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力已有所削弱，如果不對宏觀(guān)調控適時(shí)、適當松綁，下半年經(jīng)濟增長(cháng)很可能面臨下滑的風(fēng)險。