危機總會(huì )消耗一部分國民財富，無(wú)論對于個(gè)人、機構和國家，都是如此。但從中長(cháng)期來(lái)看，這只是其中的一部分，還要看另外兩個(gè)重要的方面：為應對危機所采取的措施在中長(cháng)期內的影響、由危機引起的存量結構調整以及制度改進(jìn)、增長(cháng)方式改進(jìn)和技術(shù)進(jìn)步。

    金融危機已經(jīng)影響到我國的實(shí)體經(jīng)濟，這是事實(shí)。實(shí)體經(jīng)濟在宏觀(guān)層面上主要包括經(jīng)濟增長(cháng)率、就業(yè)率、國際收支平衡狀況、通貨膨脹率；在微觀(guān)層面上主要包括企業(yè)開(kāi)工率、資金利稅率、銷(xiāo)售收入變動(dòng)情況和負債水平。今年前三個(gè)季度，經(jīng)濟增長(cháng)與上年同期相比，分別增長(cháng)10.6%、10.1%和9%，增幅單調遞減；規模以上工業(yè)企業(yè)的增加值分別比去年同期增長(cháng)16.4%、15.9%和12.9%，也是單調遞減，而內地經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力主要來(lái)自工業(yè)增長(cháng)。由于工業(yè)調整周期相對較長(cháng)，即使不考慮外部因素的影響，規模以上工業(yè)企業(yè)如持續大范圍衰退將在較長(cháng)時(shí)期內影響經(jīng)濟增長(cháng)。影響國際收支平衡的進(jìn)出口貿易總量和結構，自今年1月份以來(lái)持續惡化，第三季度出口對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻率為12.9%，比去年同期下降9個(gè)百分點(diǎn)。與此相對應，前三個(gè)季度中央財政收入增長(cháng)率分別是35.5%、31.4%和10.5%，第三季度跌到了1992年以來(lái)的最低水平，這對于基礎設施投資、教育投資、醫療衛生投資、環(huán)境保護投資和社會(huì )保障投資缺口巨大的轉型中的中國而言，是一個(gè)消極的信號，而且今后較長(cháng)時(shí)期內沒(méi)有太大的增稅空間。作為全球最大的外匯高儲備和居民高儲蓄國家，由于匯率變動(dòng)和經(jīng)濟放緩，社會(huì )總資產(chǎn)的財富效應下降，僅資產(chǎn)縮水（股票、外匯和房產(chǎn)）、交易損失、機會(huì )損失就為數不少。出口下降的背后就是出口導向型企業(yè)開(kāi)工不足、要素利用率下降、資金利稅率下降和現金流的斷裂。CPI自9月份以來(lái)的持續顯著(zhù)下降，固然降低了通脹壓力和宏觀(guān)調控的難度（反通脹和保增長(cháng)幾乎不可能同時(shí)兼得），但它同時(shí)意味著(zhù)居民消費支出水平下降，消費對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻下降，這反過(guò)來(lái)又加劇了出口的壓力，因為生產(chǎn)能力過(guò)剩是珠三角和長(cháng)三角目前制造業(yè)的普遍狀況，國內市場(chǎng)不能自我出清就只能依賴(lài)出口貿易的增長(cháng)。
    上述指標并非唯一導源于外部金融危機，金融危機只是通過(guò)貿易、匯率波動(dòng)、金融投資損失和公眾預期四個(gè)主要變量影響國內實(shí)體經(jīng)濟；國內經(jīng)濟增長(cháng)的總量與結構失衡、地區之間與城鄉之間發(fā)展水平持續拉大所造成的發(fā)展瓶頸和需求瓶頸，以及要素價(jià)格全面上升、企業(yè)技術(shù)進(jìn)步能力嚴重不足和素質(zhì)低下，也是重要的原因。就后者而言，金融危機所包含的全球范圍內各行業(yè)被迫重新洗牌的機制，對國內實(shí)體經(jīng)濟的中長(cháng)期影響則是正面的，是過(guò)去三十年改革發(fā)展中前所未有的契機。
    當我們看到紡織、玩具、家電、冶金等行業(yè)面臨利潤空間大幅萎縮、資金鏈斷裂、生產(chǎn)能力閑置的同時(shí)，也發(fā)現其中少數企業(yè)仍然正常經(jīng)營(yíng)，各項經(jīng)濟指標都處于穩定狀態(tài)。所以，真正的區別在于企業(yè)素質(zhì)和競爭力的差異。綜合地看，凡是過(guò)去長(cháng)期過(guò)多地倚重于資本經(jīng)營(yíng)，而不注重企業(yè)素質(zhì)、產(chǎn)品品質(zhì)和品牌經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，無(wú)論其分布在什么行業(yè)，目前大多出現財務(wù)困難；凡以資本經(jīng)營(yíng)服務(wù)于企業(yè)素質(zhì)、品質(zhì)和品牌經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，雖同樣受外部市場(chǎng)萎縮的影響，但基本上仍能正常運營(yíng)。所以，企業(yè)困難與否，與行業(yè)分布的關(guān)系并不密切。明確這一點(diǎn)十分重要。
    目前，社會(huì )各界對4萬(wàn)億人民幣的“托市”資金普遍地持支持和樂(lè )觀(guān)態(tài)度，對中長(cháng)期實(shí)體經(jīng)濟會(huì )產(chǎn)生顯著(zhù)影響。當然，投資方向選擇很重要，要避免進(jìn)一步加劇結構性矛盾，軟化低素質(zhì)企業(yè)的預算約束和信用約束，為經(jīng)濟發(fā)展埋下長(cháng)期隱患。所以，重要的是結構。