26日下午央行公布降息消息，下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個(gè)百分點(diǎn),其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。同時(shí),下調中央銀行再貸款、再貼現等利率。

　　在適度寬松的貨幣政策基調之下，央行再度降息的舉措并不出乎市場(chǎng)預料。但是此次降息幅度之大卻遠大于預期。多達108個(gè)基點(diǎn)的大幅降息，顯然表明貨幣政策調控當局出的是非常之舉。
　　“非常之舉”針對的是當下國內外經(jīng)濟形勢的劇烈變化。盡管中國在地理上遠離次貸發(fā)源地，但是仍在兩個(gè)方面受到了明顯的影響：一是國內出口產(chǎn)業(yè)明顯受到負面影響，再經(jīng)由產(chǎn)業(yè)鏈條的相互傳導作用，最終影響整體經(jīng)濟形勢；二是金融市場(chǎng)的信任危機具有更大的傳染性，國內的商業(yè)銀行與企業(yè)間、企業(yè)與企業(yè)之間的互相信任感也出現了降低，貨幣資金供給規模由此而受到負面影響，貨幣供應量增速放緩。數據顯示，9月末廣義貨幣45.3萬(wàn)億元，同比增長(cháng)15.3%，比上年9月末回落3.2個(gè)百分點(diǎn)；而狹義貨幣15.6萬(wàn)億元，增長(cháng)9.4%，回落12.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　現代金融與市場(chǎng)經(jīng)濟運行的核心就是信用經(jīng)濟，而且信用經(jīng)濟的狀況能夠發(fā)揮出極大的杠桿效應。如果經(jīng)濟形勢運行良好，就會(huì )形成超量的資金供給，由此推動(dòng)經(jīng)濟高速發(fā)展；反之，當經(jīng)濟形勢出現惡化跡象，社會(huì )資金間的不信任感就會(huì )加大，資金鏈條就會(huì )進(jìn)一步緊繃，繼而推動(dòng)經(jīng)濟惡化的嚴重程度。
　　央行主導的貨幣政策正是要避免這種放大效應的出現。事實(shí)上，央行副行長(cháng)易綱日前曾指出，從居民消費價(jià)格指數(CPI)環(huán)比數據看，我國目前已告別實(shí)際負利率狀況。因此，至少在部分理論觀(guān)點(diǎn)看來(lái)，降息前利率水平可謂已屬合理。但是對于調控當局而言，決不能因此而拘泥于表面的數據合理，而是要更加尊重市場(chǎng)內在的邏輯規律，才有可能實(shí)現調控政策的最終目標。由此而言，108個(gè)基點(diǎn)的大幅降息，除去降低企業(yè)融資成本的直接影響外，其中的要義就在于影響金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟的心理預期，通過(guò)提高市場(chǎng)參與方的投資信心，避免經(jīng)濟進(jìn)一步下滑的風(fēng)險。
　　無(wú)須諱言，盡管之前兩個(gè)月內已有過(guò)三度降息，但是金融市場(chǎng)的投融資信心依然沒(méi)有得到實(shí)質(zhì)性改變。從實(shí)體經(jīng)濟來(lái)看，商業(yè)銀行繼續加強信貸風(fēng)險審核，工商企業(yè)的資金鏈條依然處于緊繃之中；而在資本市場(chǎng)上，短期的反彈行情總會(huì )被大量的拋盤(pán)壓制，同時(shí)資本市場(chǎng)的融資功能已基本喪失，進(jìn)一步惡化了實(shí)體經(jīng)濟的運行狀況。
　　由于各項維穩政策措施的現實(shí)效果在心理作用下會(huì )逐步遞減，因此，市場(chǎng)信心是選擇逐步恢復還是更加羸弱，當下正處于一個(gè)關(guān)鍵的十字路口。筆者認為，此時(shí)大手筆的降息行動(dòng)能夠發(fā)揮出重要的信心提振作用。貨幣政策的巨大變化，充分表明了調控當局力求避免經(jīng)濟下滑的堅定決心，而超預期的降息幅度更能增加市場(chǎng)對于未來(lái)調控政策出臺力度的想象空間。在被心理因素所左右的金融市場(chǎng)上，此次降息政策恰恰擊中了市場(chǎng)心理的要害。
　　可以預計的是，如果未來(lái)貨幣和財政政策繼續維持高密度、大力度的調控態(tài)勢，市場(chǎng)投資信心就將會(huì )隨之逐步企穩、好轉，國內經(jīng)濟形勢就有可能避免進(jìn)一步下滑的風(fēng)險，并且逐步走出衰退的陰影，實(shí)現經(jīng)濟軟著(zhù)陸的調控政策目標。