油價(jià)在沖擊150美元未果后，掉頭向下迅速回落了�，F在多數人冀望美國經(jīng)濟衰退，能拉下世界能源需求，進(jìn)而促使油價(jià)回落。

    誰(shuí)都知道，今天的油價(jià)是資金短期大量進(jìn)入的結果，理一理支持油價(jià)上升的各種因素， 只看一點(diǎn)就足夠了。這么多錢(qián)假如現在從油品中涌出來(lái)，又能流向何方？
    具有國家信用的美國兩大房貸機構的產(chǎn)品都出麻煩了，信用在進(jìn)一步收縮，加深美國經(jīng)濟衰退的程度。短期內美元即便想不躺下也難，不能指望這種時(shí)候，美元資產(chǎn)還會(huì )有多少吸引力。
    美國現在令財政部增加對兩大房貸機構的信貸額，聯(lián)儲又容許兩房用貼現窗低息借錢(qián)，恐怕也只能暫時(shí)止咳，因兩房的資本比率超低，僅為其5.3萬(wàn)億美元負債的1.5%，只要樓價(jià)再略跌一點(diǎn)，就已嚴重資不抵債。更危險的是，美國樓價(jià)雖已大跌逾17%，但市場(chǎng)普遍相信至少還要跌20%。
    未來(lái)華盛頓若真的動(dòng)用真金白銀（納稅人的錢(qián)）入股兩大房貸機構，勢必對目前美國已極不健全的財政造成更大負面影響，白宮難免再次激活印鈔機以應付困局，這對美元資產(chǎn)肯定是災難性打擊。
    美元持續貶值生成的流動(dòng)性，還會(huì )沖向哪里？農產(chǎn)品的故事不過(guò)是油品故事的衍生品，資金選擇這個(gè)方向，那是邏輯不通，華爾街現在沒(méi)有什么可投資的東西。
    所以，在美元需求進(jìn)一步減弱的情況下，資金很難真正離開(kāi)油品。畢竟近年來(lái)全球石油需求大幅增長(cháng)，鑒于制造業(yè)產(chǎn)能的剛性，如果新興的制造業(yè)大國不出現經(jīng)濟硬著(zhù)陸，這個(gè)需求的增量會(huì )實(shí)實(shí)在在地慣性延續，不可能短期內掉下去。
    其他關(guān)于油價(jià)回落的故事，如期待美國國會(huì )調查油價(jià)投機、期待美國國會(huì )會(huì )批準放松原油禁采令，多是些應景的。即便出了，短期內也難有實(shí)質(zhì)性結果，即便放開(kāi)禁采令，美國在那些新地方開(kāi)出第一桶油，怎么也要十年時(shí)間。
    還有很多人在想，美元如果持續弱下去，美國就不擔心美元會(huì )失去國際貨幣的本位地位嗎？這個(gè)問(wèn)題應該反過(guò)來(lái)想，當今世界誰(shuí)有能力制約美國的國內經(jīng)濟政策？現在的“強勢歐元”實(shí)際上絕非反映歐元區經(jīng)濟基本面狀況，只是美元有意貶值的受害者。只要沒(méi)有哪個(gè)國家敢于輕易拋棄美元，那么國際本位貨幣市場(chǎng)“無(wú)政府規制的高度壟斷”格局就不會(huì )改變。
    雖然有悖于經(jīng)濟上的合理性，但又無(wú)可奈何，而且具有相當強的穩態(tài)性。石油國家還得延續著(zhù)“石油美元”的循環(huán)，中國等東亞新興市場(chǎng)國家還得高儲蓄、低消費，由此累積的順差，以美元資產(chǎn)方式回流美國。這是一個(gè)根本性矛盾之所在，不可能調和，最終只能以某種危機的方式得以修正。
    所以近幾天的油價(jià)回落只是上升途中的中轉，未來(lái)油價(jià)的回落，很可能只有唯一的預想場(chǎng)景——泡沫剛性破裂：新興市場(chǎng)國家“扛”不住美元貶值造成的高通脹先行潰敗下來(lái)，經(jīng)濟硬著(zhù)落，需求驟然下降，資金迅速撤出商品市場(chǎng)，回流美元資產(chǎn)，美元順勢轉強，商品市場(chǎng)泡沫就此破裂，累積在新興市場(chǎng)國家的龐大儲備大幅下降。與此對應的是，美國對外負債大幅下降，美國債務(wù)問(wèn)題解決了，全世界的通脹問(wèn)題也解決了，因為新興市場(chǎng)國家承擔了調整成本，陷入通縮。