人民幣突然急跌，筆者認為，昭示著(zhù)人民幣匯率運行機制又朝著(zhù)市場(chǎng)化方向前進(jìn)了一大步。

    本來(lái)，人民幣持續三年的只漲不跌的升值走勢，就不符合市場(chǎng)漲跌規律，最大的贏(yíng)家僅僅是通過(guò)人民幣的“無(wú)風(fēng)險套利”而收益頗豐的熱錢(qián)資金。而對升值給予厚望的中國央行來(lái)說(shuō)，既沒(méi)有能通過(guò)升值遏制住通脹的飆升，亦未能減少持續多年的貿易順差。最近幾個(gè)月，通脹和順差數據大幅度下滑，但眾所周知，并非是人民幣升值的效力顯現，而主要是因為金融危機在下半年的突然升級，致使世界經(jīng)濟面臨衰退的預期所致。
    當人民幣開(kāi)始單邊升值時(shí)，學(xué)界最為擔憂(yōu)的是中國出口導向型企業(yè)的承受力，當時(shí)升值論者對產(chǎn)業(yè)升級換代寄予厚望。但是，雖然人民幣已升值20%以上，出口企業(yè)競爭力卻并未有多大提高，相反，在金融海嘯和持續升值的雙重夾擊之下，沿海出口加工密集地區如東莞、溫州等地，由于出口訂單銳減，企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現困難。據不完全統計，今年上半年，各地已經(jīng)有6.5萬(wàn)家規模以上中小企業(yè)倒閉。
    其實(shí)，中國的出口企業(yè)從來(lái)就必須依賴(lài)國際市場(chǎng)，近年出口企業(yè)的如履薄冰，以及目前出現的經(jīng)濟困境，基本可以昭示人民幣持續升值的前提已經(jīng)站不住腳，
    當前，金融海嘯雖然沒(méi)有繼續9月的狂風(fēng)驟雨，但是種種跡象表明，美國的垃圾債券市場(chǎng)、信用卡市場(chǎng)以及鮮為人知的CSO市場(chǎng)，都有可能在明年成為新一輪風(fēng)暴升級的導火索。曾經(jīng)乘風(fēng)破浪的中國經(jīng)濟航船，在明年勢必遭遇更大的外部阻力。雖然中央政府快速地啟動(dòng)了4萬(wàn)億經(jīng)濟刺激計劃，但是該計劃可能導致的固定資產(chǎn)投資增速暴增至40%以上以及通脹卷土重來(lái)等多方面負面影響，同時(shí)，在社保體系不夠健全，居民收入增速有限的大背景之下，試圖短時(shí)間內啟動(dòng)消費這駕馬車(chē)，難度甚大。
    面對如此錯綜復雜的經(jīng)濟形勢，竭盡所能力保出口就成為與啟動(dòng)內需一樣緊迫的任務(wù)。因此，通過(guò)人民幣的適當貶值，降低將中國出口企業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格，才能提高外部需求，保證因為經(jīng)濟衰退導致的外需減少與貶值導致的外需增加相對沖。唯有如此，才能確保中國的出口對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻度不至于大幅度下滑。近期不少出口企業(yè)延期結匯應對人民幣貶值的操作策略，一定程度上充分反映了危機年代，企業(yè)家最愿意看到本幣貶值的心理。
    對于人民幣貶值的邏輯，不少人擔心這會(huì )導致“以鄰為壑”的結果。的確，本幣貶值并非一國所獨有的“法寶”，貿易伙伴能夠輕易地復制。單個(gè)經(jīng)濟體本幣大幅貶值也有可能引發(fā)貿易保護主義的全面興起。中國如果輕易選擇大幅貶值，只會(huì )遭致其他經(jīng)濟體的跟風(fēng)報復,貶值行為本身只能帶來(lái)貨幣數值的賬面變化。
    筆者認為，問(wèn)題的關(guān)鍵在于人民幣貶值的幅度，從目前的經(jīng)濟形勢和未來(lái)的經(jīng)濟隱憂(yōu)，以及決策層的眼光來(lái)看，人民幣不可能出現大幅度貶值，適當并可控的貶值才是決策層最可能的操作策略。一旦經(jīng)濟形勢趨穩，人民幣將繼續沿著(zhù)市場(chǎng)化的改革路徑繼續前行。但是需要堅決杜絕再次出現單邊行情走勢，畢竟長(cháng)期來(lái)看，不用預測即可知道走勢的金融市場(chǎng)，是無(wú)法長(cháng)期健康運行的。