盡管速度有所放緩，中國的外匯儲備依然處在高速增長(cháng)中。7月14日，央行公布2008年上半年金融運行狀況數據顯示，截至6月末，國內外匯儲備余額突破1.8萬(wàn)億美元關(guān)口至18088億美元，同比增長(cháng)35.73%。

　　長(cháng)期受困于“雙缺口”的中國驟然累積起巨量外儲，自然會(huì )派生出不少疑問(wèn)，其中包括：蜂擁而入的境外資金中究竟有無(wú)熱錢(qián)存在？如果存在，熱錢(qián)的規模究竟有多大？如果這些疑問(wèn)不能得到準確和權威的解答和解讀，那么中國圍繞外儲而生成的貨幣政策以及其他宏觀(guān)調控舉措，難免因為聚焦不準而方法失當。
　　但是，誠如我們曾在此欄目中指出的那樣，由于統計口徑的雜亂以及基礎數據的缺失，意欲準確估算流入中國的熱錢(qián)規模幾乎不太可能。僅以不完全的統計觀(guān)之，目前便有來(lái)自各方的1.75萬(wàn)億美元、8000億美元、5000億美元、3000億美元等大相徑庭的說(shuō)法，而基于這些數據而提出的政策建議也五花八門(mén)，甚至相互矛盾。
　　有關(guān)熱錢(qián)的這些雜亂無(wú)章、各執一詞的參考數據和建議，不僅不能成為宏觀(guān)決策的準確參考，相反還可能影響和干擾決策層的形勢分析和政策制定，危害之大令人擔憂(yōu)。
　　理想狀態(tài)下，只要資本項目仍未放開(kāi)，中國不應該出現較大規模、快進(jìn)快出的投機資本。但是，由于人民幣匯率客觀(guān)存在上行的預期，因此，一旦境外資本能以報高出口價(jià)格、報低出口價(jià)格、借道外商直投、延滯收益匯出等方式混入或者賴(lài)在中國，就能獲得幾無(wú)風(fēng)險的投機回報。經(jīng)濟學(xué)家凱恩曾指出,“禁止銀行采取某種途徑達到目的,實(shí)際上是給了它們另辟蹊徑達到相同目標的動(dòng)力”，基于類(lèi)似的道理可知，大量覬覦人民幣升值之利的投機資本勢必會(huì )以各種方式不斷沖擊和挑戰中國尚不完善的監管體系。
　　放眼全球來(lái)看，由于坐擁國際儲備貨幣發(fā)行權的美國過(guò)度發(fā)行美元貨幣，他國央行、尤其是亞洲國家央行客觀(guān)上縱容美國施行“雙赤字”，兩者結合導致世界基礎貨幣迅速膨脹。2002年以來(lái)，世界GDP年增長(cháng)率一直維持在2%—5%之間，而世界貨幣年增長(cháng)率卻始終保持在10%以上，有的年份甚至高達25%，此貨幣增長(cháng)與實(shí)體經(jīng)濟所需相互脫節的惡果是，數量驚人的剩余貨幣一刻不停地轉戰全球各個(gè)市場(chǎng)，不斷加大金融動(dòng)蕩發(fā)生的頻度與廣度。
　　值得警惕的是，熱錢(qián)驟進(jìn)驟出并非只給那些倉促推行金融自由化的國家帶去災難，伴隨全球一體化程度加深以及資本流動(dòng)規模擴張，部門(mén)名義上依然維持資本管制、但在實(shí)踐中卻又嚴重依賴(lài)于外部資本的后發(fā)經(jīng)濟體也有可能深受其害。此前不久越南所出現的貨幣困局可看作是現成案例。
　　中國是一個(gè)大國，抵御外部沖擊相對較強，但在另一方面，中國的對外貿易依存度明顯偏高，今年上半年，海關(guān)統計的進(jìn)出口總值同比增長(cháng)25.7%至12341.7億美元，與此同時(shí),上半年實(shí)際使用外資金額更是同比增長(cháng)45.55%至523.88億美元。平心而論，針對如此龐大的跨境資本流動(dòng)而展開(kāi)的監管，實(shí)在很難避免百密一疏。
　　最優(yōu)只存在于理想，但可以通過(guò)持續的改進(jìn)不斷達成。近年來(lái)，針對我國國際收支不平衡矛盾加劇的局面，監管部門(mén)密集出臺了系列舉措以圖扭轉不利局面，其中包括不斷加強和改進(jìn)對于跨境資本流動(dòng)的監管，如本月初推出的出口收結匯聯(lián)網(wǎng)核查等。我們相信，伴隨這些舉措不斷完善并且漸次落到實(shí)處，中國的熱錢(qián)之爭終能逐步得以平息，中國的熱錢(qián)之憂(yōu)終能逐步得以解除。