華爾街從希望的春天，走向了絕望的冬天，不是它的愚昧，而是它的智慧�？祻秃蟮娜A爾街仍將是具有活力的華爾街，它將是商業(yè)銀行與投行的整合，將面對更多政府干預和更為嚴厲的金融監管，將面對金融權力中心的削弱和信任度的降低，只是其自私、貪婪將與從前如出一轍，因為那是它的信仰。

　　華爾街在過(guò)去一兩年及過(guò)去幾天大起大落的強烈反差，既是一場(chǎng)世紀金融大風(fēng)暴的生動(dòng)寫(xiě)照，也是一個(gè)金融大變革序幕的開(kāi)端。一場(chǎng)由次貸危機引起的全球金融風(fēng)暴無(wú)情而又充分地暴露了華爾街在過(guò)去年代累積的冷酷與貪婪，傲慢與偏見(jiàn)，自私與墮落。
　　在二百多年前由梧桐樹(shù)下協(xié)議演變而成的證券交易所正像華爾街上的銅牛一樣是全球金融市場(chǎng)的牛鼻子。華爾街的朝圣者愛(ài)屋及烏，把對華爾街的頂禮膜拜轉移到了這頭牛身上，渴望這頭牛能給自己帶來(lái)財運，以致把這頭牛摸得通體發(fā)亮。前些年，個(gè)別國人帶著(zhù)同樣的感情騎在牛身上合影，還遭到國人的集體譴責，認為是對這頭神牛的褻瀆。殊不知，這頭牛在華爾街大師手中，也僅僅是個(gè)招牌和道具而已。華爾街大師們的呼風(fēng)喚雨有時(shí)能把這頭倔強的牛變成恐怖的熊，正如當下的市場(chǎng)。
　　這條小街經(jīng)歷了太多的跌宕起伏，最近發(fā)生的金融大風(fēng)暴也許是1929年以來(lái)最大的一次：叱咤風(fēng)云的五大投資銀行中的三個(gè)瞬間消失，全球最大的保險企業(yè)轟然倒下，政府隱含擔保的兩個(gè)房貸機構（房地美、房利美）被迫由政府接管，一個(gè)個(gè)令人敬畏的總裁成了穿上皇帝新衣的金融煉丹術(shù)士而原形畢露。在9月18日股市指數低點(diǎn)時(shí)，這場(chǎng)風(fēng)暴使全球股市市值蒸發(fā)了19.5萬(wàn)億美元，全球銀行為此撥備超過(guò)5160億美元，并將信用利差迅速推高，短期國債收益率壓至二戰以來(lái)的最低點(diǎn)。
　　華爾街從希望的春天，走向了絕望的冬天，不是它的愚昧，而是它的智慧。華爾街創(chuàng )造性地發(fā)明了給無(wú)還款能力的人提供結構性還款方式的次級住房貸款，又聰明地將之證券化，打包賣(mài)給追求利差的同行。為追求高額利潤，他們像賭徒般不斷地放大杠桿，貝爾斯登、雷曼兄弟、美林的杠桿比率都超過(guò)30倍。為實(shí)現超額利潤，他們又不遺余力地推動(dòng)信用違約互換（CDS）業(yè)務(wù)的迅速擴大，使其規模達到了62萬(wàn)億美元之巨。為了逃避市場(chǎng)監管，他們高舉自由主義大旗，甚至不惜扛出弗里德曼、米塞斯、哈耶克等大師的金字招牌，對于任何干預都傲慢地視為對市場(chǎng)經(jīng)濟原則的侵犯，把疏于監管的格林斯潘捧上了“神壇”。
　　貪婪的本性，使他們全然忘卻了風(fēng)險、客戶(hù)利益、債權人利益和股東利益。這些創(chuàng )新在給機構帶來(lái)了暴利的同時(shí)，這些高管們也分享了巨額財富。甚至在企業(yè)倒閉時(shí)，都不忘通過(guò)合約拿走天文數字的分手費。但恰如哈耶克所寫(xiě)的那幾本名著(zhù)的標題那樣，《致命的自負》使他們把自己并把華爾街帶向了《通向奴役的道路》。這真是巨大的諷刺，又是巨大的悲劇。兩千年前老子所說(shuō)的“智慧出，有大偽”，看來(lái)也適用于21世紀的美國精英們。
　　一場(chǎng)金融大風(fēng)暴宣告了舊華爾街的死亡。一個(gè)新華爾街正在孕育中。
　　一個(gè)新的華爾街是什么面貌？首先它是商業(yè)銀行與投行的整合，隨著(zhù)貝爾斯登被摩根大通吞并，雷曼投行業(yè)務(wù)被巴克萊收購，美林被美國銀行購并，傳統商業(yè)銀行的勢力大增。獨立的大型投行只剩高盛和摩根斯坦利，它們形單影孤，且被商業(yè)銀行并購的傳言所困擾。75年前，Glass－Steagall法案將投行與商業(yè)銀行分開(kāi)，75年后的這種整合使原有的模式又回歸了。
　　其次，新華爾街將面對凱恩斯幽靈的回歸。自由主義的潛臺詞是放松監管，鼓勵冒險和創(chuàng )新。經(jīng)歷這場(chǎng)風(fēng)暴后，華爾街必將面對更多凱恩斯式的政府干預、面對更為嚴厲的金融監管�！督袢彰绹鴪蟆�9月19日的民意調查顯示，59％的人同意加強對華爾街的監管。首先，信用違約互換將被迫要求更加透明，并實(shí)行公開(kāi)、集中交易。其次，過(guò)往用于賺取超額利潤的杠桿比例將被限制。最后，高管人員將會(huì )接受更多監督。
　　第三，新華爾街將面對金融權力中心的削弱和信任度的降低。這場(chǎng)金融風(fēng)暴重創(chuàng )了美國的金融業(yè)，金融權力中心的地位無(wú)疑將被削弱，而其中暴露出的無(wú)數道德風(fēng)險，使當前美國兩黨候選人麥凱恩、奧巴馬都不得不表示要“清理和清掃華爾街”。
　　第四，新華爾街將面對幾個(gè)從未出現過(guò)的準國有化金融大機構。典型的資本主義市場(chǎng)在危難時(shí)期強烈呼喚傳統社會(huì )主義的國有化，并為國有化歡呼雀躍，這是對標榜自由市場(chǎng)經(jīng)濟的極大諷刺。僅在過(guò)去短短的十多天中，美國政府就托管了兩房（房利美、房地美）和美國國際集團。美國證券交易委員會(huì )已禁止在10月3日前拋空799只金融股，并考慮終止適用公允價(jià)值會(huì )計辦法（fair value accounting），終止適用巴塞爾協(xié)議II，布什政府上周末正式請求國會(huì )批準可動(dòng)用上限為7000億美元的計劃，用于購買(mǎi)金融體系中的不良資產(chǎn)，并在聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）單獨設立一個(gè)4000億美元的基金池以保障貨幣市場(chǎng)的投資者。這是美國金融史上最大的政府干預行動(dòng)和市場(chǎng)拯救行動(dòng)，它正在構成21世紀華爾街的最新生態(tài)。
　　當然，新華爾街還得面對一段相當長(cháng)時(shí)間的信用和債務(wù)緊縮，將面對挑戰。風(fēng)暴后的華爾街將會(huì )忙于尋找替罪羊，律師們將會(huì )因華爾街的官司而忙得不可開(kāi)交，又高興得不亦樂(lè )乎。
　　正如經(jīng)濟學(xué)大師熊彼特在上世紀三十年代大蕭條時(shí)講的那樣，“大蕭條僅僅是資本主義經(jīng)濟的一次冷水浴”。浴火重生的華爾街的康復需要時(shí)日，但康復后的華爾街仍將是一個(gè)具有活力的華爾街，其自私、貪婪將與從前如出一轍，因為那是華爾街的信仰。
　　對于已在這場(chǎng)風(fēng)暴中消亡了的機構，只能用凱恩斯的墓志銘告慰它們：“不用為我悲哀，朋友，千萬(wàn)不要為我哭泣；因為，以后我將永遠不必再辛苦；天堂里將響徹贊美詩(shī)與甜美的音樂(lè )，而我甚至也不用去唱歌”。讓我們?yōu)樗鼈兏璩�吧，它們再也不必為貪婪而去損害客戶(hù)、股東和債權人的利益了。