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中國股市需要怎樣的機構投資者？這個(gè)問(wèn)題是在數千萬(wàn)社會(huì )公眾投資人的數萬(wàn)億元金融資產(chǎn)被蒸發(fā)、國民經(jīng)濟遭到股市不正常波動(dòng)的持續干擾、機構投資者特別是公募基金的所作所為，以及他們的收入與貢獻之間明顯存在制度性問(wèn)題的背景下不得不提出的，也是在中國股市正在為以往的歷史共業(yè)付出巨大代價(jià)的情況下，市場(chǎng)各方不得不思考的問(wèn)題。
在這里，以近兩年發(fā)展迅速的基金為例，看看機構投資者在股市內外都做了些什么？對中國股市、對基金投資人、對國民經(jīng)濟都做了哪些“貢獻”。
首先看其對股市的貢獻。根據安信證券金融工程分析師的一項研究，自2004年6月基金法實(shí)施以來(lái)，股票型基金與混合型基金的平均倉位是75.76%和67.33%。而在2007年的第三季度，以股票型基金為例，其倉位大大超過(guò)80%，并且在上證綜指達到歷史峰值時(shí)，其倉位也同時(shí)達到歷史峰值。這是什么意思？這就是說(shuō)基金的倉位與上證綜指的攀升情況與峰值保持了高度的一致性。換句話(huà)說(shuō)，基金經(jīng)理人讓上千萬(wàn)基金投資人站上了高高的指數風(fēng)險區。
然而，一轉身，今年以來(lái)，無(wú)論是股票型基金還是混合型基金，其倉位均一路下跌。到8月下旬，這兩類(lèi)基金的倉位已分別降至64.59%和55.61%。即便在這種情況下，仍有一些基金經(jīng)理還在看空，做東挪西騰的調倉拋售動(dòng)作。也就是說(shuō)，一些基金經(jīng)理人還嫌跌得不到位，還要有所“作為”�；饌}位的這種變化，與大盤(pán)走勢之間存在的高度同步性，是什么意思？基金在高位拉升助漲，在低位打壓助跌，這是價(jià)值投資的做法嗎？對股市貢獻了什么？請說(shuō)明。
再看其對基金投資人的貢獻。自2006年以來(lái)，基金投資人數量急劇增加。據有關(guān)統計，截至2006年底，基金開(kāi)戶(hù)數為1047萬(wàn)戶(hù)，而到2007年底，基金開(kāi)戶(hù)數則猛升到9856萬(wàn)戶(hù)，以約50%的開(kāi)戶(hù)人現在仍持有基金投資品計算，現在實(shí)際基金投資人約5000萬(wàn)戶(hù)。這些投資人遭受了怎樣的厄運？據前不久披露的基金半年報信息，上半年基金凈虧1.08萬(wàn)億元，分攤到每戶(hù)，平均損失2萬(wàn)多元。
而就在數千萬(wàn)基金投資人蒙受了巨額虧損的同時(shí)，各基金公司收取的管理費用卻仍在翻番。今年上半年，基金共收取管理費188.35億元，與2007年高達202.69%的增長(cháng)率相比，基金公司今年的年化管理費收入又創(chuàng )了新高。這其中固然有今年基金規模進(jìn)一步擴大的因素，但是完全根據基金規模，不管業(yè)績(jì)旱澇保收的管理費收取模式，不考慮對基金投資人的責任，怎么說(shuō)得過(guò)去？
最后，再看其對國民經(jīng)濟的影響。歷史地講，這兩年迅速發(fā)展的機構投資者隊伍，特別是公募基金隊伍的超常規發(fā)展，對一些特大型藍籌股的上市，以及社�；鸬奶羁友a洞、直至保值增值，起了非常重用的推手作用。尤其是2007年助推了一波驚世行情，為多少特殊利益群體解了套。
然而，世上沒(méi)有免費的午餐。當機構投資者違背自己的價(jià)值投資理念，形同惡莊，追漲殺跌，熱衷于短線(xiàn)甚至超短線(xiàn)投機時(shí)，包括基民在內的所有股市投資人的厄運就為期不遠了�；鸬娜绱俗鳛�，不僅沒(méi)有起到平抑經(jīng)濟波動(dòng)的作用，反而扭曲了整個(gè)社會(huì )對資本品價(jià)格的估值標準，增加了對宏觀(guān)經(jīng)濟運行的騷擾。
尤其令人費解的是，到目前為止，很少看到包括基金在內的國內機構投資者對我國經(jīng)濟提出多少不同一般的見(jiàn)解，反而時(shí)常在應和外資金融機構和外資大行的聲音。從這一點(diǎn)上看，一個(gè)缺乏自己定見(jiàn)和投資判斷與執行力的機構，一個(gè)缺少經(jīng)驗與智慧的基金公司，叫投資者怎么放心？
回到主題，中國股市需要怎樣的機構投資者？現在的機構投資者是中國股市想要的嗎？為什么會(huì )這樣？人們不得不問(wèn)。而關(guān)鍵或許在于制度設計有問(wèn)題。為什么在中國股市上，總有一些包賺不賠的特殊利益群體、特殊制度設計？而受傷的總是社會(huì )公眾投資人？這要從根子上來(lái)好好思考。
或許，所有的制度設計，只有把數千萬(wàn)社會(huì )公眾投資人的利益放在第一位，才能讓這個(gè)市場(chǎng)真正回歸其本來(lái)面目，才能真正實(shí)現公平、公正、公開(kāi)，這個(gè)看似很基本的市場(chǎng)原則。
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