債券作為固定收益投資品,價(jià)格一天能波動(dòng)0.1%就了不得了,可最近我國債券市場(chǎng)上有些債券的波動(dòng)可用震憾來(lái)形容。

　　10月23日,08新湖債暴跌3.74%, 10月27日更跌了6.98%。10月10日才上市的08江銅債,也從上市當日75元跌到了昨日的66元,20天不到跌了12%。債券如此之跌,與機構等的爆炒有關(guān)。甚至有投機者通過(guò)將債券循環(huán)抵押給銀行貸款融資來(lái)炒作債券。因此,一些長(cháng)期從事固定收益投資的人士感嘆,債券本來(lái)有一年的行情,現在用3個(gè)月就做完了。
　　債券如此炒作必然帶來(lái)風(fēng)險,并將傷害中小投資者。一些機構利用信息和資金優(yōu)勢在債券上市之時(shí)炒高價(jià)格,然后,將籌碼發(fā)給中小投資者,那樣,風(fēng)險將向中小投資者、包括一些機構集中。國家重點(diǎn)發(fā)展的債券市場(chǎng)的建設也可能因炒作而受影響。
　　如果探討債券炒作的原因,可以找到很多,有一點(diǎn)是我們必須正視的,就是投資渠道的狹窄。試想,我國居民的儲蓄已如此之多,資金總要尋找投資方向,除了股市、期貨,我們目前沒(méi)有更多的投資渠道,好不容易債券投資放寬了,資金當然要集中炒作了。當初權證炒作成風(fēng),產(chǎn)品數量太少也是一個(gè)重要的原因。所以,要治理動(dòng)不動(dòng)就出現的狂炒之風(fēng),必須要增加投資品種、拓寬投資渠道。
　　我國是一個(gè)新興加轉軌的市場(chǎng),國外成熟市場(chǎng)的成熟產(chǎn)品對我們來(lái)說(shuō)都是金融創(chuàng )新,本來(lái)我們就對金融創(chuàng )新持謹慎的態(tài)度,在這次金融危機暴發(fā)后,我們對金融創(chuàng )新的態(tài)度可能由謹慎變得保守,從而使一些計劃中的投資品推遲推出。應該說(shuō),見(jiàn)狼就逃的做法是不可取的,關(guān)鍵是首先要看清是什么狼。
　　這次金融危機由次級債引發(fā),因CDS由局部風(fēng)險演變?yōu)槿�面危機。CDS是在OTC零售市場(chǎng)發(fā)行的,與之相對應的是,場(chǎng)內市場(chǎng)并沒(méi)有直接引發(fā)風(fēng)險。因此,從監管的角度來(lái)看,是由于對零售市場(chǎng)放松管制而導致了這場(chǎng)災難。
　　前段時(shí)間,證券市場(chǎng)名人張衛星代客炒金巨虧引發(fā)了媒體的廣泛關(guān)注,討論的話(huà)題從這一事件向地下炒金的風(fēng)險和監管延伸。同樣是期貨,“十一”國慶節后,我國期貨市場(chǎng)受金融風(fēng)暴的影響出現了連續暴跌的極端行情,大多數品種的跌幅達到40%,期銅連續4天跌停,目前跌停數達到9個(gè),天膠更是連續5天跌停。本來(lái)外界預計有大量的投資者穿倉,媒體也有金瑞期貨、江銅集團大額虧損的報道,但據中國期貨業(yè)協(xié)會(huì )的統計,實(shí)際的客戶(hù)穿倉金額不過(guò)2000多萬(wàn)元,占保證金總額的萬(wàn)分之五左右。為什么極端行情沒(méi)有引發(fā)大量風(fēng)險呢？原因還在于場(chǎng)內市場(chǎng)監管措施的健全。國慶節前,各期貨交易所和期貨公司大幅上調了保證金,加大了風(fēng)險提示力度,更主要的是我國期貨市場(chǎng)首設了期貨保證金存管中心,對客戶(hù)的保證金進(jìn)行嚴格的管理,遏制了過(guò)去通過(guò)逼倉等手段操縱價(jià)格的行為。
　　這樣來(lái)看,我們對金融創(chuàng )新沒(méi)有必要一味的畏懼,只要我們將金融創(chuàng )新產(chǎn)品納入場(chǎng)內監管,并做好制度建設,風(fēng)險是能控制的。如果我們不加快投資新品的推出,反而會(huì )加大現有投資口的風(fēng)險。從權證到債券,教訓已夠多了。