國家統計局12月10日公布數據顯示，11月工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格（PPI）同比上漲2.0%，已是連續第三個(gè)月出現回落，增幅是2006年4月1.9%以來(lái)的新低。11日公布數據顯示，11月居民消費價(jià)格指數（CPI）同比上漲2.4%，漲幅比10月份回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。

    對這些數據，有人認為這顯示中國經(jīng)濟面臨的困難超乎想象，中國將不得不很快面臨抗擊經(jīng)濟衰退與通貨緊縮雙重壓力的嚴峻局面。未來(lái)是否如此，尚不可下論斷太早。
    首先我們來(lái)看PPI。一般來(lái)說(shuō)，PPI作為CPI先行指標，如果PPI快速下跌，那么很快就會(huì )傳導到CPI上來(lái)，未來(lái)CPI的下落可能性很大。但是，在早幾年，國內PPI快速上漲，則沒(méi)有很快傳導到CPI上去。當然，有人認為這是中國價(jià)格傳導機制不通暢所致。既然PPI上漲時(shí)傳導不流暢，那么價(jià)格下跌時(shí)是否會(huì )快速傳導也將是個(gè)疑問(wèn)。當然，PPI的數據急跌，畢竟意味著(zhù)市場(chǎng)需求大降、供過(guò)于求問(wèn)題嚴重，不可低估。
    PPI快速回落還可能與國際大宗商品價(jià)格下降有關(guān)。如國際原油價(jià)格7月份達到147美元/桶，而且現在則只有40美元左右。國際大宗商品價(jià)格快速下跌，一方面是整個(gè)世界經(jīng)濟在美國次貸危機的沖擊下開(kāi)始轉向衰退，從而使得對許多商品的需求迅速下降；另一方面是美元匯率由7月份之前美元對非美元貨幣快速貶值，而突然快速升值，導致整個(gè)國際大宗商品價(jià)格體系發(fā)生巨大變化。國際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格下跌，從而使中國輸入型的通貨膨脹壓力減輕，PPI全面下跌。
    再看CPI。這一指標也出現連續幾個(gè)月快速下跌。而CPI下跌主要是食品類(lèi)及居住類(lèi)下跌比較快。對于食品的價(jià)格下跌，一定程度在于國家扶持農業(yè)生產(chǎn)、增加供給及控制物價(jià)過(guò)快上漲的宏觀(guān)經(jīng)濟政策起到一定的作用。對于居住類(lèi)價(jià)格的下跌，它顯示了房地產(chǎn)價(jià)格下落正逐漸反映于CPI。
    應該看到，上一輪價(jià)格快速上漲的主要原因是國內價(jià)格改革、國際大宗商品價(jià)格上漲過(guò)快及全球流動(dòng)性泛濫。當前后兩個(gè)因素改變了，特別是全球流動(dòng)性由泛濫到收縮，更加劇了物價(jià)下跌。如2007年以來(lái)貨幣政策從緊對物價(jià)累積影響開(kāi)始顯現。所以當前CPI下落也本該是市場(chǎng)可預料的。
    但是，就此來(lái)說(shuō)，中國2009年是否會(huì )出現通貨緊縮，并不可貿然斷定。因為，盡管當前這種經(jīng)濟態(tài)勢可能再持續幾個(gè)月，但隨著(zhù)政府擴大內需政策落實(shí)，政府加大了財政方面的大量投資，中國經(jīng)濟可能會(huì )在3~5個(gè)月內有所恢復。到時(shí)，物價(jià)又會(huì )出現新態(tài)勢。特別是貨幣政策方面，由于貨幣政策的寬松，銀行利率下降到歷史低點(diǎn)，大量貨幣又會(huì )流出銀行體系。當市場(chǎng)出現大量的流動(dòng)性時(shí)，無(wú)論是資產(chǎn)的價(jià)格與物價(jià)水平都會(huì )上升，在這種情況下，未來(lái)會(huì )存在通貨膨脹的壓力，而不是通貨緊縮。所以，央行在第三季度報告中指出，貨幣政策短期內在防止通貨緊縮，長(cháng)期則在防止通貨膨脹。這判斷是有道理的。
    當然，CPI回落也為保經(jīng)濟增長(cháng)創(chuàng )造了條件，它不僅有利于民生，而且也是價(jià)格體制改革的大好時(shí)機。比如說(shuō)，農產(chǎn)品價(jià)格、要素價(jià)格、原油價(jià)格及礦山資源的價(jià)格等，都是理順價(jià)格機制的極好機會(huì )。這樣不僅能夠減少CPI的下行機會(huì )，也可對國內不少要素價(jià)格進(jìn)行改革與調整。