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| 2008-12-01 民族證券：徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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上周五個(gè)交易日，只有11月27日兩市換手率達到2.93%、超過(guò)2%，余下的四個(gè)交易日換手率低于2%，反映出A股市場(chǎng)的做多能量迅速衰退。一般而言，A股換手率低于2%，即使不出現破位下跌，橫盤(pán)整理也是最好的結果。
從技術(shù)上看，上證綜指在1860點(diǎn)至2050點(diǎn)整理了12個(gè)交易日，兩市累計換手率達30%。如果確認有效跌破1860點(diǎn)，就意味著(zhù)1664點(diǎn)開(kāi)始的反彈已經(jīng)結束。1860點(diǎn)至2050點(diǎn)平臺整理破位后，上證綜指理論上將再次考驗1660點(diǎn)至1670點(diǎn)一線(xiàn)的支撐。
目前我們關(guān)注的是，一系列刺激經(jīng)濟政策、適度寬松的貨幣政策以及近期全球主要股市出現反彈，能否使A股市場(chǎng)6124點(diǎn)以來(lái)的調整從單邊下跌轉為下跌中繼盤(pán)整區�；仡�1558點(diǎn)至325點(diǎn)、2245點(diǎn)至998點(diǎn)的調整，分別形成了770點(diǎn)至1050點(diǎn)、1310點(diǎn)至1780點(diǎn)的下跌中繼盤(pán)整區，在上述盤(pán)整區內共出現5次中期反彈，這5次中期反彈平均漲幅為32.32%。目前政策面、技術(shù)面有利于1664點(diǎn)成為類(lèi)似770點(diǎn)、1310點(diǎn)的條件，但國內經(jīng)濟數據、大小非問(wèn)題、IPO和再融資等因素依然影響著(zhù)投資者的信心。1664點(diǎn)反彈至2050點(diǎn)，上證綜指、深證成指反彈幅度分別為23.19%、24.56%明顯低于32.32%，特別是降息108個(gè)基點(diǎn)后A股的走勢，透視出1664點(diǎn)還要經(jīng)歷至少1次的考驗。
今年9月份以來(lái)，央行連續四次降低利率、三次降低存款準備金率；11月9日公布了兩年投資總額達4萬(wàn)億元人民幣的經(jīng)濟刺激方案；最近2至3個(gè)月，國家先后三次提高出口退稅率。如此短的時(shí)間內，管理層密集出臺一系列刺激經(jīng)濟增長(cháng)、提振出口的措施，以及引導大家消費，從中不難體會(huì )出，由于美國金融危機所引發(fā)的美歐經(jīng)濟衰退，對中國經(jīng)濟增長(cháng)的拖累有多大�，F在的問(wèn)題是，上述刺激經(jīng)濟的利好政策之后，能在多大程度上改善上市公司的業(yè)績(jì)，是否還有力度更大的利好措施出臺。即將公布的國內11月各項金融、經(jīng)濟數據，預期其中部分數據下滑得很快。短期內，如果沒(méi)有新的更有力度的刺激經(jīng)濟政策推出，公布數據時(shí)，A股、H股市場(chǎng)將難以做出良好反映。
最近，美國公布的各項經(jīng)濟數據很不理想。今年第三季度，美國消費者開(kāi)支為下降3.7%，是過(guò)去17年以來(lái)首次下降，下降幅度是28年以來(lái)的新高；三季度，美國“問(wèn)題”銀行從二季度的117家上升到171家。10月份，美國耐用品訂單下降6.2%，為兩年以來(lái)最大跌幅。此外，美國商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)新危機也嶄露頭角。目前美國、歐洲的房地產(chǎn)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、能源業(yè)都出現萎縮現象，美國、歐洲啟動(dòng)了新一輪刺激經(jīng)濟的計劃，但這些措施對美國、歐洲經(jīng)濟的刺激“杯水車(chē)薪”。進(jìn)入12月后，歐美將迎來(lái)一年中最重要的節日----圣誕節，也標志著(zhù)每年消費旺季的開(kāi)始。圣誕節前夕，如果美國、歐洲的大眾消費“停滯”，想必美國、歐洲股市也會(huì )以下跌作為回應。
目前國內外不確定因素很多，其中也包括一些非系統風(fēng)險。1、截至9月30日，A股上市公司的存貨共計19087.72億元，較年初增加4780.83億元，增幅高達33.42%。其中，341家公司存貨較年初增加50%，133家公司存貨翻了一番。如果存貨是原材料、或房地產(chǎn)公司高價(jià)拿地，隨著(zhù)國際大宗商品(包括有色金屬、鐵礦石等)的價(jià)格大幅下跌，這些存貨減值計提將侵蝕相關(guān)公司的利潤；2、中國國航、南方航空對原油的套期虧損，個(gè)別公司外匯結構性存款引發(fā)的虧損，中材國際的尼日利亞16億美元工程承包合同的變更等問(wèn)題，提醒大家當全球金融、經(jīng)濟環(huán)境不好時(shí)，一些原先不注意、或隱藏的問(wèn)題不知什么時(shí)候就被暴露出來(lái)；3、中國經(jīng)濟增長(cháng)放緩，將給各銀行帶來(lái)多少不良資產(chǎn)。這些不確定因素，影響著(zhù)A股投資者的持股信心。 |
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