日前美國、日本和歐元區等經(jīng)濟體先后發(fā)布的數據反映經(jīng)濟滯脹已經(jīng)開(kāi)始橫掃全球主要經(jīng)濟體，且呈明顯的擴散勢頭。歐元區公布的二季度的宏觀(guān)經(jīng)濟數據顯示，該區域GDP二季度環(huán)比下降0.2%，為1995年開(kāi)始編制該數據以來(lái)的首次萎縮；與GDP下降同時(shí)伴隨的是7月份歐元區CPI同比增長(cháng)4.0%的通脹壓力。

　　美國勞工部的數據顯示，7月份核心通脹率為2.5%，顯著(zhù)高于1.5%－2%的FED目標。而12日美國財政部公布的財政數據也增加了人們的擔憂(yōu)，7月份美國財政赤字達到1028億美元，同比增加了364億美元。
　　與此同時(shí)，日本經(jīng)濟目前也顯示出了明顯的滯脹跡象。近日日本內閣府公布的初步數據顯示，二季度日本GDP環(huán)比下降0.6%；另外，6月份日本的CPI同比增長(cháng)也達到2%。
　　顯然發(fā)達國家經(jīng)濟滯脹風(fēng)險已經(jīng)相當突出。對于新興市場(chǎng)經(jīng)濟國家而言，至少從目前看經(jīng)濟增長(cháng)仍然相對強勁，目前主要的壓力似乎是相對較高的通脹風(fēng)險。因此，許多新興市場(chǎng)經(jīng)濟國家的學(xué)者樂(lè )觀(guān)地認為，隨著(zhù)國際大宗商品價(jià)格的回落，通脹壓力將會(huì )有所減輕，這將為經(jīng)濟軟著(zhù)陸創(chuàng )造了有利條件。
　　我們認為，這種樂(lè )觀(guān)情緒顯得有些過(guò)于自信。這些主要依靠各自的比較優(yōu)勢切入國際經(jīng)濟生態(tài)鏈的新興市場(chǎng)國家，并不可能避免發(fā)達國家經(jīng)濟滯脹的傳導效應。事實(shí)上，對于新興市場(chǎng)國家特別是以制造業(yè)為主的亞洲新興經(jīng)濟體，其所承受的通脹壓力要顯著(zhù)高于發(fā)達市場(chǎng)，它們的通脹水平已經(jīng)上升到兩位數。
　　雖然目前新興市場(chǎng)國家經(jīng)濟增長(cháng)仍然在持續，但這應該是由國際經(jīng)濟表現出來(lái)的時(shí)滯問(wèn)題。經(jīng)濟的滯脹風(fēng)險發(fā)端于需求端，新興市場(chǎng)國家主要集中在制造端和更上游的原材料端，需求端的下滑風(fēng)險向制造端和原材料端的傳導存在大約3－6個(gè)月的時(shí)滯；而且當前的經(jīng)濟滯脹風(fēng)險才剛剛開(kāi)始，其烈度隨時(shí)間呈現遞增趨勢。因此，經(jīng)濟滯脹傳導到新興市場(chǎng)經(jīng)濟國家所釋放的風(fēng)險烈度實(shí)際要更大，對風(fēng)險掉以輕心很容易使經(jīng)濟面臨更大的沖擊。
　　顯然，資產(chǎn)價(jià)格泡沫的破裂必然導致全球經(jīng)濟陷入經(jīng)濟滯脹狀態(tài)；這意味著(zhù)在當前全球性全要素生產(chǎn)率水平下，經(jīng)濟的增長(cháng)速度超過(guò)了全球經(jīng)濟潛在的增長(cháng)速度。顯然，遏制經(jīng)濟滯脹，首先需要消除通脹預期，需要采取從緊的貨幣政策，通脹得不到有效遏制，全球經(jīng)濟將很難從滯脹中走出去。