中國在面對目前經(jīng)濟下滑的局面時(shí)，不僅要面對“結構”與“總量”的沖突，還必須面對“短期”與“中期”的沖突，同時(shí)還必須重視宏觀(guān)經(jīng)濟政策調整的針對性，以及中國經(jīng)濟動(dòng)態(tài)調整的平衡規律
　　中國經(jīng)濟加速下滑的風(fēng)險日益加劇，已越來(lái)越成為各界的共識。很多學(xué)者開(kāi)始大聲疾呼宏觀(guān)經(jīng)濟政策應當進(jìn)行調整，采取寬松的貨幣政策、財政政策以及貿易政策，以防止中國經(jīng)濟步入加速衰退的局面。

　　政策調整需要謹慎權衡

　　這種觀(guān)點(diǎn)存在很多問(wèn)題，它與持續采取緊縮政策的觀(guān)點(diǎn)一樣，可能使經(jīng)濟陷入大起大落的危險境地。其理由在于：導致中國經(jīng)濟出現“短期下滑引領(lǐng)中期加速回落”風(fēng)險加劇的原因，并不一定在于目前財政與貨幣政策的調控，簡(jiǎn)單地放松這些政策不僅難以“有的放矢”地治理中國經(jīng)濟問(wèn)題，反而會(huì )加劇目前經(jīng)濟所面臨的各種風(fēng)險。
　　例如放松貨幣政策可能有利于部分企業(yè)改善流動(dòng)性問(wèn)題，但是卻無(wú)法從根本上解決這些企業(yè)利潤空間大幅度下滑以及外需總量收縮的問(wèn)題，反而會(huì )推進(jìn)流動(dòng)性的進(jìn)一步過(guò)剩和治理通貨膨脹環(huán)境的進(jìn)一步惡化。
　　又例如，政府通過(guò)投融資政策的調整對房地產(chǎn)以及資本市場(chǎng)進(jìn)行干預，使這些市場(chǎng)大幅度反彈，可能會(huì )使這些行業(yè)出現短暫的繁榮，進(jìn)而拉動(dòng)相關(guān)投資的增長(cháng)，但這些政策在熱錢(qián)已經(jīng)大規模進(jìn)入中國的前提下，反而可能引發(fā)投機資本在獲利后的快速解套和大幅外逃，這會(huì )給資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)毀滅性的打擊。
　　再例如，政府可以通過(guò)大幅度提升工資改變初次分配的結構，進(jìn)而為消費提升提供收入支持，但這種政策調整在通脹預期存在的環(huán)境中往往成為啟動(dòng)“物價(jià)-工資螺旋上漲”通脹形成機制的導火索，并將最終導致實(shí)際工資增長(cháng)速度下降、消費疲軟的局面。
　　因此，中國在面對目前經(jīng)濟下滑的局面時(shí)，不僅要面對“結構”與“總量”的沖突，還必須面對“短期”與“中期”的沖突，同時(shí)還必須重視宏觀(guān)經(jīng)濟政策調整的針對性，以及中國經(jīng)濟動(dòng)態(tài)調整的平衡規律。
　　正是出于這些方面的權衡，本文認為，中國宏觀(guān)經(jīng)濟的下滑源于中國外需的過(guò)度下滑，通過(guò)“出口-投資聯(lián)動(dòng)機制”以及“投資-總需求-總供給聯(lián)動(dòng)機制”，使中國經(jīng)濟整體出現“短期下滑引領(lǐng)中期加速回落”的局面，那么宏觀(guān)經(jīng)濟政策目前調整的主要對象應當是阻止外需的過(guò)度下滑。遵循的原則應當是“政策小幅調整反向啟動(dòng)各種聯(lián)動(dòng)機制，治理中期加速回落”；短期目標應當是“實(shí)體經(jīng)濟層面實(shí)現反向微調，金融資本層面保持高度穩定”；中期目標依然是“在堅持總量平穩的前提下，推進(jìn)結構性調整”。

　　具體措施

　　宏觀(guān)經(jīng)濟政策調整的具體措施包括：

　　第一，防止增長(cháng)模式轉型過(guò)程中急于求成的冒進(jìn)心態(tài)，充分認識模式轉變的戰略性目標與中國經(jīng)濟穩定的戰術(shù)目標之間的權衡的重要性，把握 “不平衡發(fā)展戰略”以及外需適度下調的階段性意義，避免外需大幅回落過(guò)程中經(jīng)濟出現“硬著(zhù)陸”的可能。在保證外需保持一定增長(cháng)速度的前提下，適度調整出口和進(jìn)口的結構。因此，需要重新審視自2007年以來(lái)的各種貿易調整政策的力度，適當回調部分產(chǎn)業(yè)出口退稅率或進(jìn)口關(guān)稅，同時(shí)應當控制人民幣升值的幅度，防止加速升值對貿易帶來(lái)的“閥值效應”沖擊。
　　第二，中國經(jīng)濟的外部非均衡所具有的自發(fā)性、國際性和中長(cháng)期性決定了我們應改變“以調內為主，調外為輔”的政策定位，“內調收入分配結構，進(jìn)而調整儲蓄-消費結構”應當與“外調進(jìn)口和資本流動(dòng)，進(jìn)而緩和雙順差的過(guò)度增長(cháng)”并舉，使之具有同等地位。
　　第三，中國貨幣增長(cháng)以及信貸增長(cháng)在總量上依然處于一個(gè)較為適度、可控的范圍，治理結構性?xún)r(jià)格上漲問(wèn)題依然需要總量從緊的貨幣政策配合，貨幣政策需要調整的不是總量，而是信貸投放的結構。應當適度調整信貸投放的區域結構、行業(yè)結構以及企業(yè)結構，保證優(yōu)質(zhì)企業(yè)正常的生產(chǎn)投資以及發(fā)達區域的資金運轉�？梢钥紤]重新啟動(dòng)中期票據等融資工具。
　　第四，在國際游資大舉進(jìn)入中國市場(chǎng)的情況下，貨幣政策工具應繼續堅持以數量型格局調整為主的策略，價(jià)格型工具的啟用應當根據國際利率的變動(dòng)以及世界匯率結構性調整的狀況進(jìn)行相機決策。貨幣政策應當為一個(gè)穩定的資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)創(chuàng )造條件，避免因為貨幣政策的調整而導致資本和金融市場(chǎng)價(jià)格的大幅度波動(dòng)。因此，貨幣當局必須頂住各種利益集團的壓力，不宜放松貨幣政策導向而為股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)輸血。與此同時(shí)，政府也不宜出臺引起股市和房市波動(dòng)的政策，在防止房市大幅度下跌的前提下，應當以穩定房地產(chǎn)價(jià)格和資本價(jià)格為首要目標，以避免助長(cháng)投機資本的投機行為，使之“低點(diǎn)進(jìn)入，高點(diǎn)出逃”，引發(fā)資本市場(chǎng)的大動(dòng)蕩，進(jìn)而導致經(jīng)濟的大動(dòng)蕩。
　　第五，匯率政策必須權衡“戰略性目標”與“戰術(shù)性目標”、“總量性目標”與“結構性目標”、“金融目標”與“實(shí)體目標”之間的利弊。中國外需的下滑是由于外部需求、貿易政策調整、原材料價(jià)格上漲以及工資成本上漲等多重因素調整的結果，因此，不能因為中國外需的下滑而停止中國匯改的步伐，不能因為游資的問(wèn)題而采取激進(jìn)放開(kāi)的方案。所以，人民幣升值應當在堅持以往“漸進(jìn)、自主、可控”原則的基礎上，適度下調升值的幅度，增加短期波動(dòng)的浮動(dòng)。短期大幅度調整人民幣匯率不僅不能改變人民幣升值預期，在大量游資存在國內市場(chǎng)的情況下反而正中了投機資本的下懷。
　　第六，財政政策應當采取中性定位、積極操作的定位，適度改變年初政策取向，適度擴大支出的規模。這主要體現在：一是支持災后重建工作；二是積極進(jìn)行經(jīng)濟下行區間財政支出的中期規劃，加強對人力資本的公益性投資，加強對戰略性產(chǎn)業(yè)的支持，通過(guò)這些財政投入，在短期可以彌補由于外需下滑帶來(lái)的總量收縮，在中期可以為下一輪經(jīng)濟增長(cháng)培育新的支撐點(diǎn)，財政不能因為上行區間超收而過(guò)度進(jìn)行總量擴張；三是應當加強各種生產(chǎn)和消費價(jià)格補貼，以緩和結構性?xún)r(jià)格上漲帶來(lái)的民生問(wèn)題。
　　第七，啟動(dòng)消費是一個(gè)長(cháng)期的過(guò)程，消費加速和消費升級是一個(gè)戰略性的目標，因此在短期中國經(jīng)濟的總量平衡不宜過(guò)多寄托于消費的加速之上。但這并不意味著(zhù)促進(jìn)居民收入增長(cháng)的各種改革的停止。不過(guò)，在結構性?xún)r(jià)格上漲問(wèn)題依然嚴峻的環(huán)境中，在短期不宜過(guò)度依賴(lài)于工資形成機制改革來(lái)達到此項目標。

（作者為中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)）