現在全球都在聲討華爾街，美國政府似乎也在有意往這個(gè)方向上引，“華爾街喝醉了”，布什一語(yǔ)道破天機，危機的罪魁禍首是華爾街的貪婪、毫無(wú)節制的金融創(chuàng )新、松馳的金融監管。如此，美國政府的責任，美元的責任被輕輕推到了一邊。
　　美國人不儲蓄，利用美元霸權長(cháng)期搞擴張性財政、借貸消費，全球經(jīng)濟失衡無(wú)以復加之后，終于釀成惡果。但是往深里問(wèn)，美國消費主導模式為什么可以無(wú)限膨脹，直至把全球經(jīng)濟拖至動(dòng)蕩？美元為什么能無(wú)限超發(fā)，時(shí)間跨度五六年，達至天量？是誰(shuí)在吸收那么多貨幣？
　　坦率地講，美國之外如果沒(méi)有相應的經(jīng)濟體不斷吸收的話(huà)，美國人不斷發(fā)貨幣的后果，早就是國內的通貨膨脹。很顯然，最近五六年是全球經(jīng)濟史上最美好的時(shí)光，高增長(cháng)幾乎沒(méi)有通脹，沒(méi)有通脹，格林斯潘不斷減息、松貨幣當然就是最好的政策選擇。那為什么沒(méi)有通脹？是因為有龐大的經(jīng)濟體在不斷吸收貨幣，中國首當其沖。
　　在中國，由于各級政府掌握了經(jīng)濟增長(cháng)所需的幾乎全部要素和資源，所以，只要他們愿意，在理論上就可以通過(guò)將要素及資源價(jià)格降至最低在世界范圍內吸引最多貨幣。 隨著(zhù)2001年中國加入WTO，這樣一個(gè)經(jīng)濟體一下子被整體拋向經(jīng)濟全球化大潮中，所引發(fā)全球資本、要素乃至產(chǎn)業(yè)鏈的移動(dòng)注定是空前的。我們在歷史上找不到這么龐大的經(jīng)濟體，制造業(yè)如此擴張。在扭曲價(jià)格體系下，企業(yè)的產(chǎn)能擴張一直被推到邊界上才告暫停。
　　全球化要素移動(dòng)和中國的補貼，客觀(guān)上降低了全球制造業(yè)的生產(chǎn)成本，于是供給被推上去了，產(chǎn)品價(jià)格自然漲不起來(lái)。從宏觀(guān)上看，這種政府主導經(jīng)濟模式必然導致非常高的儲蓄率，成為今天中國很多宏觀(guān)難題的根源(消費不振、高順差、本幣升值、流動(dòng)性泛濫、資產(chǎn)泡沫、通貨膨脹失控等等)，因為要素報酬的分配是不斷向著(zhù)政府、企業(yè)移動(dòng)，而不是居民部門(mén)。政府消費傾向很低，企業(yè)基本不消費，所以整個(gè)社會(huì )的邊際消費傾向往下走，儲蓄率不斷升高。
　　儲蓄率不斷走高，當然有人口結構非穩態(tài)變化的因素，所謂人口紅利，據測算，中國主要儲蓄人口的比例可能要到2015年才能達到高峰，隨后開(kāi)始下降，這成為推動(dòng)中國儲蓄率不斷攀高的趨勢性因素。但問(wèn)題的關(guān)鍵還是在于：誰(shuí)在做儲蓄？
　　居民部門(mén)的儲蓄率基本沒(méi)有太大波動(dòng)，但其在整個(gè)儲蓄中所占份額，卻從1992年的52.3%降到2005年的32%，也就是說(shuō)，中國儲蓄率增加的部分基本上被政府和企業(yè)部門(mén)做掉了。這或許是中國內需消費遲遲起不來(lái)，而越來(lái)越滑向出口導向和投資拉動(dòng)的真正密碼。
　　儲蓄升高，政府和企業(yè)拿了錢(qián)干什么？只能做投資，形成產(chǎn)能，國內消費不了，就只能賣(mài)到國外去，形成順差。儲蓄率高，資金機會(huì )成本就變得非常低廉，這使得企業(yè)傾向于投資資本密集的產(chǎn)業(yè)，采用更先進(jìn)的技術(shù)和設備，其結果自然是這些行業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的大大提高，但資本密集的重化工業(yè)根本不需要很多勞動(dòng)力。因此，生產(chǎn)率的飛速提高無(wú)法同步轉化為勞動(dòng)收入的提高，也就難以轉化為消費和購買(mǎi)力的提高，反過(guò)來(lái)又進(jìn)一步推高儲蓄，居民儲蓄所占份額進(jìn)一步萎縮。周而復始，直至有一天外部需求跨了，這個(gè)循環(huán)徹底完蛋。通過(guò)企業(yè)大量倒閉、產(chǎn)能大量清洗，政府債務(wù)不斷上升，來(lái)消滅高儲蓄，恢復平衡，整個(gè)國家財富將為此付出極大的代價(jià)。
　　所以說(shuō)到底，還是高儲蓄問(wèn)題令中國難以有效擺脫這場(chǎng)全球金融危機。