能夠吸引石油美元的市場(chǎng)必須具備三個(gè)前提條件：一是市場(chǎng)規模要大，二是要有足夠的盈利空間，三是市場(chǎng)要有極佳的流動(dòng)性，進(jìn)出方便。

　　作者認為，從國際原油市場(chǎng)流出的資金，大部分極有可能流向美國的金融市場(chǎng)或非洲的資源市場(chǎng)和農田市場(chǎng)。雖然中國高速的經(jīng)濟增長(cháng)以及巨大的發(fā)展潛力也極大地吸引著(zhù)各種國際資本，但真正流入中國市場(chǎng)的石油美元不會(huì )太多。
　　不同于通常意義上出口石油收入所獲得的“石油美元”，我們這里分析的是另一種意義上的“石油美元”，即投資于國際原油市場(chǎng)上的金融投機資本�，F在有種觀(guān)點(diǎn)認為，棲身于原油市場(chǎng)上的巨額投機資本，在從原油市場(chǎng)撤出后，會(huì )大量流向中國，甚至到A股市場(chǎng)來(lái)抄底。不過(guò)在筆者看來(lái)，即使目前油價(jià)逆轉中期趨勢真的已經(jīng)確立，從國際石油市場(chǎng)撤出的投機資本也難以大規模流向中國市場(chǎng)。
　　與歷史上需求下降引起的油價(jià)下調過(guò)程不同，此次油價(jià)的回落在于國際投機資本的撤離。2008年的國際油價(jià)回落，除了原因不同外，世界經(jīng)濟環(huán)境也發(fā)生了很大變化：以中印為首的發(fā)展中國家經(jīng)濟規模有了較大發(fā)展，資源的國際爭奪日趨激烈，以美國為首的發(fā)達國家正遭受“次貸”危機的沖擊等。
　　不可否認，當前石油美元的構成有很大部分是投機資本，來(lái)自于石油收入的石油美元比重在下降。油價(jià)走勢逆轉，蟄伏于石油市場(chǎng)上的各種資金將流向何方，深為市場(chǎng)各方所關(guān)注。我們認為，能夠吸引石油美元的市場(chǎng)必須具備幾個(gè)前提條件：一是規模要求。這是能夠吸引巨額石油美元的前提條件。沒(méi)有一定的市場(chǎng)規模，石油美元將無(wú)處藏身;二是盈利要求。資本的本質(zhì)是逐利，因此具有最大收益機會(huì )和空間的市場(chǎng)是未來(lái)石油美元去向的首選;三是流動(dòng)性要求。為了捕捉稍縱即逝的投資機會(huì )，以及靈活應對未來(lái)市場(chǎng)的變化，國際流動(dòng)資本始終將流動(dòng)性和安全性要求放在重要地位。
　　在油價(jià)逆轉趨勢下，石油美元流向何方，是世界經(jīng)濟格局發(fā)展演變和各市場(chǎng)競爭的結果。綜合石油美元的資本特性和各金融、商品市場(chǎng)的性質(zhì)，我們認為：從國際原油市場(chǎng)流出的資金，大部分極有可能流向美國、非洲和中國，但其中流入中國市場(chǎng)的量不會(huì )太大。
　　先說(shuō)美國金融市場(chǎng)。從市場(chǎng)規模的角度，全球只有美國、歐洲和日本有能力可以吸收石油美元而不至于引起市場(chǎng)的大波動(dòng)。投機資本撤離后，市場(chǎng)規模會(huì )減少，按照正常的市場(chǎng)狀況（30%的投機比例），原油期貨市場(chǎng)規模會(huì )恢復至2005年水平，按原油期貨交易市場(chǎng)規模，依此計算，從原油期貨市場(chǎng)流出的石油美元將達3200億美元，其中最具流動(dòng)性的第一批達1200億美元。
　　除了中國之外的新興市場(chǎng)國家雖然發(fā)展迅速，但規模都很小，沒(méi)有吸收石油美元的容量和能力，世界其他地區（包括新加坡和拉美所有國家）的金融市場(chǎng)在全球金融版圖中幾乎可以忽略不計。
　　雖然美國在遭受“次貸”危機后，金融市場(chǎng)經(jīng)歷了動(dòng)態(tài)和持續的景氣低迷狀態(tài)，但美國仍是全球金融的中心，其吸引力猶存，美國金融市場(chǎng)仍是各類(lèi)型國際資本的首選之地。美國的獨特地位在于：它不僅僅擁有全球最大的金融市場(chǎng)，而且是全球資本的樞紐和管道。
　　總體上看，全球對美國金融資產(chǎn)的吸引力不減。即使受信貸危機的沖擊和經(jīng)濟放緩的雙重影響，凈流入美國的海外資本量也僅是出現了波動(dòng)而已，并沒(méi)有出現逆轉。危機雖然破壞了美國眾多金融機構的資產(chǎn)負債表和財季收益，但是美國機構仍然獲得了新的資金來(lái)源，很多機構都獲得了來(lái)自位于中東和亞洲地區的外國主權投資基金的援助。在因持有抵押貸款相關(guān)證券而蒙受巨大損失之后，美國金融機構正尋求多種方法復原其資產(chǎn)負債表。就海外資本對美國股票的需求量而言，海外資本來(lái)源的變化，使得對美國的股票需求一直保持了強勁態(tài)勢。
　　再說(shuō)非洲資源市場(chǎng)和農田市場(chǎng)。非洲是當今尚未被大規模開(kāi)發(fā)的大陸地區，擁有包括石油在內的豐富資源和廣袤的土地。由于中國等廣大發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展，在未有新的技術(shù)突破前，世界范圍內資源的緊張局面未來(lái)仍將長(cháng)期持續。在需求增長(cháng)的刺激下，出于經(jīng)濟安全考慮，越來(lái)越多的國家開(kāi)始把尋求資源的方向轉向非洲。中東和亞洲的國家已開(kāi)始嘗試開(kāi)發(fā)非洲資源，以滿(mǎn)足國內市場(chǎng)需求。隨全球資源布局的改變，以及出于在全球范圍內進(jìn)行資產(chǎn)配置的需要，從石油市場(chǎng)上退出的國際資本可能有很大部分會(huì )轉向非洲市場(chǎng)。
　　此外，由于非洲與世界金融市場(chǎng)的整合度不高，在這次美國“次貸”風(fēng)波中受到的影響較小。除南非以外，非洲股市與全球其他地區股市的相關(guān)性很低，這在全球市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)期為投資者提供了降低投資組合風(fēng)險的機會(huì )。
　　歐美資本已開(kāi)始呈現投資非洲的端倪。由于相信非洲大陸的主要經(jīng)濟體正在轉型，因此在倫敦另項投資市場(chǎng)(AIM)上市的基金、共同基金、私人股本基金和對沖基金正涌入非洲。
　　中國金融市場(chǎng)迅猛發(fā)展，所有金融資產(chǎn)類(lèi)別都在迅猛增長(cháng)。經(jīng)濟發(fā)展的前景和金融市場(chǎng)的發(fā)展，當然也會(huì )極大地吸引了各種國際資本的流入。但是由于資本項目還未開(kāi)放，大量流入中國的國際資本只能以“熱錢(qián)”的形式隱蔽進(jìn)入。
　　2008年以來(lái)，中國資本市場(chǎng)經(jīng)歷了深度回調，估值體系已具備了較高吸引力。國際金融資本從石油市場(chǎng)回流后，雖然有可能會(huì )選擇進(jìn)入中國資本市場(chǎng)，但從規模和全球競爭國際資本的角度，流向中國市場(chǎng)的量不會(huì )太大。從現象上看，投資資本撤離石油市場(chǎng)時(shí)，中國也出現了國際資本撤離現象。兩者的同步性說(shuō)明，投機中國的資本和石油市場(chǎng)的資本具有相同的國際視野。這也從另一側面說(shuō)明，從石油市場(chǎng)撤出的石油美元轉而流入中國的量不會(huì )太大。