自金融危機爆發(fā)以來(lái),我們看到,各國的救市實(shí)際上有兩種做法,一種是到金融市場(chǎng)上買(mǎi)有價(jià)證券,比如說(shuō)兩房發(fā)的債券,你買(mǎi)了這些債券就可以托市,價(jià)格不再往下跌,這些銀行就沒(méi)有事了。但是這種辦法沒(méi)有利,因為你在買(mǎi)這些有價(jià)證券的時(shí)候你同時(shí)托的是債券和股票。在這其中股權方面的風(fēng)險最大。第二種辦法就是直接向股權注資,政府承擔越來(lái)越大的風(fēng)險。英國的救市方案,采取了直接的購買(mǎi)金融資產(chǎn)的做法,日本是通過(guò)對對沖基金上限的約定。怎么樣更有利一些呢,就是兩種辦法都可以用。
照現在的情形,有可能再次出現上一次那樣的全球聯(lián)手降息。只是從央行調息的可能上講,降息有兩個(gè)問(wèn)題需要考慮,一個(gè)是經(jīng)濟增長(cháng)的速度,基本上全球的央行都有維持經(jīng)濟的穩定增長(cháng)、杜絕惡性的通貨膨脹這兩個(gè)責任,從現在的數據來(lái)看,經(jīng)濟增長(cháng)顯然出現了很大的危機,從美國到歐洲到日本再到新興市場(chǎng),現在都有很大的問(wèn)題,而且美國、日本和歐洲已經(jīng)出現了負增長(cháng)。從另外一方面講,現在通脹降下來(lái)了,一個(gè)很簡(jiǎn)單的例子,基本商品的價(jià)格,比如說(shuō)石油、糧食,價(jià)格從去年到今年都跌了50%以上。在這種一方面沒(méi)有通脹的威脅,另一方面經(jīng)濟增長(cháng)受到了很大威脅的情況下,央行可以降息。當然,具體實(shí)施起來(lái),牽扯到很多政治上、經(jīng)濟上的因素,各國央行還要在一起討論。完全從經(jīng)濟的角度上講,還是有很大的可能的。 我在美國俄亥俄州、紐約、洛杉磯都生活過(guò)。美國是一個(gè)消費大國,到了冬天,因為節日比較多,11月有感恩節,12月份又有圣誕節,節日來(lái)的時(shí)候美國市場(chǎng)會(huì )變得非常紅火,有點(diǎn)像我們過(guò)春節,大家都去商店買(mǎi)東西。尤其是在感恩節的時(shí)候,商店一般都有大折扣,買(mǎi)衣服的時(shí)候連試衣間都會(huì )擠得滿(mǎn)滿(mǎn)的?晌易罱ミ^(guò)一次美國,到一個(gè)賣(mài)衣服的地方看,非常嚇人,整個(gè)商店就我一個(gè)人,冷冷清清。 因為氣候好,環(huán)境好,佛羅里達州跟加里福尼亞州是美國生活最舒服的兩個(gè)州,有財富的人在退休的時(shí)候都愿意到這兩個(gè)州去享受溫暖的冬天。有錢(qián)人如果想買(mǎi)第二套房子,也往往會(huì )選擇在那兩個(gè)州,F在,次貸危機引起了整個(gè)房地產(chǎn)下跌,而第二套房子往往帶有一定的投機性質(zhì),佛州和加州因此打擊最大。 有沒(méi)有一種辦法能使這種低迷的狀況得以改變?現在很難講,因為美國這次金融危機,傳到實(shí)體經(jīng)濟的危機才剛剛開(kāi)始,等于說(shuō)現在金融危機已經(jīng)到了中間階段,實(shí)體經(jīng)濟剛剛開(kāi)始下滑,而且下滑的速度很快。實(shí)體經(jīng)濟變化的速度比較慢,所以一時(shí)半會(huì )兒很難有很大起色。 這次金融危機的教訓告訴我們,凡事不應該走得太遠。中國和美國的金融監管體制不大一樣,各有各的問(wèn)題。美國的金融監管可以說(shuō)管得太少,什么事都讓金融市場(chǎng)自己去做,無(wú)論市場(chǎng)里發(fā)生了什么事情,政府盡量能不管就不管,完全相信市場(chǎng)恢復和運作能力,F在看來(lái)這種做法是有問(wèn)題的。我打個(gè)比方,金融監管就像熬粥,美國的監管就像一個(gè)廚子把鍋蓋揭開(kāi)熬粥,大部分情況下不會(huì )出問(wèn)題,如果水開(kāi)了,自然而然地有泡泡,這個(gè)泡泡自然會(huì )下去。但是美國的廚子離得很遠,所以有時(shí)候熬粥就會(huì )出大問(wèn)題。 反過(guò)來(lái)看,咱們國家的監管是另外一個(gè)極端,我們的監管人員,就像廚子離鍋非常近,天天看著(zhù)鍋里的粥,但是同時(shí)把鍋蓋又蓋得太死,用的方法,直接影響市場(chǎng)的太多。在這種情況下,大的問(wèn)題出現得少,小的問(wèn)題會(huì )時(shí)不時(shí)地發(fā)生,時(shí)不時(shí)地粥就會(huì )冒出來(lái)。從現在的經(jīng)驗來(lái)看,我以為中間的辦法比較好,一方面是熬粥要開(kāi)著(zhù)鍋熬,讓市場(chǎng)自己調節,另一方面監管人員必須站在鍋跟前天天看著(zhù),萬(wàn)一出了什么問(wèn)題,就必須得去調節。 |