當代全球的通脹有什么樣的特征呢？所謂今日通脹的特征，就是說(shuō)以前時(shí)代的通脹沒(méi)有出現過(guò)的新現象。我們可以肯定地說(shuō)，我們今天所面臨的通脹是一個(gè)非常特別的、非常新的現象，它有五個(gè)前所未有的特征，需要我們密切地關(guān)注和認真研究。

　　第一個(gè)特征，是發(fā)達國家和發(fā)展中國家同時(shí)出現通脹。
　　日本可能是唯一的例外，因為到今天為止，日本的CPI增長(cháng)速度還是在2%以下。其他發(fā)達工業(yè)國家都出現相當嚴重的通脹，包括歐洲在內。大家知道，歐盟給歐洲央行（ECB）的法律要求，是將歐洲的通脹率控制在2%以下，這是歐洲央行的唯一任務(wù)、唯一目標。但是今年5月，整個(gè)歐盟的平均通脹率已經(jīng)超過(guò)了3.3%，而且他們預測到今年第三季度歐盟的通脹率也會(huì )超過(guò)5%，甚至會(huì )達到5.5%，這在過(guò)去半個(gè)多世紀的歐洲歷史上也是非常罕見(jiàn)的。美國最近兩個(gè)季度的通脹有明顯惡化的趨勢，所以美聯(lián)儲不再減息。最近多個(gè)數據顯示美國通脹預期上升。4月份的數據，今年全球平均通脹率已經(jīng)達到了5.5%。必須承認，這是非常不尋常的現象，是新的現實(shí)。
　　發(fā)展中國家的通脹更糟糕。越南的通脹率早就超過(guò)25%，是比較突出的，更不用提非洲的津巴布韋了，它發(fā)行了人類(lèi)歷史上面值最大的貨幣，成為通脹全球冠軍，通脹率高達數十萬(wàn)倍，堪與20世紀20年代德國惡性通脹“媲美”，實(shí)際上津巴布韋的經(jīng)濟金融體系已經(jīng)崩潰。
　　其他國家的通脹局勢也不容樂(lè )觀(guān)。今年上半年，中國、印尼、沙特的通脹率達到7%~10%的水平，最近印度的通脹率已經(jīng)到了12%，俄羅斯、阿根廷和委內瑞拉的數據更高，分別是14%、23%、29%，最近還有惡化趨勢。英國《經(jīng)濟學(xué)家》雜志推測今年夏季全球的十大經(jīng)濟體，至少有五家的通脹率要突破10%。
　　通脹在人類(lèi)歷史很多時(shí)期都出現過(guò)，遠的不說(shuō)了，就說(shuō)著(zhù)名的20世紀70年代的通脹。同期內，發(fā)達工業(yè)國家不僅經(jīng)歷嚴重通脹，而且整體經(jīng)濟經(jīng)歷很低的增長(cháng)甚至負增長(cháng)，經(jīng)濟學(xué)者發(fā)明了一個(gè)詞叫“滯脹”，來(lái)形容20世紀70年代的經(jīng)濟困境。然而1972年到1980年的“全球性”通脹，實(shí)際上只是西方國家的通脹，因為當時(shí)社會(huì )主義國家跟西方工業(yè)國家經(jīng)濟體系是相互封閉的，中國還沒(méi)有改革開(kāi)放。
　　而今天的通脹是發(fā)達國家和發(fā)展中國家同時(shí)出現，幾乎沒(méi)有例外，這是一個(gè)非常顯著(zhù)的特征。我們可以說(shuō)：它是全球化時(shí)代第一次全球性的通脹，其中的原因和機理，是非常值得我們深入研究的。
　　當代通脹的第二個(gè)顯著(zhù)特征就是：發(fā)展中國家的通脹比發(fā)達國家的通脹要嚴重得多。
　　發(fā)達國家最高的通脹水平還不到5%，發(fā)展中國家最低的通脹水平卻早就超過(guò)了5%。怎么解釋這個(gè)現象呢？目前標準的解釋是：全球通脹的根源是石油（能源）和食品價(jià)格上漲所致，發(fā)展中國家能耗比高、食品消費支出占總支出比例亦高，故其通脹水平總體超過(guò)發(fā)達國家。這個(gè)解釋有一定道理，卻是不完全的。發(fā)展中國家總體通脹水平高于發(fā)達國家，必須從國際貨幣體系運行機制、尤其是國際投機資本流向中尋找主要原因。
　　第三個(gè)特征也是非常有趣的現象，尤其對于我們今天中國的貨幣政策有非常大的啟示意義。那就是：貨幣升值的國家和貨幣貶值的國家同時(shí)出現了通脹，而且貨幣升值的國家的通脹比貶值國家的通脹要嚴重得多。
　　僅此一點(diǎn)就足以說(shuō)明：以貨幣升值來(lái)遏制通脹的政策顯然是沒(méi)有效的。這是一個(gè)非常突出的、值得我們高度重視、需要認真解釋的重要現象。前文提到俄羅斯、沙特、印尼、中國、印度、阿根廷等國家，它們的貨幣在過(guò)去三年都在升值或者有強烈升值的預期。
　　根據宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)的標準理論，也根據當下國內部分人士所主張的，本幣升值可以遏制通脹，其基本理論依據是，升值可以降低進(jìn)口商品價(jià)格、可以抑制出口需求、可以減少換匯所釋放的本幣基礎貨幣供應量、可以減少人們對本幣的貨幣需求，等等。由此就可以遏制通脹，所以主張本幣升值，小幅升值不行，就來(lái)大幅度升值；緩慢升值不行，就來(lái)快速升值。
　　然而，以本幣升值來(lái)遏制通脹的理論和政策主張，看起來(lái)邏輯井然，實(shí)際上卻忽略了理論推斷成立需要非常嚴格的假設條件。嚴格地說(shuō)：上述升值遏制通脹的理論，只對小國經(jīng)濟才勉強成立，對大國經(jīng)濟不成立，對于本幣存在持續升值預期、資本大量流入本國經(jīng)濟體系的情形，就根本不成立。所以，我們今天所看到的不是升值可以遏制通脹，沒(méi)有看到本幣升值國家不出現通脹，相反，本幣升值國家也出現嚴重通脹。不管你的貨幣是升值還是貶值，都出現嚴重通脹，沒(méi)有例外。
　　從2005年7月到今天，中國的貨幣已經(jīng)升值了20%，通脹的情形則是從不到2%升到了超過(guò)8%。對于中國來(lái)說(shuō)，人民幣升值和持續單邊升值預期引起巨額資本涌入，正是造成中國通脹的最根本原因。其實(shí)不僅中國如此，其他國家的事實(shí)也證明本幣升值無(wú)助于遏制通脹。很多國家本幣升值幅度很大，反而出現了嚴重的通脹。我們習以為常的標準經(jīng)濟理論沒(méi)有辦法解釋。
　　第四個(gè)特征，是采取固定匯率的國家和采取浮動(dòng)匯率的國家同時(shí)出現通脹，標準的匯率理論和貨幣理論也是無(wú)法解釋的。
　　大家都知道：標準的匯率理論告訴我們，本幣匯率只要浮動(dòng)，就可以抵擋外部通脹的沖擊或“輸入”；本幣匯率固定，則必然遭受外部通脹的沖擊或“輸入”。理論上進(jìn)一步說(shuō)：匯率變化或波動(dòng)可以替代價(jià)格水平之變化或波動(dòng)。這是匯率理論和貨幣理論里一個(gè)相當重要、相當古老的話(huà)題了，最早明確提出這個(gè)命題的是凱恩斯。1923年凱恩斯寫(xiě)了一本書(shū)《貨幣改革論》，該書(shū)的背景是第一次世界大戰之后，英國飽受通脹通縮的困擾，當時(shí)左右全球通脹通縮周期的，就是剛剛“開(kāi)門(mén)營(yíng)業(yè)”不久的美聯(lián)儲。凱恩斯明確區分“內部穩定”和“外部穩定”，內部穩定首先是物價(jià)水平之穩定。凱恩斯主張：要維持國內物價(jià)水平之穩定，寧可犧牲外部穩定、即匯率穩定，也就是讓匯率浮動(dòng)。
　　但是，后來(lái)的歷史經(jīng)驗實(shí)際上讓凱恩斯改變了他的理論，因為他發(fā)現匯率浮動(dòng)本身反過(guò)來(lái)會(huì )導致物價(jià)水平的劇烈波動(dòng)，因果關(guān)系顛倒過(guò)來(lái)了，這是非常重要的見(jiàn)解，今天似乎還沒(méi)有多少人重視。大家知道，著(zhù)名的布雷頓森林體系是凱恩斯參與設計的，那是固定匯率制度，凱恩斯是希望匯率穩定的。后來(lái)弗里德曼接過(guò)凱恩斯的早期理論并加以發(fā)揚光大，強烈主張浮動(dòng)匯率，認為浮動(dòng)匯率可以阻擋外部通脹的沖擊或“輸入”，甚至可以從根本上消除通脹的根源，因為弗里德曼認為：如果全世界各國都讓匯率完全自由浮動(dòng)，就不需要外匯儲備，從而消除了全球基礎貨幣供應量的增長(cháng)源泉，然而過(guò)去40年全球外匯儲備發(fā)展的事實(shí)證明弗里德曼錯得離譜。今天我們面臨的全球性通脹，再一次說(shuō)明標準的匯率理論大有問(wèn)題。
　　第五個(gè)特征，是財政赤字國家和財政盈余國家都出現通脹，這也是需要我們重視和解釋的現象。
　　通常的經(jīng)濟學(xué)認為：一個(gè)國家財政有盈余，沒(méi)有濫發(fā)貨幣的沖動(dòng)，是可以控制通脹的；一國財政出現赤字，往往會(huì )伴隨通脹，發(fā)展中國家尤其如此，他們的中央銀行并不獨立，往往靠增發(fā)貨幣為財政支出埋單。然而，我們今天看到的情況不是這樣：譬如中國、俄羅斯財政都有盈余，俄羅斯財政盈余相當可觀(guān)（占GDP的8.8%），通脹照樣嚴峻。當然，財政出現赤字的發(fā)展中國家出現嚴重通脹不奇怪。
　　以上五個(gè)特征，是不是前所未有的重要特征，大家可以爭論。無(wú)論怎么說(shuō)，當今全球通脹的這五個(gè)現象是需要我們認真研究和詳盡解釋的。