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面對持續下跌的股市，失去氣力的投資者，偶爾會(huì )因為傳言而沖動(dòng)地再次殺入股市。上周傳言引發(fā)的單日大漲，只不過(guò)驗證了投資者對于政府救市的饑渴。再度失望后，不得不面臨新的虧損壓力，市場(chǎng)信心就在這樣的絕望中，一步步走向新低。
解釋市場(chǎng)為什么對傳言反應這么激烈是比較有意義的。專(zhuān)家、學(xué)者、甚至部分官員，大沒(méi)有必要認為只有自己懂經(jīng)濟、懂股市，就很自然地認為股市就應該市場(chǎng)化。筆者認為，即使是中小投資者也耳濡目染成了半個(gè)經(jīng)濟學(xué)家，每天股市的漲跌變化也使得他們磨煉出較強的風(fēng)險意識。在此情況下，我們需要做的是各司其職。從專(zhuān)家、學(xué)者、官員的角度，需要冷靜分析我們需不需要為股市穩定做些努力。眾所周知，紐約證券交易委員會(huì )為穩定股市做出了很多努力，在上月禁止裸賣(mài)空后，美國股市出現一個(gè)月的穩定反彈；但禁止裸空期限過(guò)后，其股市繼續下跌，為此美國交易委員會(huì )可能在下月出臺禁止裸賣(mài)空的永久性提案�？梢哉f(shuō)，在股市的暴漲暴跌下，政府都不會(huì )置身事外。那么，在我國股市短期暴跌幅度如此巨大的情況下，應該不需要再討論是否干預的問(wèn)題了，而應該討論出臺什么樣的政策、措施才可能讓市場(chǎng)更健康、穩定�；谶@樣樸素的道理，投資者對于政策的期望是十分強烈的，那么，對于傳言的深信不疑也是情有可原的。
那么，我們需要分析，為什么美國那么積極地干預股市？按照筆者的理解，美國是把股市當成經(jīng)濟的先行指標，一旦股市出問(wèn)題，將影響到各企業(yè)的資產(chǎn)負債表，特別是金融類(lèi)企業(yè)將首當其沖，其資產(chǎn)的縮水將帶來(lái)資不抵債，形成流動(dòng)性風(fēng)險，結果就是破產(chǎn)危機；另一種沖擊是家庭消費，由于居民財富很大程度上取決于其持有的金融類(lèi)資產(chǎn)的市值，資產(chǎn)縮水帶來(lái)的結果是消費的不振。
對于逐步重視資本市場(chǎng)的我國市場(chǎng)而言，其理念是股市是經(jīng)濟的晴雨表，其背后的邏輯是經(jīng)濟不好了，股市必然不好，何必去干預股市呢，由此形成的政策結果是，我們可以消極面對股市的下跌。在這種邏輯下，形成了兩種截然不同的應對股市變化的態(tài)度。
當然，現在談這些有些不合時(shí)宜，當前更重要的任務(wù)是“救火”。 |