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| 2008-10-24 桂浩明 來(lái)源:上海證券報 |
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過(guò)去，西方發(fā)達國家財大氣粗，一直是他們對中國投資。一輪金融海嘯使得這一切顛倒了過(guò)來(lái)，現在，西方國家要中國出錢(qián)來(lái)幫助他們渡過(guò)危機了。這種轉變，極大地滿(mǎn)足了國人的自豪感。時(shí)下也就有不少人在呼吁政府，拿錢(qián)出海去購買(mǎi)美國等國的債券與股權，而且是越快越好，越多越好。
當然了，中國現在擁有世界上最多的外匯儲備，長(cháng)期以來(lái)也一直受困于因為外匯流入過(guò)多所導致的大量外匯占款以及由此引發(fā)的流動(dòng)性過(guò)�！，F在，國際市場(chǎng)缺乏資金，這正好為我們更好地使用外匯提供了機會(huì )，而且世界如果能夠較快地渡過(guò)金融危機，對于中國來(lái)說(shuō)也是件好事情。但問(wèn)題在于，我們現在是否已經(jīng)具備了到海外大量投資的條件？有多少人仔細想過(guò)：中國資金出海買(mǎi)什么呢？
美國人最希望中國去買(mǎi)它的債券，這實(shí)際上也就是讓中國來(lái)分擔其救市的重任。其實(shí)，很長(cháng)一段時(shí)間來(lái)，中國就已經(jīng)是美國國債的最大海外買(mǎi)主以及持有人之一。但是，現在美國政府為了化解金融危機，大量地向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，這在某種程度上是為今后大規模的通脹以及貨幣貶值準備條件。在這種情況下，繼續大量地購買(mǎi)美國國債，就不得不承擔未來(lái)可能性極大的貨幣貶值壓力。
也有人提到，可以購買(mǎi)美國金融機構的股票。那些股票過(guò)去動(dòng)輒每股上百美元，歷史上給股東的匯報也很豐厚。以前美國人很便宜地買(mǎi)了中國的金融股，狠狠地賺了一大筆�，F在，我們把外匯換成了美國金融機構的股權，不是一舉多得，皆大歡喜嗎？這個(gè)設想很美妙，但是忽視了一個(gè)最基本的事實(shí)，西方的金融機構，特別是他們的投資銀行，其核心競爭力是它們多年積累下來(lái)的文化，這種文化，也只有在特定的條件下才能夠生存，表現出活力。同時(shí)，它又是難以被復制，并且也難以被收購的。20多年前，日本人攜日元升值所積累的財富，到美國大肆收購，其中也不乏金融機構，最后不全都鎩羽而歸么？這兩年，中國的一些金融企業(yè)也在設法出海投資，也收購了海外一些金融機構的股權，成為它們的大股東。在金融危機襲來(lái)后，這些投資基本上都失敗了�？偨Y原因，大都說(shuō)是時(shí)機選擇有誤，其實(shí)細究起來(lái)問(wèn)題要復雜得多。這種收購，不經(jīng)歷漫長(cháng)的曲折過(guò)程是不可能的。而現在，我們顯然不具備條件。有人提出，不妨購買(mǎi)海外的實(shí)物資產(chǎn)以及技術(shù)，或者是一些重要的生產(chǎn)與資源型企業(yè)的股權。只是大量我們想買(mǎi)的這類(lèi)資產(chǎn)，人家并不愿意賣(mài)。
直接購買(mǎi)海外金融機構股權也并不太可行，另外購買(mǎi)海外的實(shí)業(yè)資產(chǎn)的機會(huì )也不多，那不妨調換一下角度。利用我們的優(yōu)勢，考慮購買(mǎi)中國在海外的資產(chǎn)，譬如說(shuō)回購一些優(yōu)勢的中國企業(yè)在海外發(fā)行的股票。這些企業(yè)的不確定性很小，現在股價(jià)又很低，與其讓它在海外市場(chǎng)被低估，讓外資享受其不薄的紅利回報，不如現在就用國家外匯買(mǎi)回來(lái)。中石油集團最近增持了中石油A股，還增持了價(jià)格更低的H股，這就很有戰略眼光。還有中移動(dòng)這樣盈利能力很強的公司，哪怕將H股收購回來(lái)再轉為A股，也可以視為很成功的資本運作。還有，現在一些持有中國企業(yè)股權的外資大投行自顧不暇了，正準備撤出。另外有的外資投行已經(jīng)倒閉了，這部分股權也要被處理掉，這不正是中國資金的用武之地嗎？相比去風(fēng)急浪高的海外市場(chǎng)冒險，不如先守好自己的家園——其實(shí)現在增持在海外上市的中資企業(yè)股權以及收購外資投行持有的中國內地企業(yè)股權，有很多事情可做，而且效果會(huì )很突出。 |
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