實(shí)際上，貨幣政策數量型工具和價(jià)格型工具的區分是相對的，兩者間是相互包含的，調控工具的選擇取決于我們選取什么樣的貨幣政策目標。從短期來(lái)看，貨幣政策的工具之間的相互獨立是由于市場(chǎng)機制的不完善。因此，完善我國的利率市場(chǎng)化體系和完善我國的貨幣政策工具其實(shí)是相輔相成的，有了這兩個(gè)前提，就能最終形成合理的利率水平和利率結構，形成有效的貨幣政策傳導機制。

    就我國的現實(shí)情況而言，在人民幣持續升值和中美利率倒掛的情況下，央行貨幣政策的工具更多的是使用數量型工具，而不是價(jià)格型工具，這樣既有利于控制信貸擴張和通貨膨脹，又有利于防范投機資本流入，這也是目前普遍持有的觀(guān)點(diǎn)。
    所謂數量型工具主要是指法定準備金率、買(mǎi)賣(mài)國債、買(mǎi)賣(mài)央行票據和信貸規�？刂频�，價(jià)格型工具主要是指存貸款利率和匯率。由于匯率本身既是央行調控的貨幣政策工具，又是央行調控的貨幣政策目標，因為通過(guò)人民幣升值可以削減國際收支的盈余，緩解流動(dòng)性過(guò)剩，也有利于控制進(jìn)口品的價(jià)格水平，但是人民幣匯率如果升值過(guò)快，可能會(huì )導致一些出口企業(yè)倒閉，而且投機資本能夠獲得更多的匯兌利潤，因此央行又需要對匯率水平加以控制，所以一些學(xué)者在談到價(jià)格型工具，往往把匯率排除在外，而特指利率工具。
    在人民幣存貸款利率管制的條件下，數量型工具和價(jià)格型工具的獨立性較強，數量型工具和價(jià)格型工具基本是隔離的，相互影響較弱，無(wú)法形成有效的市場(chǎng)傳導機制。從嚴格意義上來(lái)講，在金融市場(chǎng)比較發(fā)達和市場(chǎng)機制比較完善的條件下，數量型工具和價(jià)格型工具對實(shí)體經(jīng)濟的影響有類(lèi)似的特點(diǎn)，數量型工具有價(jià)格型工具的特點(diǎn)，價(jià)格型工具也有數量型工具的功能。如央行買(mǎi)賣(mài)國債的公開(kāi)市場(chǎng)操作，它不僅可以改變貨幣供應量，還可以改變利率水平和利率結構。買(mǎi)賣(mài)國債一方面可以直接影響基礎貨幣，進(jìn)而影響貨幣供應量，另一方面大量買(mǎi)進(jìn)國債，將導致國債利率上升，央行大量賣(mài)出國債，將導致國債利率下降，這是由國債的供求關(guān)系決定的，同時(shí)央行買(mǎi)賣(mài)短期國債和長(cháng)期國債數量的變化，也直接影響短期利率和長(cháng)期利率的結構變化，進(jìn)而影響到短期融資和長(cháng)期融資的數量結構關(guān)系。同樣，發(fā)行央行票據和賣(mài)出國債也有類(lèi)似的特點(diǎn)，不僅影響基礎貨幣，也會(huì )影響央行票據的利率。
    由于我國利率還沒(méi)有市場(chǎng)化，數量型工具因此就不能夠有效地影響利率，同時(shí)利率對基礎貨幣的影響也較小。由于利率管制，數量變化和利率變化的聯(lián)動(dòng)機制被切斷，導致了數量型工具和價(jià)格型工具的分離，也就是說(shuō)，數量工具和價(jià)格工具的效應是獨立的。而在美國和歐元區，央行確定一個(gè)基準利率，如在美國是聯(lián)邦基金利率，歐元區是貨幣市場(chǎng)的主導利率，然后央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作實(shí)現這樣的利率目標，貨幣政策工具是為達到利率目標服務(wù)的�，F在我國的數量型工具主要是用來(lái)回收過(guò)多市場(chǎng)流動(dòng)性，承擔央行沖銷(xiāo)干預的功能，存貸款利率則由中央銀行直接調整，以控制投資和通貨膨脹。實(shí)際上，利率體系中除了存貸款利率，還有同業(yè)拆借利率、央行票據利率、國債利率等等，貨幣市場(chǎng)的利率基本上是由市場(chǎng)來(lái)決定，市場(chǎng)化程度較高，但因為存貸款利率是管制的，所以貨幣市場(chǎng)的利率向存貸款利率的傳導是斷裂的，同時(shí)存貸款利率的水平控制也會(huì )制約貨幣市場(chǎng)利率的有效反應。
    上述分析顯示了我國數量型工具和價(jià)格型工具相互隔離的主要缺點(diǎn)：一是貨幣市場(chǎng)利率不能對貨幣政策工具充分反應，存貸款利率和貨幣市場(chǎng)利率不能有機聯(lián)動(dòng)，掩蓋了貨幣市場(chǎng)真實(shí)的需求關(guān)系，難以發(fā)現真正的市場(chǎng)利率；二是存貸款利率不能夠充分起到調節資金流向的功能，容易滋生非正規的金融如地下錢(qián)莊等；三是難以形成合理的貨幣市場(chǎng)利率關(guān)系，經(jīng)常出現一級市場(chǎng)的發(fā)行利率比二級市場(chǎng)的市場(chǎng)利率低的現象，即一二級市場(chǎng)利率倒掛，貨幣市場(chǎng)一二級市場(chǎng)沒(méi)有形成完善的套利機制；四是我國還沒(méi)有建立一個(gè)有效的基準利率，去年1月5日全國統一拆借市場(chǎng)正式公布了上海銀行間同業(yè)拆借利率，這意味著(zhù)中國的基準利率的誕生，但是目前Shibor無(wú)論在拆借交易數量、定價(jià)引導和市場(chǎng)影響等方面還不能夠承擔基準利率的功能。
    目前關(guān)于加息一直是一個(gè)爭論的焦點(diǎn)，在提高法定準備金率和大量發(fā)行央行票據的情況下，銀行借貸資金趨緊，銀行間拆借市場(chǎng)的利率會(huì )不斷上揚，同時(shí)在央行大量發(fā)行票據的情況下，央行票據供給不斷增加，為了吸引投資者購買(mǎi)，央行需要提高央行票據的發(fā)行利率，如果不提高利率，會(huì )出現流標或發(fā)行量萎縮的情況，甚至一二級市場(chǎng)利率出現倒掛，如現在三年期票據就面臨這樣的現象，因此數量型貨幣政策工具的使用會(huì )推高貨幣市場(chǎng)的利率。貨幣市場(chǎng)的利率實(shí)際上是存貸款利率變動(dòng)的先行指標，市場(chǎng)機制會(huì )倒逼管制機制，導致地下資金暗流涌動(dòng)，最終可能會(huì )迫使存貸款利率也要上調。因此貨幣市場(chǎng)利率變動(dòng)趨勢是總體利率趨勢的風(fēng)向標，應該成為中央銀行監控和實(shí)施利率政策的重要參考依據。怎樣實(shí)行貨幣市場(chǎng)利率和存貸款市場(chǎng)利率之間的有機聯(lián)系是下一步利率市場(chǎng)化的重要內容。
    總之，貨幣政策數量型工具和價(jià)格型工具的區分是相對的，實(shí)際上，兩種工具之間是相互包含的，數量型工具有調節價(jià)格的功能，價(jià)格型工具也具備調節數量的功能。調控工具的選擇取決于我們選取什么樣的貨幣政策目標。從短期來(lái)看，由于市場(chǎng)機制不完善，貨幣政策的工具之間往往是相互獨立的。筆者以為，貨幣政策工具的差異在于不同的作用對象，因此，完善我國的利率市場(chǎng)化體系和完善我國的貨幣政策工具是相輔相成的，有了這兩個(gè)前提，就能最終形成合理的利率水平和利率結構，形成有效的貨幣政策傳導機制。