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昨天和前天，國家統計局相繼公布7月份的CPI和PPI數據。6.3%的CPI比先前多家財經(jīng)機構的預測低了0.2個(gè)百分點(diǎn)，形成了CPI連續3個(gè)月梯次回落之難能可貴，使結構性通脹演變?yōu)槿嫱浀膲毫τ兴尫拧?0%的PPI則創(chuàng )下1996年以來(lái)歷史新高，與CPI的落差擴大至3.7個(gè)百分點(diǎn)。
業(yè)界對PPI漲幅憂(yōu)慮增大情有可原，擔心CPI再受連累乃其一，更大的疑惑在于對下半年經(jīng)濟走勢究竟作何判斷。對企業(yè)而言，經(jīng)濟走勢很大程度上決定企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為如何趨利避害。對地方政府而言，涉及力挺本地經(jīng)濟的政策選擇以及扶持力度如何掌握。
經(jīng)濟走勢往往與經(jīng)濟運行外環(huán)境相關(guān)，下半年經(jīng)濟走勢可從經(jīng)濟運行外環(huán)境之變把握其大致脈絡(luò )。我們的觀(guān)察是，經(jīng)濟運行的外部環(huán)境開(kāi)始趨好，至少拐點(diǎn)初顯，以下變化當納入業(yè)界視野：
伊核危機趨緩，布什明年交權前對伊動(dòng)武可能性基本消解，若中東地緣政治沖突不出現新的爆發(fā)點(diǎn)，已持續數周下行的油價(jià)無(wú)疑將繼續回落。鋼鐵、拉高PPI的另“三駕馬車(chē)”——有色金屬、煤炭、水泥，以及鋼鐵中的大路貨板材和線(xiàn)材價(jià)格已連續數周下跌，有些品種的跌幅已破20%，有色金屬跌幅可用一個(gè)“慘”字來(lái)形容。煤炭和水泥價(jià)格整體松動(dòng)，下跌態(tài)勢開(kāi)始呈現。上述四大類(lèi)能源及基礎原材料價(jià)格下行，對降服PPI漲勢非常直接，考慮到“基礎價(jià)格”對PPI的傳導大致有3個(gè)月滯后期，前瞻至今年10月，PPI當滑落至下行周期曲線(xiàn)之內。若更樂(lè )觀(guān)些，7月份PPI很有可能已呈強弩之末，成為翹尾因素釋放的一個(gè)峰值。
通常情形下，PPI對CPI的傳導呈三種類(lèi)型：成品油和電力-農資-農產(chǎn)品(000061,股吧)-CPI；采掘業(yè)-煤電燃料-工業(yè)制成品-CPI；原料工業(yè)-消費品-CPI。由于國內下游產(chǎn)品市場(chǎng)總體供大于求，國家又對價(jià)格敏感類(lèi)中間產(chǎn)品實(shí)行價(jià)格管控，致使PPI對CPI的傳導在很大程度上被弱化。不少專(zhuān)家認定，國內PPI上漲只有一成左右會(huì )傳導至CPI，這個(gè)判斷是否可信另說(shuō)，我們想強調的是，包括中國在內，整個(gè)北半球，冬小麥和夏糧均獲空前大豐收，國際糧價(jià)各品種連續大幅回落，已令糧市投機資本哭爹喊娘。如是“天照應”，國內食品價(jià)格繼續緩慢下行當可預期，即便PPI對CPI傳導作用大于一成，由于國內CPI中食品價(jià)格權重遠高于歐美，其所形成的對沖效應也可將傳導作用消解一部分……據此，就算PPI繼續高企，其對CPI的影響更多作用于心理層面。
倘若PPI和CPI雙雙回落，也不等于宏調大功告成。PPI和CPI高企只是造成中國經(jīng)濟或“發(fā)燒”或“傷寒”之周期性震蕩的淺層外因，深層病因則在于經(jīng)濟結構不合理，資源價(jià)格嚴重扭曲，眼下尤以能源價(jià)格過(guò)低為甚。政府一直希望借助宏調同步推進(jìn)能源價(jià)改，卻始終苦于缺乏合適時(shí)機。綜合以上闡述，我們以為，隨著(zhù)外部經(jīng)濟環(huán)境趨好，價(jià)改時(shí)間窗口正在打開(kāi)，只要繼續秉承“邁小步”的價(jià)改方略，下半年譬如四季度，伴隨CPI和PPI同步回落，當有一次“穩妥價(jià)改”的時(shí)機呈現。
毋庸諱言，油電價(jià)改一旦啟動(dòng)，難免累及CPI上躥，度的把握十分關(guān)鍵。然而，既要推進(jìn)價(jià)改，又要使CPI不至于失控，還需另有“貴人”來(lái)相助。君不見(jiàn)上半年國家預算收入已完成全年任務(wù)約60%，而支出只花掉38%，財政“過(guò)程性盈余”超一萬(wàn)多億元。此筆巨額盈余中原本就包括“機動(dòng)支付、政策扶持、價(jià)改及結構調整補貼”的預算。即便不運用全年收入已篤定超計劃（下半年只須輕松完成余下40%）之額外收入，只動(dòng)用以上三筆預算內支出，果斷推進(jìn)價(jià)改及結構調整所必需的補貼已不成問(wèn)題�，F在的問(wèn)題不是缺錢(qián)，而是抓緊為改革而“花錢(qián)”，使之形成結構改善、基礎價(jià)格理順，效益提升，早日形成錢(qián)生錢(qián)-生錢(qián)更快更多之經(jīng)濟運行的良性循環(huán)……改革時(shí)機稍縱即逝，請主事者務(wù)必把握好時(shí)機。 |