房?jì)r(jià)下跌引起的次貸危機催生了席卷全球的金融“海嘯”。進(jìn)入2008年以來(lái)，受金融危機的影響，國外樓市泡沫和商品市場(chǎng)泡沫相繼破裂，金融市場(chǎng)進(jìn)一步受到沉重打擊，股市大幅下跌，原先高高在上的一些衍生金融品價(jià)值幾乎一夜間消失殆盡！
    受?chē)鴥韧饨?jīng)濟、金融形勢的影響，中國股市也發(fā)生了深度調整，其調整之深已到了非救市不足以恢復市場(chǎng)信心的地步，而同樣處于風(fēng)口浪尖上的樓市，卻表現出另外一番風(fēng)景：雖然交易量大幅萎縮，個(gè)別地區房?jì)r(jià)雖有所下跌，卻幅度有限，總體仍呈高位盤(pán)整的格局。

    調整預熱階段即將結束

    經(jīng)濟學(xué)的常識告訴我們，作為投資品，價(jià)格變動(dòng)和成交量變動(dòng)之間存在著(zhù)多種對應關(guān)系。量?jì)r(jià)齊跌是市場(chǎng)調整到較高階段、調整基本到位的表現。從量?jì)r(jià)關(guān)系上看，價(jià)格由上漲轉為下跌一般要經(jīng)歷價(jià)穩量縮、價(jià)跌量縮的過(guò)渡階段，然后才會(huì )進(jìn)入價(jià)格快速下跌而成交量稀少的普跌速降階段。當前房?jì)r(jià)“巋然不動(dòng)”，但交易量明顯下降的現象，說(shuō)明當前樓市已處于價(jià)穩量縮的階段，一輪逐漸加速的調整過(guò)程或即將展開(kāi)。日前公布的中國社科院2009年《經(jīng)濟藍皮書(shū)》對于中國房產(chǎn)價(jià)格的預測也說(shuō)明了這一點(diǎn)：他們認為，2009年中國的房地產(chǎn)市場(chǎng)將步入較長(cháng)時(shí)間的調整期，在供需雙方作用下，房?jì)r(jià)將面臨進(jìn)一步回調。
    盡管專(zhuān)家及消費者的理性預期早已作出了中國房?jì)r(jià)將整體下降的判斷，但目前中國大多數城市的房?jì)r(jià)仍基本不動(dòng)，或僅有少量下調和局部下降。筆者認為：盡管目前中國房?jì)r(jià)下跌趨勢已經(jīng)確立，但促使房?jì)r(jià)整體上大規模調整的觸發(fā)機制還未啟動(dòng)，仍處預熱階段。種種現象表明，推動(dòng)中國房?jì)r(jià)調整過(guò)程進(jìn)行的觸發(fā)機制已逐漸變得成熟，觸發(fā)機制啟動(dòng)日漸臨近。

    觸發(fā)點(diǎn)一：通貨緊縮風(fēng)險

    中國輸入性流動(dòng)性的膨脹，不但引起了股市的泡沫，也引起了房地產(chǎn)市場(chǎng)的暴漲。2008年以來(lái)，西方愈演愈烈的金融危機引發(fā)了金融領(lǐng)域的“去杠桿化”運動(dòng)，信貸體系收縮，流動(dòng)性不斷下降。美國聯(lián)邦基金利率和美元計價(jià)LIBOR利率（貨幣市場(chǎng)利率）間擴大的趨勢，說(shuō)明了美國市場(chǎng)上的流動(dòng)性正在不斷消失。而在救市方案實(shí)施的初期，主要發(fā)達國家市場(chǎng)上的流動(dòng)性仍會(huì )進(jìn)一步下降，有從全球各地撤回資金自救的可能。
    國際金融的流動(dòng)性下降，已經(jīng)導致了國際大宗交易商品的價(jià)格下降，并且明年極有可能仍處于低位運行的態(tài)勢。因此，我國輸入性流動(dòng)性膨脹明年極有可能發(fā)生逆轉，通貨緊縮的風(fēng)險空前擴大。一個(gè)全球資產(chǎn)價(jià)格普遍下跌的環(huán)境，通過(guò)流動(dòng)性影響和市場(chǎng)的比較、示范作用，會(huì )成為我國樓市加快調整的觸發(fā)點(diǎn)。

    觸發(fā)點(diǎn)二：經(jīng)濟轉型推進(jìn)

    中國經(jīng)濟發(fā)展面臨轉型之變，原先依靠消耗資源的方式必須改變，中長(cháng)期看中國經(jīng)濟的主要問(wèn)題不是速度而是結構。原先經(jīng)濟增長(cháng)方式持續不下去了，制造業(yè)中的許多資金都撤了出來(lái)，其中有很大部分轉而流向了房地產(chǎn)市場(chǎng)，從而助推了中國房?jì)r(jià)的暴漲，這種制造業(yè)中轉移出來(lái)的投資資金投向分布也導致了中國房?jì)r(jià)漲幅分布不均：即大戶(hù)型等高檔商品房?jì)r(jià)格漲勢猛烈，而中小戶(hù)型漲幅相對較小。
    面對國內外經(jīng)濟、金融形勢的變化，我國加快了經(jīng)濟轉型的推進(jìn)速度，十七屆三中全會(huì )在統籌土地和勞動(dòng)力結構轉變等方面取得的進(jìn)展，更是為制造業(yè)重新獲得生機帶來(lái)了曙光。從短期看，在“保增長(cháng)”的宏觀(guān)調控指導思想下，將會(huì )陸續出臺相應刺激增長(cháng)措施，如出口退稅、政府引導投資等，推動(dòng)各路資金重新回流制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟運行領(lǐng)域。經(jīng)濟轉型的推進(jìn)，亦會(huì )成為房市加快調整的觸發(fā)機制。從宏觀(guān)經(jīng)濟運行看，這一觸發(fā)點(diǎn)正日漸啟動(dòng)。

    觸發(fā)點(diǎn)三：股市投資價(jià)值重現

    無(wú)論從市盈率還是市凈率的角度，當前股市平均市盈率和平均市凈率都已調整到了歷史上較低的區域，繼續下跌的空間和時(shí)間都有限。從股價(jià)絕對水平變動(dòng)情況看，股市泡沫破裂后，當前股價(jià)水平已接近歷史低點(diǎn)，按此推論指數也應該已處于底部區間。
    雖然股市弱勢整理仍將是大概率事件，但相對于幾乎沒(méi)什么調整、風(fēng)險未得到釋放的房地產(chǎn)市場(chǎng)而言，當前的股市顯然要比樓市更具有投資價(jià)值。當股市投資價(jià)值開(kāi)始體現，市場(chǎng)信心得到恢復時(shí)，房?jì)r(jià)大規模調整的觸發(fā)點(diǎn)也就被啟動(dòng)。

    觸發(fā)點(diǎn)四：供求結構真正改變

    無(wú)論是從國民經(jīng)濟結構角度，還是以當前國內一些地區“土地”財政的性質(zhì)，以及吸納就業(yè)、保障民生的角度來(lái)看，保證房地產(chǎn)行業(yè)的穩定和發(fā)展，對中國宏觀(guān)經(jīng)濟穩定運行和民生問(wèn)題的解決，其意義和重要性都是不言而喻。當前商品房市場(chǎng)房?jì)r(jià)居高不下、交易量下降的局面，已嚴重影響到了一些地區財政和經(jīng)濟的平穩運行。所以，穩定房地產(chǎn)市場(chǎng)也成為了中國當前保增長(cháng)的一個(gè)重要方面。
    但是穩定房地產(chǎn)市場(chǎng)并不等于穩定高房?jì)r(jià)。在維持房地產(chǎn)業(yè)平穩增長(cháng)和解決民生、建設和諧社會(huì )的雙重目標體制下，經(jīng)濟適用房、安居房等非商品性住房開(kāi)發(fā)力度加大，保障性住房供應增加。保障性住房供應增加，使商品性住房市場(chǎng)上的剛性需求進(jìn)一步下降。在全球資產(chǎn)泡沫相繼破裂的宏觀(guān)環(huán)境下，房?jì)r(jià)下跌的壓力進(jìn)一步增大。隨著(zhù)保障性住房建設體系的加速推進(jìn)，這一推動(dòng)房?jì)r(jià)調整的觸發(fā)點(diǎn)啟動(dòng)進(jìn)程也在加速。
    中國社科院2009年《經(jīng)濟藍皮書(shū)》預測，2009年中國房地產(chǎn)市場(chǎng)將步入較長(cháng)時(shí)間的調整期，房?jì)r(jià)將面臨進(jìn)一步回調。
    對此，作者認為，盡管目前中國大多數城市的房?jì)r(jià)總體仍在高位縮量盤(pán)整，但中國房?jì)r(jià)大規模調整的預熱階段即將結束，而引發(fā)房?jì)r(jià)進(jìn)入快速下降階段的幾個(gè)觸發(fā)點(diǎn)，也已在不同程度上啟動(dòng)。